Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Piyasa ve Teknik Görünüm
ABD-Kuzey Kore arasındaki gerilimin azalması, orta vadede zaten
hisse senetlerine ve gelişmekte olan ülkelere dönük kuvvetli risk
iştahına sahip olan piyasalara, yukarı yönlü eğilimi sürdürme imkanı
verdi. Dün küresel piyasalarla birlikte hareket eden BIST-100
endeksi %2,4 kazançla günü 109.537’den kapattı. Özellikle
bankalarda kâr realizasyonu için erken olduğu yönündeki yurt dışı
kaynaklı raporlar dünkü sert yükselişin bilanço dönemi sonrası kâr
realizasyonları gözlediğimiz bankalar öncülüğünde olmasını
kolaylaştırdı. Risk iştahı açısından genel dinamiklerde bugün bir
değişiklik beklenmiyor. Seans öncesi işlemlerde Asya piyasalarında
yukarı yönlü eğilimlerin sürdüğü dikkat çekiyor. Buna paralel olarak
BIST’in de güne alım eğilimli başlamasını ve seans içerisinde
kazançlarını korumaya odaklanmasını bekliyoruz.
BIST100 haftaya güçlü başladı. Gün genelinde alıcılı seyir
korunurken, kapanış 109.537 seviyesinde gerçekleşti. 106.000
desteğinin tekrar teyit edilmesiyle başlayan hareket beklentimiz
paralelinde devam ediyor. Gün içerisinde 108.000 bölgesinin de
geçilmesiyle son yorumumuzda belirttiğimiz gibi yükselişin yeniden
güç kazandığını söyleyebiliriz. Kısa vade için takip ettiğimiz destek
bölgesi halen 106.000 seviyesinde bulunuyor. Üzerindeki
hareketin devamına da bağlı olarak BIST için iyimserliğimizi
sürdürüyor ve hareketin hedefinin 112/115 bin olduğunu
düşünmeye devam ediyoruz. Saatlik bazda takip ettiğimiz
ortalamalarda yukarı eğilim belirgin. Bu da iyimser beklentimizi
korumamızda etkili. Günlük bazda ise 99.800-98.500 seviyesi ana
destek. Üzerindeki hareket yukarı yönlü ana trendin devamı olarak
görülebilir. 108.600-108.000-107.500-106.000 destek,
110.000/300-110.800-111.500 direnç. Endeks, VIOP ve büyük
banka hisseleri için trend takip listemizde 13 Aralık 2016
tarihinden bu yana «OLUMLU" teknik görünümüne işaret eden
ana trend devam ediyor.

Portföy Seçimleri

Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Garanti
Bankası, Halkbank, Kardemir D, Petkim, Şişe Cam, Tekfen, Türk
Hava Yolları'dır.

BANKACILIK SEKTÖRÜ: Bankaların munzam karşılıklarını %50
yerine %100 ağırlıkla likidite karşılama oranı hesaplamasında
kullanmalarına imkan veren değişiklik Resmi Gazete’de
yayınlanarak yürürlüğe girdi. Değişiklik ile bankalar üzerindeki TL
fonlama maliyet baskısının azaltılması amaçlanıyor.

Logo Yazılım 2Ç17’de 13 milyon TL net kâr açıkladı. Söz konusu
tutar Ak Yatırım kâr beklentisi olan 13 milyon TL’ye paralel
görünüyor (Ortalama piyasa beklentisi bulunmuyor). Şirketin 2Ç17’de
cirosu 63 milyon TL ile yıllık %73 ve çeyrek bazda %18 büyüme gösterdi
ve bizim beklentimiz olan 61 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. 2Ç17
FAVÖK ise yıllık %25 büyüme ile 23 milyon TL ve bizim beklentimiz olan
23 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. 3Ç16’da Total Soft Romanya
şirketinin satın alınmasından sonra konsolide FAVÖK marjı daralma
gösterdi 2Ç17 FAVÖK marjı %36,3 ile 2Ç16’daki %50,2 FAVÖK marjının
altında gerçekleşti. İlk yarı sonuçları ile Logo 2017 tüm yıl
beklentilerini karşılayacak gibi gözüküyor ilk yarı 2017 ciro
büyümesi yıllık %60’ken tüm yıl beklenti ciro büyüme beklentisi %46
düzeyinde bulunuyor. Ayrıca şirketin ilk yarı FAVÖK marjı %35,2 olarak
gerçekleşirken tüm yıl FAVÖK marj beklentisi %33’de bulunuyor.
İndeks Bilgisayar 2Ç17’de yıllık bazda %11 büyüme ile 10 milyon
TL net kâr açıkladı (ortalama piyasa beklentisi bulunmuyor). Buna
göre dönem kârı bizim 14 milyon TL net kâr beklentimizin altında
kaldı. Buna bağlı olarak hisse fiyatında bugün bir miktar olumsuz
tepki gözlenebileceğini düşünüyoruz. 2Ç17 FAVÖK marjı %2,3 ile 2Ç16 ve
1Ç17’de gerçekleşen %2,5 marjların altında ve bizim beklentimiz olan
%2,5 2Ç17 marjında altında. 2Ç17 ciro yıllık %24 büyüme ile 1 milyar
18 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 40
milyon TL’ye yakın gerçekleşti.
Aksa 2Ç17 de yıllık %56 artışla 84 milyon TL net kâr açıkladı.
Buna göre net kâr Ak Yatırım beklentisi olan 68 milyon TL’nin üstünde
kaldı (ortalama piyasa beklentisi bulunmuyor). Bu sonucun piyasadan
olumlu tepki görebileceğini düşünüyoruz. Beklentimizden yüksek gelen
net kâr temelde beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansal
gelirler ile ortaya çıktı. 2Ç17 VAFÖK marjı %17,3 ile 2Ç16’daki
%22,9’un ve 1Ç17’deki %21,0’in üstünde ancak bizim beklentimiz olan
%17,6’ya paralel. 1Ç17’de yükselen hammadde fiyatlarını Aksa satış
fiyatlarına yansıtabildi ve stoklarda daha düşük maliyetli hammaddeler
üretimde kullanmıştı. Bu düşük stok maliyet etkisi 2Ç17’de kaybolmuş,
marjdaki daralma temelde bundan kaynaklandı. Yükselen satış fiyatlarla
2Ç17 ciro 669 milyon TL ile yıllık bazda %40 büyüdü ve bizim
beklentimiz olan 672 milyon TL’ye paralel gerçekleşti.
Bim 2Ç17’de 216 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar
bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan sırasıyla 195 milyon TL ve
198 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net karda yaşanan sapmanın
temel nedeni beklentilerin üzerinde gelen brüt kar marjından
kaynaklanmaktadır. Buna göre 2Ç17’de Bim %17.0 brüt kar marjı elde
ederken (bizim beklentimiz %16.8), aynı dönemde %5.2 FAVÖK marjı elde
etti (beklenti %5.0 idi). Ciro 2Ç17’de yıllık %25 büyüyerek
beklentilerin hafif üzerinde 6,213 milyon TL olurken (bizim
beklentimiz 6,010 milyon TL, piyasa beklentisi 5,978 milyon TL).
Beklentilerin üzerinde gelen net kar ve operasyonel performans
dolayısıyla, Bim hisselerinin bugün olumlu etkilenmesini bekliyoruz.
Bugün saat 16:30’da yapılacak olan telekonferans sonrasında
tahminlerimiz üzerinden geçeceğiz, ancak şu anda Bim için “Nötr”
getiri beklentimiz devam etmektedir.
Akenerji, 2Ç17’de 23 milyon TL net zarar açıkladı. Ortalama
piyasa beklentisi ise 27 milyon TL net kardı. Sonucun piyasa
beklentilerinin altında kalmasında en büyük etkenin 35 milyon TL’lik
ertelenmiş vergi gideri olduğu değerlendiriyoruz. Öte yandan, FAVÖK
marjının %10,4 ile beklenenden daha düşük gelmesiyle, şirketin 2Ç17
FAVÖK’ü (43 milyon TL) ortalama piyasa beklentisinin (50 milyon TL)
altında gerçekleşti. Şirketin net borç pozisyonu Mart sonundaki 3,0
milyar TL’den Haziran sonunda 2,9 milyar TL’ye geriledi. Şirket
hisseleri son 3 ayda BIST-100 Getiri Endeksi’nin %12 üzerinde
performans gösterdi. 1Ç17 sonuçlarının kısa vadede hisse
performansına etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.
Avivasa’nın Temmuz ayındaki prim üretimi yıllık bazda %14 artarak
35 milyon TL olarak gerçekleşti. Böylelikle, yılın ilk 7 ayındaki prim
üretimi yıllık bazda %58 artarak 267 milyon TL olarak gerçekleşti.
Pegasus Havayolları 2Ç17’de beklentilerden iyi bir gerçekleşmeyle
161 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 116 milyon
TL net kar, Ak Yatırım tahmini 120 milyon TL net kar idi. Şirketin
operasyonel performansı genel anlamıyla beklentileri karşılarken uçak
satışlarından elde edilen beklentilerin üzerindeki 122 milyon TL’lik
gelir net kar rakamına katkı sağladı. Pegasus’un satış gelirleri
2Ç17’de tahminleri hafif aşarak 2Ç16’ya göre %53 artış gösterdi.
1Ç17’deki %28’lik büyümenin ardından kaydedilen bu yüksek büyüme oranı
yolcu sayısındaki %17’lik artış ve Euro/TL’nin kurunun 2Ç17’de yıllık
bazda %20 yükselmiş olmasının yanında birim gelirlerin belirgin
toparlanma göstermiş olmasından kaynaklanmıştır. Şirketin 121 milyon
TL’lik 2Ç FAVÖK rakamı genel anlamda beklentilere paraleldir (ortalama
tahmin: 113 milyon TL, Ak: 129 milyon TL). Şirketin 2Ç16 ve 1Ç17’de
FAVÖK rakamının negatif seviyelerde gerçekleşmiş olduğunu
hatırlatırız. Sonuçlar sonrası şirket yönetimi 2017 için yolcu
büyüme, bir gelir ve operasyonel karlılık öngörülerini yükseltti
(yolcu büyümesi: %11-13, önceki %5-6 ve FAVKÖK marjı: %21-22, önceki
%15-16). Bu öngörüler mevcut ortalama beklentiler için yukarı
potansiyele ve hisse için pahalı sayılmayacak bir FD/FAVKÖK çarpanına
(7.0 seviyesinin altında) işaret etmektedir. Havacılık sektörüne
yönelik artan iyimserlik ile birlikte Pegasus hisseleri son 3 ayda
endeksin %36 üzerinde getiri sağlamıştır. İleriye dönük olumlu görünüm
ve şirket yönetiminin kuvvetli 2017 öngörüleri nedeniyle hisseye
yönelik yatırımcı ilgisinin devam etmesini bekliyoruz. Şirket için
tahminlerimizi gözden geçireceğiz.
Diğer yandan Pegasus Havayolları farklı bir açıklamayla toplam
yolcu sayısının Temmuz 2017’de geçen yılın aynı dönemine göre %22
artış gösterdiğini söyledi. Şirket en son Haziran 2017 için %20, 6A17
için ise %12,5’lik yolcu büyümesi açıklamıştı. Böylece 7A17 için
Pegasus’un toplam yolcu büyüme hızı %14,1’e ulaştı. Yolcu doluluk
oranı ise Temmuz ayında geçen yılın aynı dönemine göre 7,5 puan,
7A17’de ise 6,2 puan artış gösterdi. Temmuz performansı Pegasus’un
yolcu rakamlarındaki olumlu trendin beklenildiği gibi 3Ç’de de devam
ettiğinin bir göstergesi olarak yorumlanabilir.
Koza Altin 2017 ilk yarı hesap dönemine ait vergi finansallarında
vergi matrahının 365 milyon TL, tahakkuk tutarının ise 73 milyon TL
olarak sunulduğunu açıkladı. Şirketin Haziran ayında açıkladığı 2016
senesi vergi matrahı ise 759 milyon TL seviyesindeydi. Bilindiği
üzere, şirket SPK mevzuatına göre düzenlenmiş mali tabloların
açıklanması için SPK’dan Ocak 2018’e kadar ek süre almıştı.
Zorlu Enerji 2Ç17’de 74 milyon TL net kar açıkladı (2Ç16’da 46
milyon TL net zarar yazmıştı). Diğer yandan Şirket’in FAVÖK’ü yıllık
%79, çeyreksel %21 artarak 2Ç17’de 205 milyon TL’ye çıktı. FAVÖK’te
yaşanan bu artışta hem elektrik üretim hem de elektrik dağıtım
işlerinin katkısı oldu. Şubat ayında konsolide edilmeye başlanan
Osmangazi elektrik dağıtımı faaliyeti 76 milyon TL’lik FAVÖK kaydetti.
Şirketin elektrik üretim tarafında ise YEKDEM’e dahil olan
santrallerin dolar bazında sabit tarife ile yaptığı satışlarda yıllık
bazda önemli artış kaydedildi. Böylelikle, Şirketin elektrik
üretiminden elde ettiği FAVÖK 2Ç16’da 109 milyon TL iken 2Ç17’de 141
milyon TL’ye yükseldi. Zorlu Enerji’nin net borcu ise çeyreksel bazda
hafif artarak 5.5 milyar TL seviyesine ulaştı."


Analizin tamamı için

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Gunluk_Bulten-150817/a2c510e9-ac81-437c-ba40-c8ca8e237040.pdf



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey