Şeker Yatırım, Albaraka Türk hedef fiyatını 1,46 TL'den 1,35 TL'ye
revize etti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr )
değrlendirmesinde Banka için 'TUT' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Albaraka Türk 1Ç18 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 98 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
1.8% artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 54 milyon TL olan
tahminimizin ve 59 milyon TL olan piyasa beklentisinin %80
ve %66 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı
geçen yıla göre de güçlü bir şekilde %173 artarak %14.6
oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir.
Beklentilerin altında gerçekleşen net kar payı gelirleri ve
marjlarda görülen önemli ölçüde zayıflama, UFRS9’ a geçiş
sebebiyle TL260mn tutarında genel karşılığın serbest
bırakılarak diğer gelirler kalemi altında muhasebeleştirilmesi,
beklentilerden yüksek seyreden beklenen zarar karşılıkları ve
aktif kalitesinde bozulma çeyreğin öne çıkan unsurları oldu.
Çeyreksel bazda artan yeni takipteki krediler oluşumu ve
daralan kredi mevduat makası nedeniyle hisse üzerinde
hafif negatif bir etki bekliyoruz. Yönetim 2018 yılı için
bütçe projeksiyonlarında herhangi bir değişkliğe
gitmemiştir.
Kar zarar ortaklığı JV getirilerinin 1Ç18’de olmayışı, azalan
kredi getirileri ve artan fonlama maliyetlerine paralel olarak
net katılım payı marjı 160 baz puan daralarak (bütçe: -40 baz
puan) 2.9% olarak gerçekleşti. Böylelikle Albaraka Türk takip
ettiğimiz bankalar arasında çeyreksel bazda en fazla marj
daralmasına maruz kalan banka oldu.
Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu 70 baz
puan artarak 5.5% seviyesinde gerçekleşmiştir. (bütçe:
4.6%). Bankanın yakın izlemedeki kredilerinin toplam krediler
içindeki ağırlığı 600 baz puan artarak 9.7% olarak
gerçekleşmiştir. Son olarak bankanın üçüncü aşama beklenen
zarar karşılıkları 4Ç17’deki %57.7 seviyesinden %58.7
seviyesine yükselmiştir.
Hisse için 18% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımızı 1,35
TL tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. Hedef
fiyatımıza göre 8% azalış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse
2018T 5.0x F/K (Benzerlerine göre 10% primli) ve 0.52x F/DD
çarpanlarıyla işlem görmektedir. Bankanın 2018 tahmini
sermaye getirisi 10.5%’tir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey