Şeker Yatırım, İş Bankası için hedef fiyatını
6,14 TL'den 6,50 TL'ye revize ederken, tavsiyesini
'TUT'tan 'AL'a yükseltti.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar. Hedef fiyat 6,14 TL’den
6,50 TL’ye yükseltildi. TUT olan tavsiyemiz ise AL olarak revize
edildi
İş Bankası 2Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde 1,579 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %8,4
artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,522 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,514 milyon TL olan piyasa beklentisinin %4 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 3,035 milyon TL olup geçen
yıla göre güçlü bir şekilde %26,0 artarak %10,2 oranında ortalama
özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden iyi gelen
çekirdek bankacılık gelirleri ile ticari zarar ve beklentileri aşan
kredi karşılıkları ve diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net kar
rakamı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 500
milyon TL tutarında serbest karşılık ayırmıştır ve toplam serbest
karşılık tutarı 1,725 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka
2020 maddi özkaynak karlılığı ve ücret ve komisyon gelirleri
bütçesinde aşağı yönlü, net faiz marjı ve kredi riski maliyeti
beklentisinde yukarı yönlü revizyona gitmiştir. TL kredi büyümesi:
~30% (Eski: %16-%17), Maddi özkaynak karlılığı: %11-%12 (Eski:
%14-%15), Aktif karlılığı: %1,2 (Eski: %1,6-%1,8), Net faiz marjı
(swap düzeltilmiş): :>%4 (Eski:>%3,8-%4,0), Net ücret ve komisyon
gelirleri: Sabit (Eski: +%10), Kredi riski maliyeti (net): 250bp
(Eski: ~150bp) Bütçe üstü marj gelişimi, ücret ve komisyon
gelirlerinde sınırlı daralma, TL taksitli ticari krediler büyümesinde
hızlı artış, kredimevduat rasyosunda iyileşme, vadesiz mevduat
tabanında kuvvetli artış, rakiplerine göre düşük TGA rasyosu çeyreğin
ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 2Ç20 finansal sonuçlarının
açıklanmasının ardından hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için
21,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak
hesapladığımız ve 6,14 TL olan hedef fiyatımızı, 2020-2022 net kar
rakamlarında gercekleştirdigimiz yukarı yönlü revizyonlar sonrasi 6,50
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %37 artış
potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” olan tavsiyemizi “AL”
olarak revize ediyoruz. Hisse 2020T 3,2x F/K (Benzerlerine göre %12
iskontolu) ve 0,3x F/DD çarpanlarıyla ve %10,7 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir. Bütçe üzerinde seyreden net faiz
marjı. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı
çeyreksel bazda 14 baz puan daralarak %5,o seviyesinde
gerçekleşmiştir. Kümülatif çekirdek net faiz marjı ise çeyreksel bazda
sınırlı 27 baz puan daralarak %4,7 seviyesinde gerçekleşmiştir
(Bütçe:>%4,0). Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 5 baz puan
genişlemiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde sınırlı daralma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda %21,4 azalmıştır. Yıllık bazda ise
kredilerden alınan ücret ve komisyonardaki kuvvetli artışa paralel
%0,6 seviyesinde sınırlı bir daralma gerçekleşmiştir (AKBNK: -%13,4).
Taksitli ticari kredilerde güçlü büyüme. Bankanın TL kredileri
çeyreksel bazda %8,5 (GARAN: %16,5) büyüyerek özel bankaların %7,7
çeyreksel büyüme performansının hafif üzerinde kalmıştır. YP krediler
(dolar bazında) çeyreksel bazda %1,9 daralmıştır. Taksitli ticari
kredi büyümesi %15,8 seviyesinde güçlüdür. Olumlu tafta bankanın
vadesiz mevduatlarının toplam mevduatlar içindeki payı 490 baz puan
artarak %37 seviyesine yükselmiştir. Rakiplerine göre düşük TGA
rasyosu, kredi riski maliyetinde hafif artış, ihtiyatli karşılık
politikası. TGA rasyosu, net takipteki kredi oluşumundaki önemli
ölçüde yavaşlamaya paralel olarak çeyreksel bazda 40 baz puan
azalarak %5,7 seviyesine gerilemiştir. (Bütçe: <%7). Bu çeyrekte
aktiften silme ve satış gercekleşmemiştir. İkinci aşama kredilerin
toplam krediler içindeki ağırlığı 40 baz puan artarak %11,9 seviyesine
ulaşmıştır. Yeniden yapılandırılan kredilerin krediler içindeki
ağırlığı ise 140 baz puan artarak %8,0 seviyesine ulaşmıştır. Ek
olarak, ihtiyatlılık prensipleri çercevesinde ikinci ve üçüncü aşama
beklenen zarar karşılık oranları 240 ve 170 baz puan artarak %14,3 ve
%60,8 seviyelerine ulaşmıştır. Toplam kredi riski maliyeti (net) 220
baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <250 baz puan). Güçlü
sermaye tabanı. Bankanın ana sermaye yeterlilik rasyosu ve çekirdek
sermaye yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda 140 ve 120 baz puan artarak
%19,8 ve %15,6 seviyelerine yükselmiştir."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec082f0d8d743d0f66999/5f3116f905f83a000127603d/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5f3117065fafeb0001d338d8

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey