Şeker Yatırım, THY için 'AL' tavsiyesini ve pay başına TL 12.65
hedef fiyatını korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu bilgiler verildi:
"Türk Hava Yolları, 3Ç17’de, beklentilerden daha iyi gerçekleşmiş
olan operasyonel performansı nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi
olan TL 1,939mn’un (Şeker Yatırım T.: TL 2,080mn) üzerinde, önceki
yılın 4.4x katında, TL 2,438mn net kar elde etmiştir. Türk Hava
Yolları’nın 3Ç17 satış gelirleri, yıllık %46.1 yükselişle, piyasa ortalama
beklentisi olan TL 12,138mn’un yakınında (Şeker Yatırım T.: TL
12,334mn), TL 12,658mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in TL 3,999mn
olarak hesapladığımız FAVÖK’ü ise, beklentiler ortalaması TL
3,667mn’un üzerinde (Şeker Yatırım T.: TL 4,142mn) gerçekleşmiştir.
3Ç17’de, THY’nin yolcu trafiğindeki artış hızlanırken (yıllık +%17.1),
Şirket’in aktif kapasite yönetimi ve kargo gelirlerini arttırma odağı
olumlu etkisini göstermeye devam etmiştir. THY’nin son 11 çeyrekte
gerileyen yolcu birim gelirleri, 3Ç17’de kuvvetli, %12.1 artış
göstermiştir. Yolcu doluluk oranı yıllık 7.3 y.p. artarak %83.3’e ulaşmış,
AKK başı birim gelirleri, US$ bazında kuvvetli, %21.6 artış göstermiştir.
Bunun yanında, AKK başı birim maliyetlerde de US$ bazında yıllık %2.4
gerileme kaydedilebilmiş yakıt giderleri hariç tutulduğunda, AKK başı
birim maliyetler yıllık %4.7 azalmıştır Türk Hava Yolları’nın 3Ç17
operasyonel performansı oldukça olumlu gerçekleşmiştir.
Beklentilerin üzerinde operasyonel performans - THY’nin 3Ç17 satış
gelirleri, TL bazında yıllık %46.1 oranında artarak TL 12,658mn’a
ulaşmıştır. Bu dönemde yolcu sayısı yıllık %17.1 oranında artmış, bunun
yanında birim yolcu gelirleri de yıllık %12.1 artarak US¢8.09 olarak
gerçekleşmiştir. Artan talep, aktif kapasite yönetimi ve artan kargo
gelirlerinin (US$ bazında yıllık %54.4) etkisiyle AKK başı birim gelirler
ise, önceki yılın aynı dönemine göre US$ bazında %21.6 artarak 3Ç17’de
US¢7.02 olarak gerçekleşmiştir yolcu doluluk oranları 3Ç17’de yıllık 7.3
y.p. artış göstermiştir. Bu dönemde, özellikle AKK başı birim personel,
uçak sahipliği, satış ve pazarlama, yer hizmetleri, yolcu hizmetleri ve
catering harcamalarında belirgin azalışların etkisiyle, birim yakıt
maliyetlerindeki ve havalimanları navigasyon ve bakım giderlerindeki
görece artışlara rağmen, AKK başı birim maliyetler, yıllık %2.4 azalarak
US¢5.45 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin FAVKÖK marjı, 3Ç17’de
hesaplamalarımıza göre yıllık yaklaşık 13.5 y.p. artarak %35.6 olarak
gerçekleşmiştir. Şirket’in 3Ç17 FAVKÖK’ü yıllık 2.4x artış göstererek TL
4,504mn’a ulaşmıştır. FAVÖK ise, FAVÖK marjındaki benzer, 13.9 y.p.
artışla, yıllık 2.6x artarak, hesaplamalarımıza göre TL 3,999mn’a
ulaşmıştır. THY, 3Ç17’de, büyük ölçüde TL 733mn tutarında kur farkı
gideri, ve TL 536mn tutarında vergi gideri kaydetmiştir. Böylelikle,
ağırlıklı olarak kuvvetli iyileşme gösteren operasyonel karlılığının
etkisiyle THY, önceki yılın aynı döneminin 4.4x katında, TL 2,438mn
tutarında net kar açıklamıştır. Şirket’in 3Ç17 sonunda net borcu
TL24.3mlyr’a gerilemiştir (2Ç17 sonu: TL 25.5mlyr).
THY için “AL” tavsiyemizi ve pay başına TL 12.65 hedef fiyatımızı
korumaktayız. THY’nin önümüzdeki aylar için rezervasyonları, Şirket’in
2017 yılı yolcu trafiğinin, jeopolitik ve güvenlik endişeleri nedeniyle
oldukça zayıf bir baz yılı teşkil eden 2016 yılına kıyasla 4Ç17’de de
kuvvetle iyileşme gösterebileceğine işaret etmektedir. Şirket’in 2017
yılında, artan iş hacmi ve süregelen maliyet kontrollerinin etkisiyle,
oldukça kuvvetli bir operasyonel performans elde edebileceğini, 2018
yılında da sağlıklı sonuçlar elde etmeye devam edebileceğini
düşünmekteyiz. Şirket, bugün saat 18:00’de bir telekonferans
düzenlemeyi planlamaktadır. Bunun sonrasında, tahminlerimizi yeniden
gözden geçirebiliriz. Hâlihazırda, THY için “AL” tavsiyemizi ve pay
başına TL 12.65 hedef değerimizi korumaktayız.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey