İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"AKSEN Analiz Toplantı Notları
. Enerji sektörü için zorlu geçen bir döneme rağmen Aksen, hedefleri
doğrultusunda başarılı bir çeyrek gerçekleştirdi. Net kar yükselişini
sürdürürken borçluluk oranları düşmeye devam etti.
. Üçüncü çeyrekte net satış büyümesi yıllık bazda %21 oldu. Favök
yıllık bazda %4 artarken net kar %29 artarak 157 milyon TL seviyesine
ulaştı. 3Ç’de Favök marjı 8 puan azalarak %21 seviyesinde gerçekleşti.
. 3Ç’de Net finansal borç/Favök oranı 2,0x seviyesinde gerçekleşti.
Net finansal borç/Özkaynak oranı 95 puan azalarak %60 seviyesine düştü.
. Yurtdışı operasyonlarından kaynaklanan gelirler 3Ç’de vergi öncesi
karın %88’ni oluşturdu. Satış gelirlerinde yurt dışı oranı %19 iken
Favök’te yurtdışı oranı %65 seviyesinde gerçekleşti. Yılın 9 aylık
döneminde ise yurt içi satışlarından 17 milyon TL zarar edildi.
. Üçüncü çeyrekte 5.106 GWs satış hacmi gerçekleştirildi. Yurt dışı
satış hacminin toplam satış hacmindeki payı %3,66 oldu. Satışların
büyük bölümü Türkiye’den kaynaklanırken, yurt dışı satışlarının
karlılığa katkısı yüksek oldu. Bu kapsamda 3Ç20’de yurt içi satış
fiyat 340 TL/MWsa, yurt dışı satış fiyatı 1.891 TL/MWsa seviyesinde
oluştu. Toplam satış fiyatı ise 397 TL/MWsa seviyesinde
gerçekleştirildi.
. 2020 yılında Kuzey Kıbrıs, İlişkili taraflar, Afrika, BSM (Spot
Piyasa), OTC&İkili Anlaşmalar sırasıyla %3, %8, %4, %54, %30 satış
kanalına sahip oldu. Satış kanalına göre fiyatlarda Kuzey Kıbrıs
dışında diğer alanlar yükseldi. Afrika kanalındaki satış fiyatları
geçen senenin aynı dönemine göre yüzde 24 arttı.
. 9A’da Bolu Göynük Santrali’nde kapasite kullanım oranı yüzde 80
seviyesinde gerçekleşti. Satışların yüzde 72’si EÜAŞ’a yapıldı.
Santral, çevre mevzuatına uyum kapsamında %3 oranında ek teşvikten
yararlandı.
. 9A’da Antalya Santrali kapasite kullanım oranı %37 seviyesinde
gerçekleşirken verimlilik oranı %57’e yükseldi. Üçüncü çeyrekte ikinci
çeyreğe oranla 10 kattan fazla enerji üretimi yapıldı. 2020 yılı ilk 9
ayında 56 Milyon TL’lik kapasite ödemesi alındı. Santralde kullanılan
doğal gazın %75’i BOTAŞ’tan %25’i özel sektörden tedarik edildi.
. 9A’da Kuzey Kıbrıs Santrali’nde kapasite kullanım oranı %52
seviyesinde gerçekleşti. Kuzey Kıbrıs Kalecik Akaryakıt Enerji
Santrali’nde 153 MW toplam kurulu gücün 120 MW‘lık bölümü, ABD Doları
bazlı garantili kapasite bedeli kapsamında.
. Şanluurfa Santrali’nde kapasite kullanım oranı yüzde 11 seviyesinde
gerçekleşti. Yüksek iletim maliyetleri nedeniyle Şanlıurfa Doğal Gaz
Kombine Çevrim Santrali'nin üretimi Ağustos ayı itibarıyla geçici
süreyle durduruldu. Bu kapsamda iletim bedeli giderlerinde %90
oranında tasarruf sağlandı.
. Gana’da Kasım 2020 itibarıyla ülkede yağışlı sezonunun sona ermesi
ile birlikte kapasite kullanım oranının artması öngörülmekte.
Santralin motorlarının çift yakıta (doğal gaz/akaryakıt) dönüşümüne
ilişkin yatırımların 2021 yılı içerisinde tamamlanması bekleniyor.
. Mali Hükümetiyle yapılan sözleşmenin Kasım 2020’de yenilenmesi
bekleniyor.
. Jirama’ya ait Madagaskar CTA-2 Akaryakıt Enerji Santrali (24 MW)
Ocak 2024 tarihine kadar şirket tarafından işletilecek. Santralde
üretilen elektrik, ABD Doları cinsinden garantili alım anlaşması
kapsamında CTA-2 Santrali sahibine satılacak.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey