ICBC Yatırım, *ICBC Yatırım, Migros'u 44,00 TL hedef fiyat ile
model portföyüne eklerken, Akbank, Anadolu Efes ve BİM'i model
portföyünden çıkardı.
ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"BIST100 için 12 aylık hedef değerimiz 1.650 Risksiz getiri
oranımızı %14’ten %16’ya yükselttik. Buna göre BIST100 endeksi için 12
aylık hedef değerimiz 1.650 şu anki seviyeden %14 yukarı yön
potansiyeli taşımaktadır ki bu mevcut mevduat ve tahvil oranlarının
gerisindedir. Ancak sıkı para politikasına bağlılık ve enflasyondaki
kademeli düşüş ile yıl ortasından somra risksiz getiri oranımızda bir
revizyon yapabiliriz. 100 baz puan aşağı yönlü bir revizyon endeks
hedefimizi yaklaşık %10yukarıçekecektir. Bankaların ağırlığını nötre
indirdik. Bankacılık hisseleri son dönemde ciddi geriledi ve hem PD/DD
hem de dolar bazında son 10 yılın en düşük seviyelerinde işlem
görüyorlar. Volatilite ve artan faiz oranları 2021 yılının kredi
büyüme oranlarına, kredi-mevduat makası ve varlık kalitesindeki
iyileşme beklentilerine olumsuz etkide bulunabilir. Ancak, bankaların
bu sefer bu piyasa koşullarına daha hazırlıklı olduklarını
düşünüyoruz. 15 Nisan PPK toplantısında faiz indirimi
gelmemesidurumunda 1Ç21bilançodönemiöncesinde hisselerdebirtoparlanma
görebiliriz. Ramazan ve hafta sonukısıtlamalarısebebiyle
gıdaperakendesi,yiyecek-içecekvetelekom
sektörlerinibeğeniyoruz.Yakıngelecekte havacılık sektörünün zayıf
performans göstermeye devam etmesini bekliyoruz. Kur, faiz oranları ve
mikroçip problemlerinin otomotiv sektörüne olumsuz yansıyacağını
düşünüyoruz.Yüksek temettüverenşirketleriniyi
performansgöstermeyedevametmesinibekliyoruz. TL 1Ç21’de dolar
karşısında %12, euro karşısında %8 değer kaybetti. Yüksek döviz borcu
bulunan pek çok şirket içinden Tüpraş, Kardemir,
TürkTelekomveZorluEnerjigibişirketlerinolumsuz
Aselsan,KozaAltın,Ereğli gibişirketlerin olumlu etkilendiğini
düşünüyoruz. Enbeğendiğimizhisselerbankalardan GARAN veYKBNK,
bankaharicihisselerdeniseMAVI, MGROS,SOKM, TCELLveTOASO’dur. Riskler.
Pandemi koşullarının zorlaşması ve sıkı para politikasından erken
vazgeçme en önemli ülke riskleri olarak göze çarpıyor. Sene başında
bol likidite ve düşük faiz ortamının gelişmekte olan ülkelere olumlu
yansıması bekleniyordu. Ancak piyasalar Mart’tan itibaren daha şahin
bir pozisyon almaya başlarken, özellikle Fed’in erken bir sıkılaşmayı
tercih etmesi volatiliteyi yükseltecek ve gelişmekte olan piyasalara
olumsuz yansıyacaktır..
Bankacılık hisseleri 2013’ten bu yana sanayi şirketlerinin oldukça
gerisinde kaldı. Son dönemdeki s atışlar sonrası, 7 büyük bankanın
toplam piyasa değeri 15.5 milyar dolar ile son 10 yılın en düşük
seviyesinde ve 52.8 milyar dolar olan 10-yıllık ortalamaya göre %70
iskontoludur. Benzer şekildePD/DD oranı0.35xseviyesinde, 10yıllık
ortalamaolan0.85x’inoldukçaaltındaseyretmektedir.
Olumlu
Gıda ve içecek. Yurt içi satış hacimlerinde iyileşme bekliyoruz.
Ramazan özellikle Coca-Cola İçecek ve Ülker’in satışlarına
olumluyansıyacaktır.Üç şirketdeyüksekkar payıödeyecek. Gıda perakende.
Yüksek gıda enflasyonu, hafta sonu kısıtlamaları ve Ramazan kısa
vadede sektöre olumlu katkı sağlayacaktır. Giyimperakende.Yaza
doğrunormalleşme,açık kalanAVM’ler veonline alışverişlergiyim
tüketimine olumluyansıyacaktır. Telekom. Abone sayısı ve abone başına
düşen gelirde artış, roaming gelirlerinde toparlanma ve sabit
segmentin katkısı 2021’in ön plana çıkan gelişmeleri olacaktır.
Değerlemelerin cazip seviyelerdeolduğunu düşünüyoruz.
Nötr/Olumsuz
Banka. Bankacılık hisseleri son dönem satışlarıyla son 10 yılın en
düşük seviyelerine gerilediler. 15 Nisan PPK toplantısında faiz
indirimi gelmemesi durumunda 1Ç21 bilanço dönemi öncesinde hisselerde
bir toparlanma görebiliriz. Volatilite ve artan faiz oranları 2021
yılının kredi büyüme oranlarına, kredimevduat makası ve varlık
kalitesindeki iyileşme beklentilerine olumsuzetkidebulunabilir.
Otomotiv. Yüksek faiz oranları ve zayıf kur yurt içi satışlarını
olumsuz etkileyecektir. İhracat toparlansa da Avrupa’da devam eden
koronavirüs kapanmalarından ve mikroçip sıkıntılarından
olumsuzetklenecektir. Havacılık. Geçen yıla göre trafiğin Nisan-Mayıs
aylarında ciddi artış göstermesini bekliyoruz ancak hafta sonu
kısıtlamaları ve yavaş devamedenaşılamahızı sektörüolumsuzetkiliyor.
Dayanıklı tüketim. Yüksek faiz oranları ve geçen yılın baz etkisi hem
beyaz eşya hem de TV satışlarını olumsuz etkileyecektir. Karlılık
oranlarında aşağı yönlü düzeltme görmeyi bekliyoruz.
En Çok Beğenilen Hisseler Garanti. Güçlü sermaye yeterlilik
rasyosu, düşük kaldıraç oranı ve muhafazakar karşılık politikası
bankanın öne çıkan olumlu yönleri. Yabancı payı son 3 yılda 20 puandan
fazla düşerek yüzde 42’ye kadar geriledi. Bankanın temkinli 2021
hedefleri net kar üzerinde aşağıyönlüriskleri sınırlıyor. Yapı Kredi.
Dinamik bilanço yönetimi, kredi ve mevduatta daha küçük montanlı
işlemlere odaklanma politikası karlılığa olumlu yansıyabilir. Son
yaşanan satış dalgasında banka hisselerinde yabancıpayıyatay
seyrederekyüzde25’tekaldı.
Mavi Giyim. Satışlarda toparlanma, yaza doğru normalleşmenin olası
etkileri, karlılık oranlarında gelişme ve borçluluk oranlarında
iyileşme. Migros. İyileşen borçluluk, yüksek gıda enflasyonu, Ramazan,
haftasonukısıtlamalarıvecazipdeğerleme. Şok Marketler. Hızlı mağaza
açılışları, Ramazan, yüksek gıda enflasyonu, hafta sonu kısıtlamaları,
iyileşen bilanço ve cazip değerleme. Tofaş. Yurt içi piyasalar için
elverişli fiyatlama, iyileşen ihracat görünümü, Doblo ile ilgili
beklentiler ve benzer şirketlere göre cazip değerleme. Turkcell. Güçlü
iş modeli ve kar marjları, fiyat güncellemelerinin yeniden başlaması,
roaming gelirleri üzerindeki baskının kademeli olarak azalması.
Şirketin hedge mekanizması, net karda öngörülebilirliksağlayacaktır."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey