Tacirler Yatırım, TOFAŞ için hedef fiyatını 28 TL'den 33 TL'ye
yükseltti, tavsiyesini 'Tut' olarak korudu.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) raporda şu
değerlendirme yapıldı:
"Hedef fiyatı 33 TL’ye yükseltiyor, TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.
1Y17’de beklentilerin üzerinde açıklanan FAVÖK rakamı, makro
tahminlerdeki değişikliklerin yansıtılması ve risksiz getiri oranının 50
baz puan aşağı revize edilmesi sonrası hedef fiyatımızı 33 TL’ye (önceki
28TL) yükseltiyoruz. Tofaş 1Y17’de, FAVÖK marjındaki iyileşmeyle
birlikte beklentilerin üzerinde operasyonel performans açıkladı. Şirketin
maliyet kısıcı önlemleri ve yurtiçi perakende kanalında gerçekleşen marj
iyileşmeleri operasyonel kârlılığı destekledi. Ancak Tofaş’da hisse
fiyatında görülen artış nedeniyle düşük yükseliş potansiyeli
öngörüyoruz. Tofaş, 8,9x 2017T FD/FAVÖK çarpanıyla bir yıllık
ortalamasının %10 üzerinde işlem görüyor.
2Ç17 sonuçları beklentilerin üzerinde açıklandı - Tofaş 312 milyon TL
net kâr açıkladı ve sonuç bizim beklentimiz 310 milyon TL’ye paralel ve
konsensusun (270 milyon TL) üzerinde gerçekleşti. FAVÖK rakamı
beklentimizin üzerinde açıklanmasına rağmen şirketin beklentimizin altında
finansal gelir ve ertelenmiş vergi geliri elde etmesi tahminimize yakın net kâr
gerçekleşmesine neden oldu. Net satışlar beklentiler dahilinde %23 yıllık
4.499 milyon TL seviyesine yükseldi. Net satışlardaki artış Türkiye’de fiyat
artışları ve EUR/TL’deki güçlü seyirin katkısıyla sağlanırken, toplam hacimler
106bin adet seviyesinde korundu. FAVÖK %39 yıllık artışla 470 milyon TL
seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 10,4% olarak gerçekleşti. Bizim
beklentimiz %9,2 FAVÖK marjıydı. Şirketin maliyet kısıcı önlemleri ve yurtiçi
perakende kanalında gerçekleşen marj iyileşmeleri operasyonel kârlılığı
destekledi. Net kâr %31 yıllık artışla, FAVÖK’teki artışın gerisinde kaldı.
Bunun ana nedeni ertelenmiş vergi gelirindeki azalıştır.
Şirket yurtiçi satış hacimlerini 5bin adet yükseltti – Yönetim, toplam satış
beklentisini 5bin adet 415-455bin adet seviyesine yükseltirken, yurtiçi satış
beklentisini 115-125bin adede yükseltti. Yurtiçi hafif araç pazarı tahmini ise
920-940bin adet (%4-6 yıllık aşağıda) seviyesine artırıldı. Şirket yurtiçi
piyasada 2Y17’de, Egea 1,6 DS AT ve station wagon modellerin katkısıyla
pazar payı kazanımının sürdürülebilir olduğunu düşünüyor. Yurtdışı satış
beklentisi ise 300-330bin adette korunmaktadır. 2Y17’de ihracatta
sevkiyatların artacağı beklentisi mevcuttur ve şirket yeni pazar olarak Latin
Amerika ve Afrika’da yeni ülkeler ve Rusya’yı hedeflemektedir. Yönetim
ayrıca FCA Group’la beraber Tipo üretiminin artırılması doğrultusunda
gerçekleşecek yeni yönetim modellerine sıcak bakabileceklerini belirtti. "

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/Tofas_-_31_Temmuz_2017.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey