Şeker Yatırım, TAV için 33,15 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini
korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"TAV Havalimanları Holding, 4Ç19’da, bu dönemde vergi öncesi ¬389mn
olarak hesaplanan, Istanbul Atatürk Havalimanı’ındaki operasyonlarının
erken kapanışına bağlı olarak DHMI’den temin edilecek vergi öncesi
tazminatın kaydedilmiş olmasıyla, önceki yılın aynı döneminin 4.5x
üzerinde ve piyasa ortalama beklentisi olan ¬230mn ve tahminimiz
¬228mn’a paralel olarak ¬223mn net kar açıklamıştır. TAV’ın 2018 ve
2019 finansal tabloları, Grup’un konsolide satış gelirleri ve
FAVÖK’ünden Istanbul Atatürk Havalimanı’nın işletme haklarına sahip
olan TAV Istanbul rakamları hariç tutularak raporlanmıştır. TAV
Istanbul rakamları, ‘durdurulan faaliyetler’ olarak raporlanmıştır. Bu
bağlamda, DHMI bilgilendirme yazısında belirtilen ¬389mn tazmin
edilecek tutar da durdurulan faaliyetlere dahil edilmiştir. Bu
gelişme, beklentiler dahilinde olsa da, açıklamanın Grup payları
performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz. Bunun yanında,
Grup’un IFRIC-12’ye göre düzeltilmiş (TAV İstanbul hariç) satış
gelirleri yıllık bazda %2.0 artarak, piyasa medyan beklentisi olan
¬163mn’un ve tahminimiz ¬157mn’un üzerinde, ¬172.1mn olarak
gerçekleşmiştir. IFRIC-12’ye göre düzeltilmiş FAVÖK’ü ise yıllık bazda
%32.5 artış göstererek ¬46.1mn’a ulaşmış, ancak piyasa medyan
beklentisi ve tahminimiz olan ¬49mn’un hafif altında gerçekleşmiştir.
Yine de FAVÖK marjı, 4Ç19’da yıllık bazda 6.2 y.p. artarak %26.8
olarak gerçekleşmiştir. TAV’ın net finansal giderleri 4Ç19’da yıllık
%10.6 artarak ¬29.8mn’a yükselmiş, durdurulan faaliyetlerinden elde
edilen gelirler, ¬247.9mn olarak kaydedilmiştir (4Ç18: ¬56.1mn).
Grup’un net karı böylelikle yıllık 4.5x artarak ¬223.0mn olarak
gerçekleşmiştir. TAV’ın konsolide net borcu 4Ç19 sonunda hafif artarak
¬813mn’a yükselmiştir (3Ç19 sonu: ¬807mn).
AL önerimizi sürdürmekteyiz – TAV Havalimanları Holding, 2019 yılı
karından dağıtılacak brüt nakit temettü tutarının pay başına 1.0804059
TL olarak Genel Kurulu’na teklif edileceğini paylaşmıştır tutar, %4.0
oranında kar pay verimine işaret etmektedir. Grup, 2020 yılına dair
öngörülerini de paylaşmıştır. TAV, 2020 yılında toplam yolcu sayısının
%3-%5, dış hat yolcu sayısının %4-%6 ve (düzeltilmemiş) FAVÖK’ünün
%9-%11 oranında artabileceğini öngörmektedir. Grup, bu yıl ¬70mn-¬75mn
tutarında yatırım planlamaktadır. Grup payları için 12 aylık hedef
fiyatımızı 33.15 TL olarak yinelemekteyiz. TAVHL payları hâlihazırda
yurt dışı benzerlerinin 2020T FD/FAVÖK’lerine göre yaklaşık olarak %51
ıskonto ile işlem görmektedirler. Grup, DHMI’nin belirlediği tutarın
tazmin edilme yönteminin belirlenmesini beklemektedir. Konu ile, ve
Grup’un önümüzdeki dönemlerde faaliyetlerini genişletme yönündeki
girişimleri ile ilgili gelişmelerin Grup paylarının adil değerlerine
yaklaşmasında katalist görevi görebileceğini düşünmekteyiz. AL
önerimizi sürdürmekteyiz. "

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=95c8d626-119f-4864-8ca5-7b84e7b89a6b&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5e411233f0d8d719647fb7f2&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5e411264f0d8d602f42ac8a2

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey