Turkish Yatırım ( http://www.turkborsa.net ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Doğuş Otomotiv, 2016 yılının 2.çeyreğinde geçen yılın a ynı
dönemine göre %20,2 azalışla 65,8 milyon TL ana ortaklık net dönem
karı açıklamıştır. Net dönem karı 70 milyon TL düzeyinde olan ortalama
piyasa beklentilerinin hafifçe altında kalmıştır.
Yılın ilk yarısında ise Doğuş Otomotiv’in net dönem karı, geçen
yılın aynı dönemine kıyasla, %47,4 oranında gerileyerek 112,9 milyon
TL düzeyinde gerçekleşmiştir.

2.ÇEYREK PERFORMANSI

2016 yılının 2.çeyreğinde, satış gelirlerini %11,2 oranında
artırarak 3,1 milyar TL’ye ulaştıran Doğuş Otomotiv’in satışlarının
maliyeti ise %11,3 artış kaydetmiş ve bu şekilde brüt kar yıllık bazda
%10,5 artışla 302,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin faaliyet giderlerinde ise yıllık bazda %40 artan genel
yönetim giderleri ve ciro artış hızının altında yıllık %7 artan
pazarlama giderleri ise faaliyet giderlerinde toplamda %25 oranında
bir artış görülürken bu artış, esas faaliyetlerden net 2,7 milyon
TL’lik diğer gelirin katkısına rağmen faaliyet karının, geçen yılın
aynı dönemine kıyasla %5 oranında gerilemesine neden olmuş, bu şekilde
Doğuş Otomotiv’in faaliyet karı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla,
101,3 milyon TL’den 96,3 milyon TL’ye gerilemiştir.
Yatırım faaliyetlerinden 9,3 milyon TL’lik temettü geliri ve
özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 35,8 milyon TL’lik kar
payının olumlu katkısına rağmen, borçlanma faizleri kaynaklı şirketin
finansal giderleri 2Ç16 döneminde yıllık %98,6 artış ile 70 milyon TL
olmuş ve finansal giderlerde artışın etkisi ile Doğuş Otomotiv’in
vergi öncesi karı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %25 düşüşle 71,3
milyon TL olmuştur.
5,3 milyon TL’lik ödenecek vergi ve yasal yükümlülükler de dikkate
alındığında şirketin ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı
dönemine kıyasla %20,2 düşüşle 65,8 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Karlılık performansında ise, brüt kar marjı 0,1 gibi sınırlı bir
düşüş ile %9,7 olarak gerçekleşirken faaliyet giderlerindeki artışın
faaliyet kar marjına yansıması 0,5 puan olmuş, FAVÖK’te kaydedilen
%2,8’lik düşüş nedeniyle şirketin FAVÖK marjı da 2015 yılının
2.çeyreğindeki %4 seviyesinden, 2016 yılının aynı döneminde %3,5
seviyesine gerilemiştir. Net kar marjı ise %2,1 olarak
gerçekleşmiştir. (önceki : %3,0)
Doğuş Otomotiv’in Ocak-Haziran performansına bakıldığında 2016
yılının ilk yarısında, geçen yılın aynı dönemine kıyasla cirosunu %8
oranında artırarak 5,4 milyar TL’ye çıkardığı, buna karşılık
satışların maliyetinde yıllık %8,5 artış ile brüt karın %2,6 gibi
görece sınırlı bir artış kaydettiği görülmektedir.
Satışların maliyeti/ciro rasyosunda %89,1 seviyesinden %89,6
seviyesine yükselişe ek olarak faaliyet gideri/ciro rasyosunda da
%6,1’den %7,2’ye yükseliş net esas faaliyet karında düşüşe neden
olmuş, şirketin net esas faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre
%28 gerileme ile 170,4 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Esas
faaliyetlerden diğer net gelirlerin, ilgili dönemde, yıllık bazda
%102,8 oranında artış kaydederek 16 milyon TL’ye yükselmesi, 9,3
milyon TL’lik temettü geliri ve 56,4 milyon TL’lik özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlardan kar paylarının karlılığa olumlu katkısına
karşılık borçlanma faizleri nedeniyle şirketin %96 oranında yıllık
artışla 124,3 milyon TL olarak gerçekleşen net finansal giderleri
sonucu vergi öncesi kar, geçen yılın aynı dönemine göre, %50 düşüşle
127,8 milyon TL olmuştur.
14,6 milyon TL’lik ödenecek vergi ve yasal yükümlülüklerin de
dikkate alınmasıyla, Doğuş Otomotiv’in ana ortaklık net dönem karı,
yıllık %47,4 düşüşle, 112,9 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin hem operasyonel performansında zayıflamanın hem de
operasyonel olmayan giderlerinde artışın etkisi marjlarında kendini
göstermektedir. Brüt karlılık %10,9’dan %10,4’e gerilerken FAVÖK
marjında 1,5 puanlık bir düşüş dikkati çekmektedir. Finansal
giderlerdeki artışın da etkisi ile 2015 yılı ilk yarıda %4,3 olan net
kar marjı 2016 yılı 2.çeyrekte %2,1’e gerilemiştir.
Şirketin gelecek dönem performansı EURTRY kuruna duyarlı olmaya
devam edecektir. Alman otomobil devi Volkswagen’in 2015 yılı
3.çeyreğinde dizel motorlu araçlarında egzoz emisyon skandalının
yarattığı endişelerden etkilenen şirketin hisselerinin performansı,
2016 yılında da BIST100 endeksinin gerisinde kalmıştır. DOAS hisseleri
Borsa İstanbul’da dün kapanışı itibariyle yıl başından bu yana %3,93
değer kazancı ile işlem görürken BIST100 endeksi yılbaşından bu yana
%8,71 değer kazanmıştır."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey