` SEPET KUR ICIN 2,45 - 2,55 BANDINDA TCMB`NIN KENDISINI RAHAT HISSETTIGI GORUSUNDEYIZ.
` ENFLASYON, CARI ACIK VE RISK PRIMI DEGISKENLERINDEKI NORMALLESME ONUMUZDEKI DONEMDE YENI KUR SOKLARI OLASILIGINI AZALTMAKTA.
` KURDAKI DEGER KAYBININ ONUMUZDEKI SURECTE PIYASA RISKINDEN UZAKLASARAK EKONOMI TEORISI DAHILINDE ENFLASYON, BUYUME VE VERIMLILIK FARKLILIKLARINI BAZ ALIP SAKIN SEKILDE YENI DENGESINE GORE GELISMESI MUMKUN.

BUGUN TURKIYE`DE AYNI ANDA LIRA ICIN IKI KRITIK GELISME ES-ZAMANLI GERCEKLESECEK:
1. TCMB BASKANI ERDEM BASCI, YILIN SON ENFLASYON RAPORUNU ISTANBUL`DA TANITIP ARDINDAN SORULARI CEVAPLAYACAK.

2. TUIK, EYLUL AYI DIS TICARET VERILERINI ACIKLAYACAK.
HER IKI GELISME DE TSI 10:00`A AYARLI.

SENE BASINDA TURK LIRASI`NIN DEGER KAYBETMESINE YONELIK UC ENDISE HAKIMDI:
1. ENFLASYON`UN YUKSEK SEYRETMESI,
2. CARI ACIK`IN YILIN ILK YARISINDA GECICI SEBEPLERLE DARALDIKTAN SONRA YILIN SON DONEMINDE YENIDEN ACILMAYA BASLAMASI, VE
3. RISK PRIMI`NIN ICERIDE SIYASI, DISARIDA JEO-POLITIK VE FED CIKIS STRATEJISI NEDENLERIYLE ARTMASI.

GELDIGIMIZ NOKTADA ONUMUZDEKI DONEME ILISKIN BEKLENTILERI GUNCELLEMEKTE FAYDA GORUYORUZ:
1. ENFLASYON, GIDA FIYATLARININ ORTALAMAYA DONME OZELLIGI VE KUR GECIRGENLIGININ TAMAMLANIP TCMB`NIN SIKI PARA POLITIKASI ILE GERILEME TRENDINE GIRMEK UZERE.
2. CARI ACIK, 2010 - 2011 DONEMINDE ALINMAYA BASLANAN YAPISAL TEDBIRLERLE - BASTA KREDI BUYUMESININ KONTROL EDILMESI - GSYIH`NIN %5`INE IYILESMEKTE.
3. RISK PRIMI, YURT ICINDE SIYASI BELIRSIZLIK AZALIRKEN, KURESEL JEO-POLITIK IYILESMEKTE, FED`IN CIKIS STRATEJISI ISE BELIRGINLESTIGI ICIN AZALMAKTA.
UC MADDEYI SAYISALLASTIRIRSAK;
1. ENFLASYON;
` GIDA FIYATLARININ %14 ORANINDAKI SEYRININ %10 TARIHI ORTALAMASINA DONMESI DEZ-ENFLASYONA %1 ORANINDA KATKI SAGLAYABILIR.
` KUR GECIRGENLIGININ TAMAMLANMASIYLA DEZ-ENFLASYONA %1,5 ORANINDA KATKI SAGLAYABILIR.
ONUMUZDEKI SENE YILIN ILK YARISINDA ENFLASYONUN GERILEYEREK YIL SONUNDA %6,2 DEGERINE ULASMASINI ONGORMEKTEYIZ.
2. CARI ACIK, %15 KREDI BUYUMESI DISIPLINIYLE BU SENEYI %5,5 ORANINDA TAMAMLAYABILIR.
` GIRDI MALIYETLERINDE YASANAN GELISMELER;
O ARA-MAL TEDARIK ETTIGIMIZ CIN`DE URETICI FIYATLARININ 33 AYDIR GERILEMEYI SURDURMESI,
O PETROL FIYATLARININ VARIL BASINA YAKLASIK %25 ORANINDA DUSMESI
ULKENIN DIS DENGESINI TURKIYE`DEKI YAPISAL ONLEMLERE EK OLARAK DESTEKLEMEKTELER. ONUMUZDEKI YILLARDA CARI ACIKTAKI DEGISIM ORANININ GSYIH`DAKI DEGISIM ORANINA GORE DAHA DUSUK KALMASINI BEKLEMEKTEYIZ. BU ARGUMANA 2012 YILINDAN BERI SAHIBIZ VE 2012 YILINDAN BUGUNE TURKIYE EKONOMISI 799 MILYAR DOLAR`DAN BU SENE ICIN TAHMINI 815 MILYAR DOLAR`A ULASIRKEN, CARI ACIK 48 MILYAR DOLAR ILE AYNI SEVIYEDE. BU NEDENLE ONUMUZDEKI YILLARDA TURKIYE EKONOMISI DAHA HIZLI BUYUSE DAHI CARI ACIGIN SURDURULEBILIR KABUL EDILEN %5 ORANINDA KALMASINI ONGORUYORUZ.
3. RISK PRIMI, SUBAT AYI BASINDA ULASTIGI 276,5 BAZ PUAN SEVIYESINDEN BUGUN ITIBARIYLE 174,2 BAZ PUAN SEVIYESINE IYILESTI.
` FED`IN CIKIS STRATEJISI KONJONKTURUNDE FAIZLERIN DAHA UZUN SURE DAHA DUSUK SEVIYELERDE (LOWER FOR LONGER) SEYRETMESI ULKE RISKINE OLUMLU KATKI SAGLIYOR.
` ORTA VADELI PROGRAM`DA YAPISAL REFORMLARIN BELKEMIGI KONUMUNDA YAPILANMASI, SIYASI BELIRSIZLIKLERIN AZALIP 2015 GENEL SECIMLERIN ARDINDAN YAPISAL REFORMLAR ICIN FIRSAT PENCERESI YURT ICINDEKI RISK PRIMINI GELISTIRMEKTE.
` KURESEL JEO-POLITIK ISE ISTIKRAR KAZANMAYA DEVAM EDIYOR.

KURDA UC ANA DEGISKEN ROLUNDE BELIRLEDIGIMIZ ENFLASYON, CARI ACIK VE RISK PRIMINDEKI NORMALLESME GECTIGIMIZ SENE MAYIS AYINDA DONEMIN FED BASKANI BERNANKE`NIN KONUSMASIYLA BASLAYAN KUR SOKLARININ SONUNA YAKLASILDIGININ HABERCISI.

TARIHSEL OLARAK INCELEDIGIMIZDE ABD DOLARI KARSISINDA KURUN 200 GUNLUK (ISLEM GUNLERI ACISINDAN DUSUNULDUGUNDE YAKLASIK BIR SENEYE KARSILIK GELIR) ORTALAMASINA YAKINSAMA EGILIMI GOZE CARPMAKTA. 200 GUNLUK ORTALAMA SU ANDA 2,17 SEVIYESINDE. BU NEDENLE GECTIGIMIZ CUMA GUNU KURUN 2,17 SEVIYESINDEN KAYNAKLANAN CEKIM GUCUNUN ETKISINDE KALABILECEGINE DEGINMIS (`DOGRU ISLER`, 24 EKIM 2014), SALI SABAHI DA FOMC ONCESI BEKLENTILERIMIZI SEKILLENDIRMISTIK (`PENALTILAR`, 28 EKIM 2014).

GORUSUMUZU KORUMAYI SURDURUYORUZ. BUNDAN SONRA SAYDIGIMIZ DEGISKENLERDE YENI SOKLAR GOZLEMLEMEDIKCE, KURUN ENFLASYON FARKLILIKLARINA GORE DEGERLENEBILECEGINI GOZ ONUNE ALMAK GEREKIYOR. GECTIGIMIZ SENE BASINDA ENFLASYON FARKI ILE 2,02 DEGERINDE HESAPLADIGIMIZ DENGENIN,

BU SENEKI ENFLASYON FARKI: TURKIYE %9 - ABD %1,7 = %7,3
- BU SENEKI BALASSA - SAMUELSON ETKISI: %1,5
= KURDAKI TEORIK DEGER KAYBI: %5,8

ORANINDA ARTMIS OLMASINI BEKLENIR. BU DA DENGE DEGERINI 2,1376 SEVIYESINE YUKSELTECEKTIR.

BU DEGER, REEL KURDA ALT ESIK KABUL EDILEN 110 SEVIYESIYLE UYUMLU BIR YER VE 200 GUNLUK HAREKETLI ORTALAMA ILE DE ORTUSMEKTE. ABD DOLARI KARSISINDA TURK LIRASI MUTLAKA BU DEGERE ULASMAK ZORUNDA DEGIL, ANCAK HEM DENGE DEGERININ HEM DE 200 GUNLUK AGIRLIKLI ORTALAMANIN YENI BIR SOK GERCEKLESMEDIKCE KUR UZERINDE CEKIM GUCLERINI KORUMALARI BEKLENEBILIR. SENE BASINDA DA KUR 2,39 SEVIYESINDEN 2,0617 SEVIYESINE KADAR IYILESMISTI. BU SEFER DE KURUN 2,30 SEVIYESINDEN BAHSETTIGIMIZ DEGERLERE DOGRU HAREKET ETTIGINI GOZLEMLIYORUZ.

KUR, TCMB BASKANI ERDEM BASCI`NIN SOYLEMINE UYGUN OLARAK `YENI DENGESI`NE OTURUYOR. SEPET KUR ICIN 2,45 - 2,55 BANDI TAKIP EDILEBILIR. BU BANT ARALIGINDA TCMB`NIN KENDISINI RAHAT HISSETTIGI GORUSUNDEYIZ. KURUN 2,45`TEN DAHA DEGERLI HALE GELMESI DURUMUNDA TCMB, LIKIDITE POLITIKASIYLA KURUN BAHSETTIGIMIZ BANT ARALIGINDA ISLEM GORMESINI SAGLAYABILIR. IHRACATCILARIN ULUSLARARASI REKABET GUCU, EKONOMIK FAALIYET VE FON AKIMLARI KURUN BELIRTTIGIMIZ SEVIYELERE NE KADAR YAKINSAYACAGINI ONUMUZDEKI AYLARDA BELIRLEYECEK DEGISKENLER. AYNI SEKILDE ONUMUZDEKI DONEMDE EUR/USD CAPRAZ PARITESININ SEYRINE GORE AVRO VE ABD DOLARI KARSISINDA TURK LIRASI`NIN DEGERININ BAHSETTIGIMIZ BANT ARALIGI DAHILINDE DALGALANMASI BEKLENEBILIR.



ZIRAAT YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.

* * *
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELERI YATIRIM DANISMANLIGI
KAPSAMINDA DEGILDIR. YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI SERMAYE PIYASASI KURULU
TARAFINDAN YAYIMLANAN SERI:V, NO:52 SAYILI `YATIRIM DANISMANLIGI FAALIYETINE
VE BU FAALIYETTE BULUNACAK KURUMLARA ILISKIN ESASLAR HAKKINDA TEBLIG`
CERCEVESINDE ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL
ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI
SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR. BURADA ULASILAN SONUCLAR TERCIH
EDILEN HESAPLAMA YONTEMI VE/VEYA YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL
GORUSLERINE DAYANMAKTA OLUP, MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI
TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILECEGINDEN SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE
DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI SAGLIKLI SONUCLAR DOGURMAYABILIR.



-MATRIKS-