Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Arçelik, 2Ç19’da 8,428 mn TL satış geliri (kons: 8,435 mn TL) 908
mn TL FAVÖK (kons: 839 mn TL ) ve 219 mn TL net kar (kons: 240 mn TL)
açıklamıştır.
Toplam net satışlar 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre
%29.4 artışla 8.4 milyar TL olmuştur. Yurtiçi satış gelirleri önceki
yılın aynı dönemine göre %24 artışla 2,926 milyon TL olarak
açıklanmıştır. Yurtiçinde beyaz eşya pazarı %8 daralırken, şirketin
beyaz eşya satış hacmi %16 artmış, normalde %50 seviyesinde olan pazar
payı %58'e yükselmiştir. Uluslararası satış gelirleri yıllık bazda %33
yükseliş kaydederek 5,502 milyon TL olurken, bunun %26'sı döviz artışı
etkisiyle, kalanı da Singer Bangladesh'in satın alımı kaynaklıdır.
Uluslararası satış gelirlerinin toplam satış gelirleri içerisindeki
payı %64'ten %65'e yükselmiştir. Beyaz eşya satışları pazar payındaki
güçlü artış sayesinde yıllık bazda %34 artışla 6,345 milyon TL,
tüketici elektroniği satış gelirleri yurtiçi pazar %22 daralırken, %8
yükselişle 759 milyon TL ve diğer satış gelirleri yıllık bazda %22
artışla 1,324 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %65.9 artışla
908.1 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı ise TL cinsinden olan
operasyonel giderlerin Türk Lirası'ndaki değer kaybı ile ve
IFRS-16'nın 100bp'lık katkısı ile 237bp yükselerek %10,8 olarak
gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre
%52.3 oranında artışla 219.1 milyon TL olmuştur.
Şirket 2019 yılının tamamı ile ilgili beklentilerini aşağı yönlü
revize etmiştir. Şirketin 1Ç19'daki açıklamasında yılın tamamı için
%25-30 aralığında satış geliri büyümesi beklenirken, bu beklenti
%20-25 aralığına düşürülmüştür. Şirket, 2019 yılı için beyaz eşya
küresel pazarında yaklaşık %2 büyüme, yurtiçi pazarda ise yaklaşık %15
(önceki: yaklaşık -%10) daralma öngörmektedir. Böylelikle şirket,
2Y19'da yurtiçi pazarda %20 daralma beklemektedir. Zira: 1) yurtiçi
talep halen oldukça zayıftır ve vergi teşvikleri haziran ayında sona
ermiştir, 2) şirketin %58 seviyesindeki yurtiçi beyaz eşya pazar
payının bir kaç puan aşağı gelmesi olasıdır. 1Ç19'da verilen yaklaşık
%11,5 FAVÖK marjı öngörüsü yaklaşık %10,5'e revize edilmiştir (son 5
yıllık FAVÖK marjı %9,2-10,7 civarlarındadır). 1) iç pazarda
tüketicilerin düşük alım gücünden kaynaklı zayıf fiyatlandırma 2)
yılın kalanı için şirketin güçlü TL beklentisi. Uzun vadeli FAVÖK
marjı beklentisi yaklaşık %12 ile değiştirilmemiştir.
SONUÇ: Şirketin açıkladığı 2Ç19 finansal sonuçları genel anlamda
beklentiler ile uyumlu olup, çeyreksel bazdaki performansta güçlü
yurtiçi beyaz eşya satış rakamları etkili olmuştur. Şirketin 2019 yılı
beklentilerini aşağı yönlü revize etmesinin hisse performasına
"Negatif" yansıması beklenebilir. Hisse 2019 yılı beklentilerine göre
6,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey