Şeker Yatırım, Migros için 35.90 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) değerlendirmesinde şöyle
denildi:
"Migros için hedef fiyatımız pay başına 35.90 TL olup hisse için “AL” önerimizi koruyoruz
(2Ç17 sonuçlarından sonra 32.17 olarak güncellediğimiz (Sene başı: 27.74 TL) hedef
fiyatımızı 3Ç17 sonuçlarının ardından tekrar yukarı yönlü olarak güncellemiştik, aynı
şekilde koruyoruz). Çok formatlı mağazacılık ile gıda perakendeciliği sektörünün önemli
bir oyuncusu olan Migros, müşteriye yakınlık avantajı ve yüksek büyüme potansiyeli
sunan indirim mağazacılığı segmentinde Migros-Jet markasıyla büyürken Macrocenter
mağazalarının ithal ürün portföyü ve bu portföye uygun konumlandırılan mağazaları
sayesinde yüksek kârlılıkta satış yapabilmektedir. Şirket’in mağaza sayısı Aralık 2017
itibarı ile yurt içinde 1.858 ve yurt dışında 40 olmak üzere toplam 1.898 (162 Kipa
mağazası dahil) seviyesine yükselmiştir (2015 sonu 1.410—2016 sonu: 1.605). Ayrıca,
2016 yılı Haziran ayında Türkiye'de faaliyet gösteren büyük süpermarket zincirlerinden
birisi olan Kipa'yı satın alarak organik büyümesinin dışında inorganik büyüme stratejini
de sürdüren Migros, 1 Mart 2017 itibariyle Kipa konsolidasyonunu gerçekleştirdi.
Geçtiğimiz yıllarda operasyonel anlamda zayıf sonuçlar elde ederek negatif FAVÖK
üreten Kipa'nın olumlu entegrasyonunun 2-3 yıl içinde tamamlanabileceğini, konsolide
FAVÖK üzerindeki negatif etkilerinin ise 2019 yılından itibaren pozitife döneceğini
düşünüyoruz (Brüt kâr marjında beklenende hızlı bir toparlama görüyoruz 3Ç17
itibariyle). Bu bağlamda, 2016 yıl sonunda %18 ciro büyümesi ile %26.8 brüt kârlılık ve
%5.75 FAVÖK marjı elde eden şirketin 2017 yılında Kipa operasyonlarından dolayı satış
hacminde ek itici güç yakalamasına karşın marjlarda baskı altında kalacağını
düşünüyoruz (Sene başında bizim ve diğer analistlerin beklentilerinden daha iyi FAVÖK
marjları açıklanıyor). 2017 yıl sonu öngörülerimizi ise %38’lik satış büyümesi, %26.5 brüt
kârlılık, %5.3 FAVÖK marjı olarak güncellemiştik. Öte yandan, Kipa konsolidasyonunu
tamamlayan şirket Kipa’nın kottan çıkarılması için yapmış olduğu başvuru gereği,
Kipa’nın fiili dolaşımda bulunan yaklaşık 3.75%’lık (yaklaşık 50mn pay) payı için KAP’ta
duyurulduğu tarihten(25.12.2017) önceki, açıklama yapılan tarih hariç olmak üzere, otuz
gün içinde Borsa'da oluşan düzeltilmiş AORT fiyatların aritmetik ortalaması olan pay
başına 2.56 TL pay alım teklifi fiyatı önerecekti (Satın alımdan doğan zorunlu pay alım
teklifi ise pay başına 2.25 TL idi). Ancak 2 Şubat 2018’de yapılan Kipa Olağanüstü
Genel Kurulu toplantısında borsa kotundan çıkarılmaması kararı çıktı. Bu durumun
Migros hisseleri üzerinde önemli etkisinin olmayacağını düşünüyoruz. Genel olarak ise
Migros, izlediği özel markalı ürün ve fiyatlama stratejisi, sadece gıda odaklı olmayan raf
çeşitliliği, M-Jet konseptinde hız kesmeyen mağaza açılışları ve Kipa konsolidasyonu ile
kazanılan AVM ve gayrimenkul varlığı ile öne çıkıyor. Şirket için, olumlu gelişmelerin
hisse fiyatına henüz yansımadığını düşünüyor, tavsiyemizi "AL" ve hedef fiyatımızı 35.90
TL olarak koruyoruz."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/aylik_bulten/SKY_AylikBulten_%C5%9Eubat_2018.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey