Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"GSYH 3. çeyrekte beklentilerin çok üzerinde toparlandı
GSYH, şimdiden salgın öncesi seviyelerinin üzerine çıktı. TÜİK,
GSYH’nin 3Ç20’de %5,0-5,5’lik piyasa beklentileri ve bizim %4,2’lik
beklentimizin üzerinde %6,7 büyüdüğünü açıkladı. Takvim ve mevsim
etkilerinden arındırılmış GSYH ise çeyreklik bazda %11,0 daralmanın
ardından %16,2 artış gösterdi. GSYH böylece, salgın öncesi
seviyelerinin %3,4 kadar üzerine çıktı.
İç talepteki canlanma turizm kaynaklı daralmanın çok üzerine
çıktı. Kredi teşviki kaynaklı iç talep canlanmasına bağlı olarak,
özel tüketim harcamalarının (beklentimize paralel) %9,2 büyüdüğü
görülüyor. Bunda da belirleyici faktörün dayanıklı harcamalarındaki
%55 ve yarı dayanıklı mal harcamalarındaki %17’lik artış olduğu,
hizmet sektörü harcamalarındaki %8’lik daralmanın ise büyümeyi önemli
ölçüde aşağı çektiği görülüyor. Sabit sermaye yatırımlarında ise
beklentilerin çok üzerinde %22’lik artış olduğu görülüyor ki, bunun
büyük ölçüde düşük faizlere bağlı olarak ticari araç satışlarından
kaynaklandığını düşünüyoruz. Buna göre, yatırımlardaki büyüme
trendinin kalıcılığına ilişkin soru işaretleri bulunduğunu
söyleyebiliriz. Buna karşın, yatırımlar kalemindeki artışın 3. çeyrek
GSYH büyümesine %5,2’lik bir katkı yaptığını belirtmek lazım. Öte
yandan, mal ve hizmet ihracatının %22 daraldığı görülüyor, ki bu da
tamamen turizm gelirlerindeki düşüşten kaynaklanıyor. İç talepteki
canlanmayla mal ve hizmet ithalatının ise %16 arttığını görüyoruz.
Buna göre, net dış talebin GSYH büyümesini %9,1 gibi ciddi bir oranda
aşağı çektiğini söyleyebiliriz. Kamu harcamalarının ise büyümeye
%0,1’lik çok sınırlı bir katkı yaptığı görülüyor. Bu sonuçlara göre,
stoklardaki değişimin (stok biriktirme eğiliminin) de GSYH büyümesine
%5,1’lik bir katkı yaptığı anlaşılıyor.
2020 GSYH büyümesinin %1,0’e ulaşması olası görünüyor. Özetle,
turizm kaynaklı ekonomik aktivitedeki ciddi daralmaya karşın, kredi
teşvikli iç talep sayesinde, GSYH’nin salgın öncesi seviyelerini
şimdiden aştığı görülüyor. Ancak bunun TL’de hızlı değer kaybı ve
faizlerde artış gibi ciddi bir maliyet ile başarıldığını da dikkate
almak gerekiyor. TL’deki değer kaybı ve parasal sıkılaştırmaya bağlı
olarak, iç talepte önümüzdeki dönemde kayda değer bir yavaşlama
(gerileme) bekliyoruz. Öte yandan, elektrik tüketimi, kapasite
kullanımı, imalat PMI ve ihracat/ithalat rakamları ile birlikte
haftalık yayınlanan kredi kartı harcamaları henüz böyle bir
yavaşlamaya işaret etmiyor. Buna göre, eldeki rakamlarla 2020 yılı
GSYH büyümesinin %1,0’e ulaşması olası görünüyor. Bu rakamın, salgının
ilk aylarında hiç de gerçekçi görünmediğini belirtmek lazım.
2020’de büyümede beklenenden hızlı toparlanma 2021 yılı GSYH
büyümesini sınırlayabilir. Salgın sonrası toparlanmanın, ilk
beklentilerin çok üzerine çıktığını, ancak buna bağlı olarak da 2021
için daha önce öngördüğümüz olumlu baz etkisinin, üçüncü ve dördüncü
çeyrekler için ortadan kalktığını söyleyebiliriz. 2021’in çok büyük
bölümünde hakim olmasını beklediğimiz yüksek faiz ortamı ile
birleştiğinde, 2021 yılı GSYH büyümesinin %2,0-2,5 civarında
gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. Ancak bu tahmini her iki yönde de
etkileyebilecek ciddi belirsizlikler olduğunu da not etmek lazım.
Öncelikle, salgının gelişimi ve aşı haberleri en kritik konular olmaya
devam ederken, bu taraftaki olumlu gelişmelerle turizm ve bağlantılı
sektörlerde örneğin 2019 seviyelerine geri dönülebilirse, bu tahmin
üzerinde ciddi yukarı yönlü riskler ortaya çıkabilir. Öte yandan,
TL’deki istikrar da GSYH üzerinde belirleyici olmaya devam edecek.
TL’de 2021’de ek değer kayıpları yaşanması durumunda, GSYH büyümesinin
hiç arzu edilmeyen noktalara da gidebilir."


Analizin tamamı için:

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/5fc5074193f7e0000139fd97/558ef288b2e74e1cb038f94c/5fc5074da49d440001a16ff7



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey