Şeker Yatırım, Coca Cola İçecek hedef fiyatını 44,90 TL'den
50,10 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentilerin ötesinde karlılık…
A. Can TUĞLU Analist
Coca Cola İçecek 4Ç19’da konsolide 0,6 mn TL net kar açıklamıştır
(4Ç18: 156mn TL net kar). Piyasa beklentisi ise Şirket’in 148 mn TL
net zarar kaydetmesi yönündeydi (Şeker Y.: 110 mn TL net zarar).
4Ç19’da Türkiye piyasasındaki düşük net faiz giderleri, güçlü faaliyet
karı ve kur farkı giderlerindeki düşüşün de etkisiyle Şirket
beklentilerden daha iyi net kar rakamı açıklamıştır. Şirket’in
operasyonlarında gözlemlenen kuvvetlenme, borç ödemeleri ile birlikte
net döviz pozisyonunun azalması ve döviz kuru riskine karşı alınan
önlemler net kar üzerindeki kur baskısını olumlu yönde
hafifletmiştir. Şirket’in operasyonel tarafta ise 4Ç19’da net satış
gelirleri beklentilerin hafif üzerinde FAVÖK rakamı ise
beklentilerden daha iyi gerçekleşmiştir. Konsolide net satış
gelirleri 4Ç19’da yıllık bazda %10,9 artışla 2.220mn TL seviyesinde
gelirken (Piyasa: 2.202mn TL Şeker Y.: 2.220mn TL), konsolide FAVÖK
rakamı ise 4Ç19’da 249mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 139mn
TL Şeker Y.: 149mn TL). Şirket’in konsolide borcu ise 2018 yıl sonu
ile kıyaslandığında %5 düşüş kaydederek 925mn USD olmuştur.
Operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla (satış
gelirlerindeki büyüme ile birlikte gelen kuvvetli brüt karlılık ve
operasyonel tarafın olumlu etkilenmesi) ve Şirket’in 2020 yılına
ilişkin beklentileriyle birlikte 4Ç19 sonuçlarına, piyasanın
tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. 4Ç19 sonuçları sonrasında
CCİ için 12-aylık hedef pay fiyatımızı güncelleyerek 50.10 TL olarak
revize ediyor AL önerimizi de sürdürüyoruz. Cari pay fiyatı 44.40 TL
olan CCİ, hedef pay fiyatımıza göre %13,0 prim potansiyeli
taşımaktadır. Şirket, 2020T 10.93x F/K çarpanı ve 5.37x FD/FAVÖK
çarpanıyla işlem görmektedir. Net satış gelirlerindeki büyüme, 4Ç19’da
Türkiye ve yurtdışı operasyonlardan elde edilen kur etkisinden
arındırılmış gelirlerin etkisiyle %10,9 artarak 2.220mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Yurtiçi operasyonlarda satış hacmi içerisinde küçük
paketli ürünlerin ağırlığının artması ve fiyatlandırma politikalarının
olumlu etkisiyle Şirket, %22,0’lik satış geliri büyümesi elde
etmiştir. Uluslararası operasyonlarda ise Orta Asya’daki satış hacmi
büyümesinin etkisi ve ünite kasa başına satış gelirlerinin büyümesi
ile 4Ç19’da yıllık bazda %2,1’lik satış geliri büyümesi elde
edilmiştir. Konsolide FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde
gerçekleşmiştir – Şirket’in bazı operasyonlarında meydana gelen güçlü
satış geliri artışı brüt kar marjı 4Ç18’deki %28,6’lık seviyesinden
4Ç19’daki %34,7 seviyesine getirmiş uluslararası operasyonlardan
sağlanan güçlü brüt karlılık sayesinde de faaliyet kar marjını ve
FAVÖK tarafını olumlu etkilemiştir. CCİ’in 4Ç19’da konsolide bazda
FAVÖK rakamı %24.2 artarak 249mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK
marjı ise 4Ç19’da yıllık bazda geçen seneni aynı dönemindeki %7,1
seviyesinden %11,2 seviyesine yükselmiştir. 2020 beklentileri – CCİ,
açıkladığı 2020 yılı öngörülerinde Türkiye’deki satış hacminin yatay,
uluslararası operasyonların orta tek haneli büyüme, konsolide satış
hacminin ise %3 - %4 aralığında büyümesini tahmin etmektedir. Şirket,
2020 yılında net satış gelirlerindeki artışın (kur etkisinden
arındırılmış) konsolide olarak %15 - %18 aralığında büyümesini
öngörmektedir. FAVÖK marjının ise nakit akış riskinden korunma
yönteminin etkisi hariç olarak bakıldığında yaklaşık 100 baz puan
artış ve raporlanan bazda hafif düşüş göstermesini beklemektedir.
Şirket ayrıca yatırım harcamalarının satışlara oranının ise %6 - %8
civarında olmasını hedeflemektedir."

Analizin tamamı için:

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=55806011-2ce7-4a8e-9657-c541d3ff3253&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5e57b2eff0d8d7255c45441a&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5e57b31cf0d8d615e45716e1

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey