Şeker Yatırım, İş Bankası için hisse hedef fiyatını 5,19 TL'den
5,98 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Yılın ikinci çeyreğinde takip ettiğimiz bankaların toplam net
karında bir önceki çeyreğe göre yüzde 22, geçen yılın aynı çeyreğine
göre ise yüzde 46 artış beklemekteyiz. Beklentilerimiz, temettü
etkisini ve Visa birleşme gelirlerini arındırırsak yinelenen
karlılıkta çeyreksel yüzde 8 yükselişe işaret etmektedir. İkinci
çeyrekte İş Bankası’nın çeyreksel yüzde 32 (düzeltilmiş yüzde 36) kar
artışıyla rakiplerinin önüne geçeceğini düşünmekteyiz.
Çekirdek gelirlerde, kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının
ortalama 25 baz puan genişlemesi, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet
getirilerinin çeyreksel olarak nispeten zayıflaması ve komisyon
gelirlerindeki sınırlı artışın etkisinde yüzde 2 yükseliş bekliyoruz.
Net faiz marjının bu çeyrek yatay kalacağını düşünmekteyiz.
Swap maliyetleri ve hacimlerindeki düşüşle azalan sermaye piyasası
zararları, devam eden temettü gelirleri (0,5 milyar TL) ve Visa
birleşmesi gelirleri (1 milyar TL) bu çeyrekte karlılığı destekleyecek
önemli kalemlerdir. Faaliyet giderlerinin, hem kur baskısının hem de
komisyon geri ödemelerinin azalmasıyla yatay seyredeceğini beklerken
karşılık giderlerinin aktif kalitesinin nispeten korunması ve tek
seferlik giderlerin olmaması sayesinde geri çekileceğini düşünmekteyiz.
Bu raporla, tavsiyelerimizi ve hedef fiyatlarımızı güncelliyoruz.
Yüzde 10 risksiz faiz oranı ve yüzde 5,5 ülke risk primiyle Gordon
Büyüme Modeli’ne göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatlarımızı
modellerimizde yaptığımız değişikliklerle ortalama yüzde 2
düşürüyoruz. 2016 kar beklentilerimizi yüzde 19’a (önceki: yüzde 16)
yükseltirken 2017 yılı için yüzde 14 (önceki: yüzde 16) büyüme
öngörmekteyiz.
İş Bankası’nın ikinci çeyrekte yinelenen karını çeyreksel yüzde 36
artırarak rakiplerinin önüne geçmesini bekliyoruz. Komisyon
gelirlerindeki güçlü büyüme, sermaye piyasası zararlarının azalması ve
yatay faaliyet giderleri karlılık artışını açıklamaktadır. Değerleme
açısından ise, 2016 tahmini 6,0 F/K oranı, 0,6 F/DD ve yüzde 10
sermaye getirisi ile rakiplerine göre iskontolu işlem gören İş
Bankası’nın bu iskontoyu hak etmediğini düşünmekteyiz. İş Bankası için
tavsiyemizi “AL” a (önceki: ’TUT’), 12 aylık hedef fiyatımızı ise
5,98TL ’ye (önceki 5,19TL) yükseltiyoruz."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey