Şeker Yatırım, İş Bankası için 6,59 TL hedef fiyatını ve 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde sonuçlar Sevgi Onur Analist
sonur@sekeryatirim.com +90 (212) 334 3333 (150)
İş Bankası 3Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin bir hayli
üzerinde 1,348 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %41,7
artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 801 milyon TL olan tahminimizin
ve 775 milyon TL olan piyasa beklentisinin %68 ve %74 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 3,758 milyon TL olup geçen
yıla göre %17,8 azalarak %9,5 oranında ortalama öz kaynak karlılığına
işaret etmektedir. (Bütçe:11-12% ) Beklentilerin bir hayli altında
kredi karşılıkları ve diğer bankacılık gelirleri ile beklentileri aşan
faaliyet giderleri sebebiyle net kar rakamı beklentimizin bir hayli
üzerinde gerçekleşmiştir. Banka yönetimi aktif kalitesi tarafında
bütçenin üzerinde bozulma nedeniyle 2019 yılı TGA rasyosu beklentisini
%6’dan %7-%7,5’a, net kredi riski maliyeti beklentisini ise 150 baz
puandan 200 baz puana revize etmiştir. Ortalama özkaynak karlılığı
beklentisi ise %14’den %11-12’ye revize edilmiştir. Net TGA
oluşumundaki sert artış, marjlarda göreceli kuvvetli genişleme,
tüketici kredilerinde canlanma ve vadesiz mevduat tabanındaki kuvvetli
artış çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 3Ç19 finansal
sonuçlarının açıklanmasının ardından pozitif bir etki bekliyoruz.
23,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak
hesapladığımız ve 6,59 TL olan hedef fiyatımızın %10 artış potansiyeli
bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 5,1x F/K
(Benzerlerine göre %3 iskontolu) ve 0,49x F/DD çarpanlarıyla, 2019T
için %10,1 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir. Güçlü
marj gelişimi. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil gelirlerine
göre düzeltilmiş net faiz marjı azalan swap fonlama maliyetlerinin
etkisiyle çeyreksel bazda 67 baz puan artarak %2,52 olarak
gerçekleşmiştir. 9 aylık kümülatif net faiz marjı ise %3,35
seviyesinde gerçekleşmiştir ve bütçe beklentisi olan %3,3%3,5
seviyelerine paralel seyretmektedir. Net ücret ve komisyon
gelirlerinde artış. Ücret ve komisyon gelirlerinde çeyreksel ve yıllık
artış oranı %3,4 ve %28,5 seviyesindedir ve %20 bütçe beklentisinin
üzerindedir. Bireysel kredilerde toparlanma, vadesiz mevduatlarda
güçlü büyüme. 3Ç19’da TL kredilerde %3 büyüme, YP kredilerde ise %8,3
daralma olmuştur ($ bazında). Yıllıklandırılmış TL kredi büyümesi %4,8
seviyesindedir ve %7-%8 bütçe beklentisinin altında seyretmektedir.
Tüketici kredileri ve kredi kartlarında çeyreksel büyümeler kuvvetli
olup %6,3 ve %3,9 seviyelerindedir. 3Ç19’da TL mevduatlar %11,6 artış
göstermiş, YP mevduatlar ise %2,7 gerilemiştir ($ bazında). Vadesiz
mevduatların mevduatlar içindeki payı ise %28 seviyesine yükselmiştir
(2Ç19: %27). Net TGA oluşumundaki sert artış. TGA rasyosu çeyreksel
bazda 90 bp artarak %6,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe:
<%7%7,5). Yeni takipteki kredi oluşumu (net) ise çeyreksel %31
artmıştır. Bankanın 2. aşama kredilerinin toplam krediler içindeki
ağırlığı 50 bp azalarak %13,0 olarak gerçekleşmiş, bu krediler için
ayrılan karşılıklar ise 20 bp azalarak %9,1 seviyesine gerilemiştir.
TGA beklenen zarar karşılıkları ise 580 bp azalarak %51,0 seviyesine
gerilemiştir. Toplam kümülatif kredi riski maliyeti (net) 197bp
seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: 200bps)."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey