İş Yatırım, Akbank için 8,90 TL hedef filat ile 'AL' tavsiyesini
korudu.
İş Yatırım'ın ( https://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Akbank 2019’un üçüncü çeyreğinde TL 1,397 mn solo net kar
açıkladı. Açıklanan kar rakamı piyasa ve İş Yatırım beklentisi olan TL
1,238mn’un üzerinde gerçekleşmiş durumda. Akbank üçüncü çeyrekte %11.2
yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığına ulaştı ki bu rakam ikinci
çeyreğe göre 70 baz puan yukarıda. Bankanın tahminlerin üzerinde kar
açıklamasının ana nedeni beklentilerin altında gerçekleşen takibe
atılan krediler için ayrılan karşılık giderleri olarak gösterilebilir.
Her ne kadar ana faaliyet gelirleri de beklentilerimizin üzerinde
gelse de özellikle BDDK’nın bankalardan TL46milyarlık bir krediye
takibe atmalarını istediği bir dönemde karşılık giderlerinin oldukça
kontrol altında tutulduğunu görüyoruz. Net faiz marjı çeyrekte 29 baz
artış göstermiş durumda. Bunun, bankanın TÜFEX gelirleri için baz
teşkil eden enflasyon oranını %12’den %10’a çektiği ve swap
maliyetlerinin bir önceki çeyreğe göre yükseldiği bir ortamda
gerçekleştirildiğini belirtelim. Düşen TL fonlama maliyetleri bankanın
marjlarını olumlu etkilemeye devam ediyor. Ücret ve komisyon
gelirlerinin güçlü seyri ve faaliyet giderlerinde hedeflenen enflasyon
oranında artış doğrultusundaki gelişim karlılığı destekleyen diğer
faktörler. Bunun yanında aktif kalite seyrinin de beklenenden daha iyi
olması karın daha güçlü gelmesinin önemli nedenlerinden biri.
Net faiz marjı artmaya devam ediyor. Artan fonlama maliyetleri ve
piyasa oynaklığı nedeniyle kredi büyümesi durma noktasına gelirken,
bankanın mevduat tabanı da ikinci çeyreğe göre %4 büyüdü. Çeyrekte TL
swap maliyetleri hacim artışı nedeniyle artarken, enflasyon
varsayımının %12’den %10’a indirilmesiyle bu portföyden TL230mn daha
az gelir kaydedildi. Bütün bunlara rağmen bankanın swap maliyetlere
göre düzeltilmiş net faiz marjı 29 baz puan artarak %4.22 seviyesine
ulaştı. Bunda hem TL hem de YP kredi spredlerinin çeyrekte gözle
görülür artışları önemli bir rol oynadı. Yılın son çeyreğinde Merkez
Bankası faiz indirimlerinin TL mevduat maliyetlerine olumlu katkısı
devam edecek. Bu da bankanın sene sonu için verdiği %3.5’luk marj
hedefi önemli derecede aşılarak %4 ve üzerine ulaşması muhtemel
gözüküyor.
Aktif kalitesi beklentilerin üzerinde yüksek düzeyde seyrediyor.
Akbank çeyrek içinde TL 3.3 milyarlık krediyi takibe atarken, tahsilat
hacminin de ikinci çeyreğin yaklaşık iki katı bir düzey olan TL 506mn
seviyesine geldiği görülüyor. BDDK’nın verdiği listeden önemli bir
kısım kredi daha önce takibe atıldığı için, Akbank burada gelen önemli
bir etkiyle karşı karşıya kalmadı. Yılın son çeyreğinde burada takibe
atılacak birkaç dosya bulunabilir. Takibe atılan kredilerin yaklaşık
yarısı BDDK listesinden geliyor ve bu krediler ikinci grupta görece
yüksek karşılık ile izleniyordu. Dolayısıyla üçüncü çeyrekte net risk
maliyetinin çeyrek bazında 266 bazdan sadece 284’e yükselmesi bununla
açıklanabilir. Bankanın tüm yıl için net risk maliyetinin 260 baz puan
civarında kalacağını öngörüyoruz. Banka yönetimi önümüzdeki yıl için
risk maliyetinin 50 baz puan düşebileceğini de söyledi. Her ne kadar
bu resmi bir rakam olmasa da en azında risk maliyeti açısından en
kötüsünün geride kalmak üzere olduğunu söyleyebiliriz.
Bankanın diğer gelir ve gider rakamları ise beklentiler yönünde
gelişiyor. Ücret ve komisyon gelirleri yıllık bazda %35 artarken,
faaliyet giderleri ise yılık bazda %20 artış gösterdi. Bu artışın
yılın sonuna doğru yönetimin tahmini olan enflasyon kadar artış
hedefine geleceğini öngörüyoruz.
Akbank’ın beklentilerden daha iyi gerçekleşen karlılık, marj ve
aktif kalite gelişimi olumlu karşılanacaktır. Aktif kalitede
beklentilerden iyi devam eden görünüm ile özellikle marjlar
konusundaki çok zor bir dönemin başarıyla atlatılması bankanın son
çeyrekte karlılığının görece artışı açısından iyi bir potansiyel
teşkil ediyor. Banka için AL tavsiyemizi koruyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191028121305333_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey