Şeker Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 24,00 TL'den 24,30 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Arçelik için 'TUT' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"ARCLK: 1Ç17'de satışlarda kuvvetli artış ve beklentilerin
üzerinde gerçekleşen net kar
Arçelik 1Ç17'de, TL198mn olan piyasa ortalama beklentilerinin
üzerinde ve TL243mn olan beklentimizin paralelinde, TL240mn tutarında
net kar açıklamıştır. Arçelik'in 1Ç17 satış gelirleri, piyasa ortalama
beklentisi olan TL4,513mn'a (Şeker Yatırım T.: TL4,551mn) yakın bir
seviyede, TL4,634mn olarak gerçekleşmiştir Şirket'in satış
gelirlerindeki büyüme, bu çeyrekte hızlanarak %31.4 olarak
gerçekleşmiştir. Arçelik, 1Ç17'de, piyasa ortalama beklentisi olan
TL438mn'a (Şeker Yatırım T.: TL435mn) paralel olarak,
hesaplamalarımıza göre TL459mn tutarında FAVÖK yaratmıştır. Şirket'in
1Ç17 FAVÖK marjı, bir önceki döneme göre 1.1 y.p. iyileşerek %9.9
olarak, ortalama tahminlerin işaret etmiş olduğu %9.7 oranının hafif
üzerinde gerçekleşmiştir. Arçelik, bu dönemde TL70mn tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir büyük ölçüde bu nedenle
Şirket'in net karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir.
Açıklanan sonuçların Şirket hisseleri kısa dönem performansını hafif
olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.
Satış gelirlerindeki büyüme, 1Ç17'de hızlanarak %31.4 olarak
gerçekleşmiştir. Bunun yanında FAVÖK ve net kar da yıllık bazda
sırasıyla %22.5 ve %54.3 oranında artış göstermiştir. Arçelik'in 1Ç17
satış gelirlerindeki büyüme, büyük ölçüde bu dönemde yurt içi beyaz
eşya pazarının, Hükümet'in beyaz eşya satışları üzerinden alınan %6.7
oranındaki Özel Tüketim Vergisi'ni (ÖTV) talebi canlandırmak üzere 30
Nisan 2017'ye kadar kaldırmış olmasıyla kuvvetli büyümesinin
sonucunda, yurt içinde %34.5 oranında organik büyüme elde edebilmiş
olmasıyla, ve ana pazarlarında (Türkiye ve İngiltere) yapılan fiyat
artırımları, TL'nin değer kaybı ve Kasım 2016'da satın alınan Dawlance
(Pakistan) operasyonlarının konsolidasyonu nedeniyle hızlanarak
%31.4'e yükselmiştir. Fiyat artışları, ve ölçeğin büyümesi ile görece
olarak daha düşük gerçekleşen faaliyet giderlerindeki artışlar ile
Arçelik'in FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre 1.1 y.p. artarak
1Ç17'de hesaplamalarımıza göre %9.9 olarak gerçekleşmiştir. Şirket,
1Ç17'de yıllık bazda %22.5 oranında artışla TL459mn tutarında FAVÖK
elde etmiştir. Arçelik'in net finansal giderleri kur oynaklıklarının
daha fazla olduğu 4Ç16 dönemine göre daha düşük gerçekleşmiştir.
Şirket'in bu dönemde de TL 70mn tutarında ertelenmiş vergi geliri
kaydetmiş olmasının da etkisiyle, net karı yıllık bazda %54.3 artış
göstererek TL240mn olarak gerçekleşmiştir.
Arçelik, yurt içi piyasadaki hacim büyüme beklentisini %5'e
yükseltmiştir - Hükümet'in beyaz eşya satışları üzerinden alınan
ÖTV'yi 30 Nisan 2017'ye kadar kaldırmasının etkilerini tecrübe
ettikten sonra, ve bu sürenin potansiyel olarak 30 Eylül 2017'ye kadar
uzatılabilecek olması ile Arçelik, 2017 yılında yurt içi beyaz eşya
pazarı satış hacmi büyümesi beklentisini %3'ten %5'e yükseltmiştir.
Şirket'in diğer hedef ve tahminlerinde herhangi bir değişiklik
öngörülmemiştir.
Arçelik için hedef fiyatımızı pay başına TL24.30'a yükseltmekte ve
Şirket payları üzerindeki "TUT" tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Arçelik'in
için 2017 yılı satış gelirleri tahminimizi yurt içi piyasanın kuvvetli
seyri ve ÖTV indirimlerinin etkisinin devamı beklentileri ile hafif
yukarı yönde revize ederek, Şirket için pay başına TL 24.30 hedef
fiyata ulaşmakta ve Şirket payları üzerindeki "TUT" tavsiyemizi
sürdürmekteyiz. Arçelik payları hâlihazırda 2017T 9.5x ve 10.3x
FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı
eşlenikleri ise 2017T 9.2x FD/FAVÖK ve 17.3x F/K çarpanlarıyla işlem
görmektedirler. Hedef fiyatımız, Arçelik payları için %3 oranında
yükseliş potansiyeline işaret etmektedir."

Analizin tamamı için:

http://www.sekeryatirim.com/Raporlar/mali_tablo_analiz/ARCLK_1%C3%8717.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey