Yapı Kredi Yatırım, THY için 12,70 TL hedef fiyatını ve 'Endeksin
Altında Getiri' tavsiyesini korudu.
Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"4Ç20 UFRS finansallarında, 50 milyon USD net zarar açıkladı.
Piyasa beklentisi 55 milyon USD zarar, bizim beklentimiz 64 milyon USD
zarardı. Şirketin operasyonel karlılığının göstergesi VAFÖK’ü, piyasa
beklentilerden bir miktar iyi gelse de, halen geçen yılın gerisinde
kalmaya devam etti. Covid-19 nedeniyle kapasite arzında ve talepte
yaşanan sıkıntılar şirket finansallarının zayıf gelmesine yol açmaya
devam etmektedir.
THY’nin 4Ç20 sonuçları genel olarak bakıldığında 2020’nin önceki
çeyreklerinden büyük bir farklılık göstermemektedir ve ana temalar
aynıdır. Bunlar,Covid-19 nedeniyle sert bir şekilde azalan yolcu
gelirleri, küresel ölçekte azalan kapasiteler nedeniyle kargo birim
gelirlerindeki yükselişin sayesinde kargo gelirlerinde yaşanan
artışlar ve başta personel giderleri olmak üzere, maliyet kalemlerinde
sağlanan indirimlerdir. TL’nin USD karşısında zayıf seyri de,
fonksiyonel para birimi USD olan THY’ye olumlu yansımaktadır.
Açıklanan sonuçlar ışığında, hisse için 12,7 lira pay başı hedef
fiyatla ‘Endeks Altı Getiri’ notumuzu koruyoruz. Sonuçlara piyasa
tepkisinin, beklentilerden bir miktar daha iyi gelen VAFÖK ayesinde
olumlu olabileceğini düşünüyoruz ancak mevcut görünümde kalıcı bir
toparlanmanın zor olacağı görüşündeyiz. THY, halihazırda günlük 600
civarı uçuş gerçekleştirirken, bu, Covid-19 kısıtlamaları olmasa
sunulacak kapasitesinin yarısından bile az bir seviyedir. Şirketin
yolcu gelirleri % 68 düşerken, kargo gelirleri %79 arttı. THY’nin
tanımına göre, şirketin çeyreksel FAVÖK'ü 606 mn USD ile nominal
olarak beklentilerin üzerinde geldi. Şirketin maliyet kısma çabaları
sayesinde, özellikle daha düşük personel giderleriyle birlikte
VAFÖK’teki daralma % 22 ile ciro yıllık daralmanın altında kaldı ve bu
da VAFÖK marjında yıllık 12 puanlık bir iyileşmeye işaret etti.
THY’nin fonksiyonel para birimi USD ve şirket, uçak finansmanı
nedeniyle bilançosunda EUR ve JPY kısa pozisyon taşıyor. Bu durum,
4Ç20’de olduğu gibi USD’nin zayıf seyrettiği dönemlerde şirkete kur
farkı zararı olarak yansıyor. 4Ç20’de kaydedilen 178 milyon USD net
finansman gideriinin 128 milyon USD’lik kısmının kur farkı değerleme
zararlarından kaynaklandığını hesaplıyoruz.
THY’nin 2020 yıl sonu itibariyle brüt nakit tutarı yaklaşık 1.8
milyar USD iken, finansal borcu yaklaşık 16.67 milyar USD’dir.
Dolayısıyla 2019 sonunda 10,9 milyar USD olan net borç, 14,9 milyar
USD’ye ulaşmıştır ve bu da şirketin piyasa değerinin 5.7 katına isabet
etmektedir."

https://www.ykyatirim.com.tr/mailing/512c978b-8247-457b-8125-e8a42bdfdadf.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey