İntegral Yatırım, Migros için hedef fiyatını 38,00 TL'den
40,00 TL'ye yükseltti.
İntegral Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"MGROS 1Ç20 Bilanço Değerlendirmesi
Migros (MGROS) 1Ç20'de 136mnTL zarar açıkladı. (Beklenti:
-173mnTL). Finansman giderleri zarardaki ana faktör görünüyor. Buna
karşın aynı dönemde satış gelirleri %31, TFRS dahil VAFÖK %19 büyüdü.
Kar marjlarında yaklaşık 1 puanlık azalma oluştu. TFRS Dahil
verilerde Brüt kar %27 artarken, geçen yıl aynı döneme göre brüt kar
marjı %27.5’den %26.8’e gerilemiş. VAFÖK Marjı ise 1 puanlık düşüşle
%8.9 olmuş. Karlılıkta çok önemli gerileme olduğu söylenemez.

Satışlarda Güçlü performans

2019 yılında satış gelirleri %24 büyürken, 2020 yılı ilk çeyrekte
büyüme hızı %31 seviyesine yükseldi. Güçlü büyümede sana market
performansı, temel gıda, temizlik ürünleri ve şarküteri et ürünlerine
olan talebin artması etkili oldu.

Güçlü ve zayıf taraflar

MGROS için güçlü taraf ev tüketiminin artması ve daha fazla ürün
siparişleri olurken, stok devir hızının artması ve nakit akışlarının
iyileşmesi sayılabilir. Zorluklar içerisinde ise kur farkı giderleri,
Covid’in getirdiği ekstra maliyetler ve küçük işletmelere destek
gösterilebilir.
MGROS bu dönemde Pazar payını %8’den %8.8 seviyesine yükseltmeyi
başardı. Geçen yıl aynı döneme göre mağaza sayısı 131 artışla 2231
adet seviyesine yükselirken, satış alanı %2.6 artışla 1.5 milyon
metrekare oldu. Online hizmet veren mağaza sayısı ise 199 artışla ilk
dört ayın sonunda 366 seviyesine ulaştı.
Pandemiye rağmen yatırımlar devam etti ve ilk çeyrekte 60 milyon
TL yatırım harcaması gerçekleştirdi. 2020 yılında yatırım harcamasının
400 milyon TL olması planlanıyor.

Net Borç Geriliyor

Mart sonu itibari ile MGROS net borç 1.873 milyon TL seviyesine
geriledi. 1Ç19’da net borç 3.130 milyon TL düzeyindeydi. Net borç /
VAFÖK oranı ise 2.4x’den 1.2x seviyesine geriledi. Şirket nisan ayında
ayrıca 72mn ¬ erken para ödemesi yapmış. Baka deyişle Net borçtaki
azalma 2Ç20 döneminde de devam edecek görünüyor. Oldukça iyi bir
gelişme.

Beklentiler revize edildi

MGROS 2020 yılı beklentilerinde yukarı revize gerçekleştirdi. Buna
göre önceden %16-%18 açıkladığı satış büyümesi beklentisini %19-%21
seviyesine yükseltti. VAFÖK Marjı %8-8.5 seviyesinde korundu. 120 yeni
mağaza hedefi korundu.
Şirket Covid-19 etkisi ile ilgili olarak, Sanal markette online
siparişlerin 4 kat, Migros Hemen online siparişlerin 4 kat, online
müşteri sayısının ise %90 arttığını bildirdi. Online hizmet veren
mağaza sayısı 2 kat artarken, 65 yaş üstü müşteri sayısının 3 kat
yükseldiğini bildirdi.

Hedef Fiyat

MGROS için İNA ve piyasa çarpanları yöntemine göre ulaştığımız 12
aylık hedef değerimizi 38TLden 40 TL’ye yukarı revize ediyoruz. Borsa
kapanışı olan 29.42TL fiyata göre %36 yükseliş potansiyeline işaret
ediyor. Özellikle borç rakamındaki düşüşün devam etmesi hissenin uzun
vadedeki fiyatlamasına olumlu etki edeceğini düşünüyoruz.
Kısa vadede 27.50 destek olurken, daha aşağıda 25 seviyesi çok
güçlü destek olarak izlenebilir. Yukarıda ise 30.50 seviyesinin
üzerine yerleşmesi durumunda orta vadede hedef seviyemiz olan 40
seviyesine yükseliş sürebilir. Hisse şuanda önemli bir direnç
seviyesinin hemen altında bulunuyor. Kısa vadede 3050 direncini geçip
geçemediğini gördükten sonra yeni pozisyon düşünmek daha sağlıklı
olabilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey