Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/03 dönemine
aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,8 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %48,7 artışla 695.6
milyon TL olmuştur.
FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,9 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %61,6 artışla 417.4
milyon TL olmuştur.
FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 152 baz puan artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 480 baz puan artışla
%60,0 olmuştur.
Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,31 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %23,3 artışla
393.9 milyon TL olmuştur.
Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,5 artışla 4.8
milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 1Ç20'de 696 mn TL satış geliri (kons: 630 mn TL), 417 mn
TL FAVÖK (kons: 425 mn TL) ve 393 mn TL net kar (kons: 437 mn TL)
açıklamıştır. Operasyonel performansı beklentilere paralel
açıklanırken, net karı beklentilerin hafif altında kalmıştır. Güçlü
üretim artışına rağmen, nakit maliyetlerindeki ve efektif vergi
oranındaki artış finansalların beklentilerin hafif altında kalmasına
neden olmuştur. Yüksek altın fiyatları ve hacimler satış gelirlerinin
önemli ölçüde artmasını sağlamıştır. 1Ç19'da 66,4 bin ons altın satışı
gerçekleştiren şirket 1Ç20'de %8 artışla 71,6 bin ons altın satışı
gerçekleştirerek, 65 bin ons olan bizim beklentimizin üzerinde altın
satışı yapmıştır. 1Ç20'de TL'daki değer kaybıyla birlikte ortalama
altın fiyatlarının ons başına 1.582 dolara (1Ç19: 1.303 dolar) çıkması
satış gelirlerine destek olmuştur. Güçlü satış hacmine rağmen, önceki
çeyrekte ton başına 502 dolar, 1Ç19'da ton başına 584 dolar olan nakit
maliyetinin 1Ç20'de ton başına 631 dolara çıkması karlılığın baskı
altında kalmasına neden olmuştur. Böylelikle yüksek altın fiyatları
nedeniyle FAVÖK yıllık %62'lik güçlü artış sergilemiştir. Net finansal
gelirleri 170 milyon TL ile genel olarak 180 milyon TL olan
beklentimize paralel açıklanmıştır. 1Ç19'da %21 olan efektif vergi
oranının %27'ye çıkması net karı baskılamıştır. Şirketin 1Ç20'de net
nakdi 4,8 milyar TL olup, bu tutarın 680 milyon TL'si dolar
cinsindendir. Hisse 2020 beklentilerine göre 3,2x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Görece ucuz çarpanlardan işlem gören şirket için nakit
maliyetlerdeki artış nedeniyle finansal sonuçların hisse üzerindeki
etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz."

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/5ed0e97eaa25f30001e30dcd/558ef288b2e74e1cb038f94c/5ed0e98ba4ee870001b53969

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey