Oyak Yatırım, Aselsan için tavsiyesini 'endekse paralel getiri',
hedef fiyatını 18,25 TL olarak korudu.
Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"ASELS Aselsan 2Ç20’de 921mnTL net kar (yıllık bazda %31,
çeyreklik bazda %0.1 artış) açıklamıştır. Piyasa beklentisi (medyan)
697mnTL seviyesindeyken, kurum beklentimiz 751mnTL net kar açıklaması
yönündeydi. Beklentileri aşan operasyonel sonuçlara ek olarak, ikinci
çeyrekte Dolar’ın TL karşısında değer kazanmasıyla elde edilen 461mnTL
tutarındaki esas faaliyetlerden diğer gelirler, şirketin
beklentilerden daha iyi bir net kar açıklamasında önemli bir rol
oynamıştır. Yurt içi satışlar yıllık bazda %2, çeyreklik bazda %4
büyüme kaydetmiş ve 2.5mlrTL olmuştur. İhracat ise yıllık ve çeyreklik
bazda %36 daralma neticesinde 93mnTL’ye gerilemiştir. Toplamda ise,
şirketin cirosu covid-19 etkisine rağmen yıllık bazda yatay kalarak
(çeyreklik bazda %1.5 yükseliş) 2,635mnTL olmuştur. Piyasa beklentisi
2,560mnTL net satış hasılatı açıklanması yönündeydi (OYAK: 2,590mnTL).
FAVÖK piyasa beklentilerini %9 aşıp 654mnTL olarak açıklanırken, FAVÖK
marjı ise 24.8% olmuştur. Bilanço tarafında, 1Ç20’de 51mnTL net nakit
pozisyonuna sahip olan Aselsan’ın, 2Ç20 itibariyle 956mnTL net borç
pozisyonuna döndüğünü hesaplıyoruz. Artan işletme sermayesi ihtiyacı
neticesinde şirket, bu çeyrekte 2.4mlrTL negatif nakit akışı kaydetti.
Savunma Sanayii’nde, tahsilatların genellikle son çeyrekte yapıldığını
varsayarak, Aselsan’ın yılın son çeyreğinde güçlü bilanço ve nakit
akışı açıklamasını bekleriz. Şirketin sahip olduğu bakiye sipariş
miktarı, bu çeyrekte 9.5mlrUSD seviyesinde kaldı. Hatırlatmak
gerekirse bakiye siparişler, 1Ç20’de 9.7mlrUSD seviyesindeydi. Aselsan
yönetimi, 2020 beklentilerinde bir değişikliğe gitmedi ve TL bazlı net
satış hasılatında %40-50 bandında bir büyüme ile birlikte %20-22
bandında bir FAVÖK marjı öngördü. Kurum beklentimiz de 2020 için
sırasıyla 18,826mnTL ciro (yıllık bazda %45 artış), 3,921mnTL FAVÖK
(yıllık bazda %37 artış) ve 4,150mnTL net kar (yıllık bazda %24 artış)
açıklanması yönünde. 2020 tahminlerimize göre Aselsan, 10.5x FD/FAVÖK
ve 9.7x F/K ile işlem görüyor. Beklentilerden güçlü açıklanan gelir
tablosu rakamlarına rağmen, bilanço tarafında yaşanan ancak geçici
olacağını düşündüğümüz nakit akışı problemi neticesinde, Aselsan için
“Endekse Paralel Getiri” önerimizi ve 18.25TL/hisse hedef fiyatımızı
koruyoruz. Hatırlatmak gerekirse Aselsan hissesi, son bir aylık
dönemde BIST-100 endeksinin %18 üzerinde bir getiri sağlamıştır."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200819.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey