Tacirler Yatırım, Tofaş hedef fiyatını 38,50 TL'den 38,00 TL'ye
revize etti.
Tacirler Yatırım, ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda, Tofaş için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Büyüme potansiyeli devam ediyor
Tofaş’ın gerçekleştirdiği maliyet azaltıcı tedbirler ve TL’nin avroya karşı
değer kaybının katkısıyla sağlanan marj iyileşmesi 2017’de beklentilerin
altında gerçekleşen hacim performansının olumsuz etkilerini dengeledi.
Yönetimin 2018 yılı ihracat hacim beklentisi tahminlerimizin altında
olmasına rağmen marj iyileşmesi nedeniyle FAVÖK tahminimizi
koruyoruz. Hissede piyasanın altında görülen performansın
fiyatlandığını ve 2018’de yurtiçi/ihracat hacimleri ve marjda yukarı
yönlü risklerin olabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca Tofaş’ın Nisan’da
hisse başına 1,5 TL temettü dağıtacağını ve %5 temettü verimi
öngörüyoruz. Tahminlerimizi revize ederken, risksiz getiri oranını 50
baz puan artırıyoruz. 38 TL hedef fiyattan (önceki 38,5 TL) “AL”
tavsiyemizi sürdürüyoruz.
İhracatta %7 büyüme beklentisi korunuyor – Tofaş 2017’de beklentilerin
altında 271 bin adet ihracat gerçekleştirdi. Fiat Avrupa bayilerindeki stok
ayarlaması ve Tipo/Egea modelinin filo satışlarında beklentilerin altında
performans göstermesi ihracatın daha zayıf gerçekleşmesine neden oldu.
Ancak şirket yönetimi ihracat tarafında 2018’de yukarı yönlü risklerin
olduğunu ve Ocak itibariyle bayilerde yeniden stoklamanın başladığını
belirtti. Hafif ticari araç ihracatında ise PSA ile 2017 sonu sona eren 16 bin
adetlik kontrat nedeniyle zayıf performans öngörüyoruz. Böylelikle 2018’de
290 bin adet seviyesinde ihracat ve %7 büyüme öngörüyoruz. Binek araçta
beklediğimiz %20 büyümenin hafif ticari araçtaki %10 daralmayı
dengeleyeceğini düşünüyoruz.
Hurda teşviği yurtiçi satışlardaki daralmayı sınırlayacak – Tofaş’ın
yurtiçinde hurda teşviğinin katkısıyla yönetimin beklentisi 110-120 bin
adedin üzerinde 123 bin adet, yıllık olarak yatay seviyede, satış
gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Bilindiği üzere Maliye Bakanı Naci Ağbal
hükümetin 2019 Aralık sonuna kadar geçerli olmak üzere araç başına 10 bin
TL’ye kadar hurda teşviği üzerinde çalıştığını açıkladı. Potansiyel hurda
teşviği araç parkının %33’üne denk gelen 16 yıl üzerinde yaşa sahip binek
araç ve ticari araçları kapsayacak. Geçmiş veriler, teşviğin olduğu yıllarda
ticari araçlarda %5 ek talep yaratıldığına işaret ediyor. Ancak teşviğin
büyüklüğüne göre etkileri farklılık gösterebilecektir.
2018’de marj beklentilerimizi yükseltiyoruz – Tofaş’ın Bursa fabrikasında
gerçekleştirdiği maliyet kısıcı adımlar ve TL’nin avroya karşı değer kaybının
katkısıyla sağlanan marj iyileşmesi 2018’de de devam edecek. 2018 ve 2019
yıllarında FAVÖK marj tahminlerimizi 30-40 baz puan artışla sırasıyla %10,7
ve %10,2’ye yükseltiyoruz."

Analizin tamamı için:

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/TOFAs_-_6_subat_2018.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey