İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirket, 2020 yılının 3. Çeyreğinde 215,7 milyon TL net kar
açıkladı. Beklenti, 146 milyon TL seviyesindeydi. Geçtiğimiz yılın 3.
Çeyreğine kıyasla yüzde 274’lük net kar artışı görüldü.
Satış gelirleri 3. Çeyrekte geçtiğimiz yılın 3. Çeyreğine kıyasla
yüzde 12 artarak 1 milyar 132 milyon TL oldu.
3. Çeyrek FAVÖK’ü yüzde 61 artışla 313 milyon TL’ye çıktı.
3. Çeyrekte brüt kar marjı yıllık bazda 7,5 puan artışla yüzde
32’ye çıktı. FAVÖK marjı ise aynı dönemde 8,4 puan artış göstererek
yüzde 27,6 oldu.
Şirketin FX pozisyonunu kapatmasıyla FAVÖK marjında 2 puanlık
iyileşme görüldü.
İşletme sermayesi rasyosu 36 güne inerek son dönemde kaydettiği
ilerlemeyi devam ettirdi. Sektör ortalamalarına göre 40 günlük değer
makbul görülüyor.
Net Borç/FAVÖK oranı 0,9’a indi. 2. Çeyrek finansal sonuçlarında
bu oran 1,73’tü. Net finansal borç 749 milyon TL seviyesinde.
Salgın döneminde şirketin tedarik operasyonları etkilenmedi.
Şirket 9 aylık dönemde 584 milyon TL’lik nakit akışı üretti.
Salgın döneminde yaşanan talep daralması sonrasında Haziran
ayından başlayarak Eylül ayına kadar güçlü iç talep görüldü.
Lastik sektörünün doğası gereğince talep çok fazla ertelenemiyor.
Sektör ve şirket adına bu özellik bir avantaj oldu.
Salgın döneminde hava taşımacılığı ve toplu taşımadan uzaklaşıldı,
ve otomobil kullanımı ön plana çıktı.
İkinci el otomobil pazarının faaliyetindeki artış şirkete pozitif
yansıdı.
Şirket yetkilileri lastik sektörünün en azından bu yıl için iyi
durumda devam etmesini öngörüyor.
Yurtiçi yedek lastik segmenti şirketin satış gelirlerinin yüzde
53’ünü oluşturuyor. 9 aylık dönemde geçtiğimiz yıla göre satış hacmi
yatay kalırken satış gelirlerinde yılın aynı döneminde yüzde 9’luk
artış görüldü. Ağustos ayı itibariyle şirketin pazar payı ise yüzde 32
oldu.
Orijinal ekipman segmenti satış gelirlerinde yüzde 11’lik paya
sahip. 9 aylık dönemde görülen yüzde 21’lik daralmaya rağmen şirketin
pazar payı 5,1 puan artarak yüzde 23’e ulaştı. Bu segmentten
kaynaklanan satış gelirleri ise geçtiğimiz yılın 9 aylık dönemine göre
yüzde 43 artış göstererek 313 milyon TL oldu.
Uluslararası satışlar şirketin satışlarının yüzde 36’sını
oluşturdu. Bu yılın ilk 9 aylık döneminde Avrupa pazarında yüzde 16
daralma görülürken şirketin satışları yüzde 21 daraldı. Avrupa
dışındaki pazarlarda ise toplam daralma yüzde 24 olurken şirketin
satışları yüzde 9 daraldı.
Döviz bazlı girdi maliyetleri sebebiyle şirket dolar ve euro
cinsinden nakit tutmayı tercih etti. 1 milyar 339 milyon TL
karşılığında toplam nakdi bulunan şirketin nakdinin 3’te 2’sinden
fazlası dolar ve euro cinsinden.
Marjlarda iyileşmenin devam etmesi beklenmiyor. Önümüzdeki
çeyreklerde bir normalizasyon olması bekleniyor. FAVÖK marjında yüzde
20 veya hafif üzeri seviyelerin gerçekleşmesi öngörülüyor.
Stokların Mart ayından beri düşük olması işletme sermayesi
rasyosunun 36 gün olmasında etkili oldu. 40 gün civarına doğru bir
normalizasyon beklenebilir.
Elektronik araba şarj istasyonlarına ilişkin yatırımlar devam
edecek. Şirketin hikayesinin önümüzdeki yıllarda bu olması bekleniyor.
Otopratik ve Propratik mağazaları bu alanda etkin olacak. Ancak şirket
tarafından istasyon sayılarına ilişkin bir sayı belirtilmedi.
Yıl sonuna kadar talepte ciddi bir yavaşlama öngörülmüyor, ancak
2021 kış sezonu ve yaz sezonu önemli olacak.
Net Borç/FAVÖK oranında büyük ilerleme kat edildi. Şirketin kar
payı dağıtmaya geri dönebileceği düşünülürken kar payı dağıtımına
yönelik gelişmeler Net Borç/FAVÖK oranını etkileyen nitelikte olacak.
Şirket, önümüzdeki dönemlerde kar payı dağıtma yönünde planlarını
oluşturacak. Ancak 2015 yılı öncesinde olduğu gibi tüm karı dağıtma
politikasına gidilmesi muhtemel değil.
Bu yıl yatırım harcamalarının 30 milyon dolar olacağı
öngörülmüştü. Önümüzdeki üç yıl boyunca da yıl başına 50 milyon dolar
yatırım harcaması yapılması öngörülüyor.
Aksaray yatırımı tamamiyle bitince şu anki yıllık 2,5 milyon
adetlik üretim kapasitesi 4,5 milyon adete çıkacak.
Salgın döneminden kaynaklanan 28 milyon TL’lik iade
provizyonlarının 12 milyon TL’si kaldı.
Faaliyet giderlerinde hafif bir normalleşme görülebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey