Şeker Yatırım, Vakıfbank için 5,11 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vakıf Bank 3Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 503 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%36,9 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 433 milyon TL olan
tahminimizin ve 443 milyon TL olan piyasa beklentisinin %16 ve
%14 üzerinde gerçekleşti. Bankanın 9 aylık karı 1,522 milyon TL
olup geçen yıla göre %51,1 azalarak %6,9 oranında ortalama öz
kaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerin üzerinde çekirdek bankacılık gelirleri, kredi
karşılıkları, vergi karşılıkları ile beklentilerin altında
gerçekleşen ticari zarar sebebiyle net kar rakamı
beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Ek olarak banka 65
milyon TL serbest karşılığı serbest bırakmıştır.
Son derece güçlü ve perakende bazlı TL kredi büyümesi, vadesiz
mevduat tabanında güçlü büyüme, marjlarda azalan para piyasası
fonlama maliyetinin etkisiyle yaşanan kuvvetli toparlanma, ücret
ve komisyon gelirlerinde devam eden güçlü büyüme, TGA
rasyosunda güçlü kredi büyümesine paralel sınırlı artış çeyreğin
ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
Hisse için 23,5% sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımız 5,11 TL
olup %9 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” olan
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 4,6x F/K (Benzerlerine göre
%15 iskontolu) ve 0,36x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %8,3
ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir. 3Ç19 finansal
sonuçlarının açıklanmasının ardından pozitif bir etki
bekliyoruz.
Güçlü marj gelişimi. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil
gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel
bazda 90bp artarak %2,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe
endeksli tahvil gelirlerindeki azalma (-%25) marjları negatif
etkilerken kredi mevduat makası azalan fonlama maliyetleri
sebebiyle çeyreksel bazda 16bp iyileşmiştir. TRY kredi büyümesi
önemli ölçüde artarak %11,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerindeki hızlanma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %28,3 yıllık bazda ise %89
artmış olup banka karlılığını oldukça olumlu etkilemektedir.
TGA rasyosu güçlü kredi büyümesinin de yardımıyla çeyreksel
bazda sınırlı 50bp artarak %5,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yeni takipteki kredi oluşumu çeyreksel bazda %224 artarak hız
kazanmıştır. İkinci aşama kredilerin ağırlığı 100bp artarak %11,4’e
yükselmiştir. Bu krediler için ayrılan karşılıklar da 100bp artarak
%7,3’e yükselmiştir. TGA beklenen zarar karşılıkları ise %70,7
seviyesindedir. Toplam kredi riski maliyeti (net) 168bp’dır.
Çekirdek sermaye tabanında zayıflama. Bankanın ana sermaye
yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda sabit seyrederek %17,0
seviyesinde gerçekleşmiştir. Çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu
ise 20 baz puan azalarak %13,8 seviyesine gerilemiştir."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=30c2d7fe-9c09-4b35-a7c2-7da747d1d710&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5dc950a0f0d8d71bac0c1ae8&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5dc950ccf0d8d6048cc3e618

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey