Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Hafif pozitif bir açılış bekliyoruz
Seçili hisselerde dünkü kayıplara yönelik bir toparlanma çabası
ile bugün hisse senetlerinde hafif pozitif bir açılış bekliyoruz.
Günün erken saatlerinde TL daha güçlü seyrederken Fed toplantısı
öncesinde dolar güçlü seyrini koruyor. Küresel piyasalar ise karışık
yönlü hareket ediyor. BIST-100’de de benzer olarak karışık yönlü işlem
aktivitesi öngörüyoruz. BIST-100’ün bugün 117,000 – 122,000 bandında
işlem görmesini bekliyoruz.
Güne Bakış
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) hükümete gönderdiği
mektupta, rekabet ve verimliliğin artırılmasına yönelik yapısal
reformların orta vadede kalıcı fiyat istikrarının sağlanması
bakımından faydalı olacağının değerlendirildiği belirtildi.
Almanya Federal İstatistik Ofisi'nin raporuna göre, ülkede
tüketici fiyatlarının yıllık düzlemde yüzde 1.4 artarak yüzde 1.6
seviyesindeki beklentilerin altında kaldığını gösterdi. Fiyatlar,
Aralık ayına nazaran yüzde 1 düştü.
ABD’de S&P CoreLogic CaseShiller 20 Kentte Konut Fiyatları
Kasım'da yıllık %6.41 arttı, öncek %6.38'di. Beklenti yıllık %6.30
artıştı.
ABD'de Tüketici Güveni Ocak'ta 123.1'den 125.4'e yükseldi.
Beklenti 123'tü.
Ocak ayında Tüketici Güven Endeksi 72,3 değerine, reel kesim
(imalat sanayi) güven endeksi 110,9 değerine, hizmet sektörü güven
endeksi 102 değerine, perakende ticaret sektörü güven endeksi 106,2
değerine ve inşaat sektörü güven endeksi 87 değerine yükseldi.

Şirket Haberleri

TSKB’nin net karı serbest karşılık artışı nedeniyle beklentilerin
altında
Güçlü net faiz gelirine rağmen serbest karşılık artışı nedeniyle
net kar beklentilerin altında kaldı. TSKB dün açıkladığı 4Ç17
finansallarında 143 mln TL net kar açıkladı (-11% ç/ç ve +31% y/y) ve
dönemsel özsermaye karlılığı %16.6 olarak gerçekleşti. Açıklanan kar
rakamı 153 mln TL’lik piyasa beklentisinin ve bizim 162 mln TL’lik
beklentimizin altında kaldı. Ancak banka serbest karşılık ayırmamış
olsaydı net kar rakamı açıklanan rakamın 70 mln TL kadar üzerinde
olacaktı. 2017 tüm yıl kar rakamı ise yıllık bazda %25 artarak 596 mln
TL olarak gerçekleşti, özsermaye karlılığı ise %18.6 oldu. Her ne
kadar operasyonelden ziyade serbest karşılık kaynaklı beklentilerden
düşük bir kar rakamı açıklanmış olsa da hisse üzerinde kısmi bir baskı
yapabileceğini düşünüyoruz.
Bu dönemde öne çıkan konular. OTAŞ kredisinin yakın izlemeye
alınmış olması bu dönemin öne çıkan hususu. Yakın izlemedeki krediler
bir önceki döneme göre yaklaşık olarak 300 mln TL kadar artış gösterdi
ve toplam krediler içerisindeki yakın izlemedeki kredilerin payı
%0.8’den %2.1’e yükseldi. TSKB buna rağmen güçlü aktif kalitesini
korumayı başardı ve takipteki kredi oranı bir önceki döneme göre 4 baz
puan azalarak %0.22 olarak gerçekleşti. Net faiz marjındaki 90 baz
puanlık artış sayesinde net faiz gelirleri bir önceki döneme göre %19
artış kaydetti. TÜFE’ye endeksli bonoların ve kredi getirilerindeki
artışın marj gelişiminde önemli bir rol oynadığını görüyoruz.
2018 beklentileri. TSKB %4.1’lik ekonomik büyüme ve %9.0-9.5
bandındaki enflasyon beklentisi çerçevesinde 2018 yılında %12-15
aralığında bir kredi büyümesi bekliyor. Gelir tarafında net faiz
gelirlerinin yıllık ~%15, komisyon gelirlerinin ise %20’nin üzerinde
artış göstermesini bekliyor. Aktif kalitesindeki sağlam performansın
korunmasını ve takipteki kredi oranının %0.5’in altında kalması
bekleniyor. Faaliyet giderlerindeki ~%30 yıllık artış ise her ne kadar
yüksek olsa da finansal şeffaflığın gelişmesi anlamında önemli bir
adım çünkü banka 2018’den itibaren personele ödediği temettüyü
operasyonel giderler altında takip edecek. Bu yüksek artışa rağmen
TSKB yönetimi Maliyet/Gelir oranını %14-15 seviyesinde
hedeflemektedir. 2017’deki %12.8 Maliyet/Gelir oranı ile
kıyaslandığında artışın 1 puanlık kısmının personele ödenen temettü
ile ilgili olduğunu görüyoruz. Tüm bu beklentilerin ardından banka
özsermaye karlılığını ~%18 aktif karlılığını ise ~%2.2 seviyesinde
beklemektedir.

Arçelik’in 4Ç17 sonuçları beklentileri karşılayamadı
Arçelik 4Ç17’de 90 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam hem bizim
hem de piyasanın tahminlerinin bir hayli altında kaldı. Net kar
4Ç17’de yıllık bazda %61 daraldı. Bu zayıflığın arkasındaki ana neden
beklentilerden kötü gelen operasyonel marjlar olarak gözüküyor. FAVÖK
marjı %7,5 olarak gerçekleşirken piyasa beklentisi %8,8 bizim
tahminimiz ise %9,6 olması yönündeydi. Burada özellikle çelik
fiyatlarındaki artış trendinin devam etmesi ve yüksek marjlı Türkiye
operasyonlarının konsolide operasyonlar içindeki ağırlığının biten ÖTV
teşviğiyle beraber 4Ç17’de azalması ana etkenler olarak göze çarptı.
Bu arada Arçelik için önemli bir gösterge olan Net İşletme
Sermayesi/Satışlar oranı ise yurt içi satışların ağırlığının azalması
sonucu 3Ç17’de %33,5 iken 4Ç17’de %30,3 seviyesine bir gelişim
gösterdi. Böylece zayıf operasyonel performansa rağmen şirketin net
borcu bir önceki çeyrekte 5,0 milyar TL iken 4Ç17’de 4,8 milyar TL
seviyesine geriledi.
Arçelik’in 4Ç17’de 5,7 milyar olarak gerçekleşen satışları yıllık
bazda %26 büyüyerek beklentileri aşarken marjlardaki zayıf görüntü
nedeniyle FAVÖK sadece %8 büyüyerek 429 milyon TL oldu ve tahminlerin
altında kaldı. Satış büyümesindeki en önemli faktörler Türkiye
tarafında fiyat artışları ve daha iyi bir ürün gamı olurken yurt dışı
tarafta artan hacim ve TL’nin zayıf seyri satış büyümeisinde etkili
oldu.
Şirket yönetimi 4Ç17 sonuçlarıyla beraber 2018 beklentilerini de
açıkladı. Buna göre 2018 yılında satışların %20 büyümesi beklenirken
FAVÖK marjı da %10 civarı olarak hedefleniyor. Burada özellikle satış
büyümesi bizim tahminimiz olan %12 büyümenin üzerinde ama burada yurt
içi piyasanın yüksek bazdan dolayı bu sene zayıf geçmesini
beklediğimizden şimdilik tahminlerimizde bir değişiklik yapmıyoruz.
4Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde olumsuz bir etki yaratmasını
bekliyoruz ama görece muhafazakar olan 2018 tahminlerimiz üzerinden
bile hissenin 7,5 gibi Arçelik için yüksek olmayan bir FD/FAVÖK
çarpanıyla işlem görmesi nedeniyle olumsuzlukların büyük ölçüde
fiyatlandığını düşünüyoruz. Bu nedenle de olumsuz bir tepkinin kısa
vadeli olarak kalmasını bekliyoruz.

Otomotiv sektörü ile Türk Metal Sendikası arasında toplu iş
sözleşmesi imzalandı
Türkiye Metal Sanayicileri Sendikası (MESS) ile Türk Metal
Sendikası arasında yürütülmekte olan müzakere sürecinde sonuca
ulaşılarak Grup Toplu İş Sözleşmesi Anlaşma Tutanağı imzalandı. Sözcü
gazetesinde geçen bir habere göre açıklanan zamlar ücretlerde ortalama
%25, yan haklarda ise %23 oranına denk geliyor. Karsan konu hakkında
bir KAP açıklaması yapmamış olsa da, şirketin çalışanları aynı
sendikalara bağlı olduğundan haberin Karsan için de geçerli olduğunu
düşünüyoruz. Şirketlerin üretim giderleri içinde çok büyük bir paya
sahip olmayan işçilik giderlerindeki artış beklentimizin üzerinde
gerçekleşebilir, fakat artışın özellikle ihracat ağırlıklı çalışan
Ford Otosan ve Tofaş’ın operasyonel marjında önemli bir etkisi
olmayacaktır.
Sürecin hızlı çözümlenmesinin ve grev riskinin ortadan kalkmasının
hisseler üzerinde baskıyı azaltmasını bekliyoruz.

BIST 100

X100 ? Dün 119,300 – 120,950 arasında işlem gördü ve kapanışta
gelen satışlarla günü -1,28% değişimle en düşük noktasında 119,300
kapattı işlem hacmi arttı ve RSI aşağı döndü.
X100? Grafikteki kısa vade yükselen kanal formasyonunun ve 5g
ortalamasının altında kapanış gerçekleştirdi ve 120,000 üzerine
geçemedikçe hedef 117,500den geçen 22g ortalama olacaktır.
X100? Destekleri 119,000 ve 117,500 , dirençleri ise 119,750 /
120,000 ve 121,000 olarak görüyoruz.
X100? Bu sabah yatay açılış sonrasında 119,750 seviyesinde
seviyesine dengelenme ve 119,000 – 120,000 arasında aktivite
bekliyoruz.

VİOP

ŞUBAT ? Dün 147,100 – 149,675 arasında işlem gördü ve günü -1,88
değişimle en düşük noktasında 147,100 kapattı işlem hacmi arttı
RSI göstergesi aşağıya döndü.
ŞUBAT ? Grafikteki yükselen üçgen formasyonu devam ediyor ancak
150,000den geçen yatay direnç aşılamadı ve 5g ortalamasının altına
geldi ve beklediğimiz 22g ortalamasına doğru çekilme gerçekleşti.
ŞUBAT ? Destekleri 147,000 – 147,500 bandı ve 145,000 dirençleri
ise 148,500 / 148,750 bandı ve 150,000 olarak görüyoruz.
ŞUBAT ? KISA pozisyonlarımızı 147,000 – 147,500 arasında azaltım
veya kapatma öneriyoruz.
ŞUBAT ? Bu sabah yatay açılış ve 147,500 seviyesinde dengelenme
gün içinde ise 147,000 – 150,000 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.

BONO/TAHVİL

10 yıllık gösterge tahvil dün %12 seviyesinde tutunmayı başardı ve
5 günlük ortalamasının üstünde %11,95 bileşikten kapandı. Grafikteki
sıkışmanın devamı takip ederken 5 ve 22 günlük ortalamaları arasında
%11,9-%12 bandında işlem aktivitesinin gerçekleşmesini bekliyoruz. İki
yıllık gösterge 13 Kasım 2019 itfalı tahvilin, aynı gün valörlü
ortalama bileşik faizi % 13,38 olarak gerçekleşirken 11 Ağustos 2027
itfalı on yıllık gösterge tahvil ise ortalama % 12,02 bileşikten işlem
gördü. BİST Tahvil ve Bono Piyasası’ndaki günlük işlem hacmi 1 milyar
TL oldu. 1 günlük vadede Repo ters repo işlem hacmi 4,7 milyar TL
olurken Bankalararası repo pazarı işlem hacmi 0,2 milyar TL ve
Takasbank Borsa Para piyasası işlem hacmi 2 milyar TL olarak
gerçekleşti. Ülke risk primini gösteren 5 yıllık CDS ise 168,7
seviyesinde bulunuyor.
Merkez Bankası döviz satım ve haftalık repo ihalesi açmadı. TCMB
1,25 milyar dolar tutarında bir hafta vadeli depo karşılığı döviz depo
ihalesi açtığı ihaleye 1,42 milyar dolar teklif gelirken gerçekleşen
tutar 1,25 milyar dolar oldu. TL faiz oranı % 12,75 dolar faizi ise
%1,5 olarak belirlendi."

https://www.denizyatirim.com/arastirma-notlari/

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey