Şeker Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 24,80 TL'den 24,50
TL'ye güncelledi.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr )
değerlendirmesinde Şirket için 'TUT' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Arçelik 3Ç17’de, TL259mn olan piyasa ortalama
beklentilerinin paralelinde, yıllık %2.5 ve bir önceki döneme
göre yalnızca %0.1 azalışla TL256mn tutarında net kar
açıklamıştır. Şirket’in 3Ç17 net karı, bu dönemde
beklentilerimizin altında gerçekleşmiş olan vergi giderleri
nedeniyle, TL240mn olan beklentimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Arçelik’in 3Ç17 satış gelirleri, yıllık %33.2,
çeyreklik ise %7.5 oranında artmaya devam ederek, piyasa
ortalama beklentisi olan TL5,289mn’a (Şeker Yatırım T.:
TL5,458mn) paralel olarak, TL5,440mn olarak gerçekleşmiştir.
Arçelik, 3Ç17’de, piyasa ortalama beklentisi olan TL544mn’a
(Şeker Yatırım T.: TL557mn) benzer olarak, yıllık %21.9 ve
çeyreklik %10.7 artışla, hesaplamalarımıza göre TL542mn
tutarında FAVÖK yaratmıştır. Şirket’in 3Ç17 FAVÖK marjı, yıl
içerisinde yüksek seyreden girdi fiyatları nedeniyle, yıllık 0.9
y.p. azalarak %10.0 olarak, ortalama tahminlerin işaret etmiş
olduğu %10.3 oranının hafif altında gerçekleşmiştir. Arçelik, bu
dönemde, türev işlemlerden kaynaklanan ve kur farkı
zararlarındaki görece artışlar nedeniyle, TL258mn tutarında net
finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in efektif vergi oranı,
3Ç17’de de düşük bir seviyede, %0.4 olarak gerçekleşmiştir ve
Arçelik, böylelikle, TL256mn tutarında net kar elde
edebilmiştir.
Arçelik, 2017 yılı FAVÖK marjı beklentisini hafif aşağı yönde
revize etmiştir - Arçelik, 3Ç17 sonuçlarının açıklanmasının
ardından, 2017 yılı için tahminlerini büyük ölçüde muhafaza
etmiştir. Buna göre Şirket, yurt içi beyaz eşya satış hacminde
%10, yurt dışı beyaz eşya satış hacminde ise %2 civarında
büyüme beklemektedir. Arçelik, toplam satış gelirlerinin %25
civarında artabileceğini öngörmektedir. Bunun yanında Şirket,
2017 yılı FAVÖK marjı beklentisini yarım yüzde puan kadar
düşürerek %10.0 civarı olarak belirlemiştir (önceki beklenti
%10.5 civarı).
Tahminlerimizde benzer bir revizyon ile, Arçelik için pay
başına hedef fiyatımızı TL24.50 olarak güncellemekte, ve
Şirket payları üzerindeki “TUT” tavsiyemizi yinelemekteyiz.
Arçelik payları hâlihazırda 2017T 10.4x ve 17.4x FD/FAVÖK ve
F/K çarpanlarıyla, yurt dışı benzerlerinin sırasıyla 10.9x ve
19.3x çarpanlarına kıyasla hafif iskontolu işlem görmektedirler.
Şirket’in açıklanan 3Ç17 sonuçlarına piyasanın ilk tepkisinin,
beklentilerin hafif altında gerçekleşmiş olan 3Ç17 FAVÖK marjı,
2017T FAVÖK marjı beklentisinin hafif aşağı yönde revize
edilmiş olması, ve önümüzdeki dönemlerin kuvvetli baz
etkisiyle zorlu görünümü nedenleriyle, olumsuz gerçekleşmesi
beklenebilir. Ancak, Arçelik paylarının, Şirket’in 9A17’de satış
gelirlerini %30 ve FAVÖK’ünü %20 arttırabilmiş olmasına
rağmen, YBB BIST100’ün %18 altında performans göstermiş
olmaları nedeniyle, bu tepkinin sınırlı kalabileceğini
düşünmekteyiz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey