Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

" Aygaz (Aygaz)
Öneri: Endekse Paralel Getiri
Son Kapanış: 14,66
Hedef Fiyat: 14,19
Potansiyel Getiri: %-3 Bülteni İndir

1Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu
sonuçlar itibariyle şirketin:

" Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,3 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,6 artışla 2.9 milyar
TL olmuştur.

" FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,4 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde faiz, vergi ve amortisman
öncesi zararı 31.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

" FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 91 baz puan
artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 609 baz puan
artışla %4,7 olmuştur.

" Net karı 4. çeyrekte 78.2 milyon TL olurken, 1. çeyrekte 11.4
milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre
net zararı %95,0 düşüşle 11.4 milyon TL olmuştur.
" Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %55,4 artışla
938 milyon TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 1Ç21'de 2.881 mn TL satış geliri (kons: 2.965 mn TL-Gedik:
2.823 mn TL), 134 mn TL FAVÖK (kons: 140 mn TL-Gedik: 126 mn TL) ve 11
mn TL net zarar (kons: -23 mn TL-Gedik: -23 mn TL) açıklamıştır.
Tüpraş'ın zararından ötürü net kar baskı altında kalırken, stok
kazançları şirketin operasyonel performansını desteklemiştir. Artan
yurtiçi talep sayesinde tüpgaz satış hacmi yıllık %4 yükselişle 64 bin
ton olurken, pandemiye bağlı kısıtlamalar nedeniyle otogaz satış hacmi
de yıllık %8 gerilemeyle 142 bin ton olmuştur. Böylelikle toplam
yurtiçi satış hacmi %4 azalışla 215 bin ton olarak gerçekleşmiştir.
Yurtiçi satış hacmindeki düşüşe karşın, uluslararası satış hacmi
yıllık %81 büyüme göstermiş ve toplam satış hacmi %33 yükselişle 535
bin ton olarak gerçekleşmiştir. 1Ç21'de şirketin FAVÖK'ü beklentilerin
hafif altında kalmıştır. LPG fiyatlarındaki artışın FAVÖK üzerindeki
pozitif katkısıyla net stok etkisi 1Ç21'de 35 milyon TL olmuştur.
Entek'ten gelen 19 milyon TL'lik pozitif katkı, Eyaş'tan yazılan 82
milyon TL'luk zararı telafi edememiştir. Böylelikle özkaynak
yöntemiyle muhasebeleştirilen yatırımların toplam katkısı bir önceki
yıla göre iyileşmesine rağmen, toplam katkı - 62 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir. Bunun sonucunda da şirket 1Ç21'de 11 milyon TL net
zarar açıklamıştır. ABD'deki kötü hava koşulları nedeniyle Aygaz
İngiltere ihracat kargolarının gecikmesi nedeniyle yüksek ticari
alacak rakamı nedeniyle 1Ç21'de işletme sermayesi geçici olarak artış
kaydetmiştir. Böylece şirketin net borcu da çeyreklik olarak yükseliş
göstermiştir. Şirket yatırımlarına ilişkin açıklamalarda bulunmuştur.
United- Aygaz LPG'nin ilk tesisinin kurulacağı Bangladeş'in en büyük
liman şehri olan Chittagong'da inşaata Mayıs'ta başlanması ve ilk tüp
satışının ise 4Ç21'de yapılması planlanmaktadır. Aygaz Aykargo Dağıtım
ise İstanbul operasyonlarına mayıs ayı başında başlarken 2022 ilk
çeyreğinde 81 ile yayılımın tamamlanması hedeflenmektedir. Hisse 2021
yılı beklentilerine göre 4,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey