Vakıf Yatırım, Akbank için 10,42 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vakıf Yatırım, Akbank için 10,42 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu
Beklentinin üzerinde kar (+)
Akbank 1Ç18 için hem bizim hem de Research Turkey konsensüs
tahminlerinin üzerinde 1,71 mlr TL net kar açıkladı. Bu rakam bir
önceki çeyreğe göre %12, yıllık bazda ise %18 yükselişe işaret
etmektedir. Akbank’ın ilk çeyrekte toplam bankacılık gelirlerinde tek
seferlik gelirleri hariç tuttuğumuzda çeyreksel bazda %5,4 artış
görülürken, operasyonel giderleri ise aynı dönemde düşük baz etkisi
nedeniyle %18 ile enflasyonun üzerinde artış göstermiştir. Piyasa
beklentilerinin bir miktar üzerinde gelen 1Ç sonuçlarının hisse
üzerine etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. Akbank için
hedef fiyatımızı 10,42 TL, kısa vadeli önerimizi “Endeks Üzeri
Getiri”, Uzun Vadede ise önerimizi ise “TUT” olarak koruyoruz.
Akbank’ın ilk çeyrekte ihtiyaç kredilerinde görülen %6’lik
büyümenin katkısı ile toplam TL kredi hacmi çeyreksel bazda %3,3 artış
ile sektör ortalamasına yakın gerçekleşti. Yıllık bazda kredi büyümesi
ise %15 ile %13-15 olarak banka yönetimi tarafından bütçelenene
paralel performans gösterdi. Ayrıca Banka’nın YP mevduatta sektör
ortalamasının üzerinde %4,1’lik büyüme kaydetmesinin etkisi ile toplam
mevduat hacmi 1Ç’de %4,7 artış gösterdi. Böylece Banka’nın 2017
yılsonunda %63 olan YP bazında kredi-mevduat oranı (KMO) 1Ç’de %62,4
seviyesine gerilerken, toplam KMO ise %103’den %102 düzeyine geriledi.
2017 yılsonu itibariyle Otaş kredisini "Yakın İzlemedeki Krediler"
altında sınıflandıran banka 2018 ilk çeyrekten itibaren yeniden
yapılandırma sürecinde olan Yıldız Holding kredilerinin de TFRS 9
kapsamında grup 2’ye aldığını açıkladı. Böylece 2017 yılsonunda %5,4
seviyesinde olan grup 2 kredilerin toplam kredilere oranı 2018 ilk
çeyrekte %10,2 düzeyine çıkmıştır. Ayrıca 1 Ocak 2018’den itibaren
uygulanmaya başlanan TFRS 9 standardına geçişinin bankanın
özkaynaklarını 88 mn TL olumsuz etkilediği ve toplam karşılık
giderlerinin 7,3 mlr TL’den 7,4 mlr TL’ye ulaştığı görülmektedir.
Böylece 2018 ilk çeyrek sonunda birinci aşama 666 mn TL, ikinci aşama
2,8 mlr TL, üçüncü aşama 3,34 mlr TL olmak üzere toplam karşılık
giderleri 7,07 mlr TL (takipteki kredi satışı dahil) olmuştur. Öte
yandan Akbank’ın 1Ç’de takipteki krediler portföyünde 774 mn TL’lik
satış gerçekleştirmesinin de etkisi ile 2017 yılsonunda %2,38 olan
Takipteki Krediler Oranı (TKO) 1Ç18 itibariyle %2,0’ye gerilemiştir.
Kredi-mevduat farkındaki iyileşmenin katkısına karşın bir önceki
çeyrekte enflasyon düzeltmesi nedeniyle daha yüksek gerçekleşen menkul
kıymet gelirlerinin oluşturduğu yüksek baz nedeniyle 1Ç’de Akbank’ın
swap maliyetleri ile düzeltilmiş Net Faiz Marjı (NFM) önceki çeyreğe
göre 27 bp düşüş gösterdi. Ayrıca Akbank’ın net ücret & komisyon
gelirleri 1Ç’de bir önceki çeyreğe göre %3,0 artış gösterirken, 12
aylık bakıldığında yıllık %17 artış ile bütçelenenin üzerinde
gerçekleşmesini olumlu karşılıyoruz.
Banka’nın 1Ç18 operasyonel giderleri beklentimize yakın olmakla
birlikte, yıllık bazda düşük baz etkisi nedeniyle %18 ile enflasyonun
oldukça üzerinde artış göstermiştir. Banka yönetimi 2018 yılı tamamı
için operasyonel giderlerde %13 civarında artış bütçelemiş olup, yıl
boyunca kademeli olarak artış oranının azalması beklenmektedir.
Banka’nın Sermaye Yeterlilik Rasyo(SYR)’su 1Ç’de 2017 yılsonuna
göre yaklaşık 21 bp düşüş ile %16,8 düzeyinde gerçekleşti. Banka’nın
ilk çeyrekte gerçekleştirdiği temettü ödemesi (-57 bp) ve 400 mn $’lık
ikinci kuşak sermaye benzeri (Basel III uyumlu) tahvil ihracının (+55
bp) Banka’nın Sermaye Yeterlilik Rasyo’sunu önemli derecede etkileyen
faktörlerdendir.
Son 1 aylık dönemde Akbank hisselerinin BIST-100 endeksine göre
%2,3 daha iyi performans sergilediği görülmektedir. Akbank için hedef
fiyatımızı 10,42 TL, kısa vadeli önerimizi “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun
Vadede ise önerimizi “TUT” olarak koruyoruz."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_26042018-636603308455947868.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey