Halk Yatırım, Şişe Cam için 10,05 TL hedef fiyatını ve 'al'
tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Net kar beklentilerin üzerinde. Şişecam, yılın son çeyreğinde
piyasa ortalama beklentisi olan 451 mn TL ve beklentimiz olan 484 mn
TL’nin üzerinde 745,6 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizi aşan
operasyonel performans ve efektif vergi oranındaki gerileme, şirketin
beklentimizin üzerinde net kar açıklamasında etkili oldu.
Beklentilerin üzerinde gelen sonuçların hisse performansına etkisini
‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Ciro piyasa beklentisinin üzerinde. Şirketin 4Ç20’de satış
gelirleri piyasa ortalama beklentisi olan 6.383 mn TL’nin %5,1
üzerinde, beklentimiz olan 6.546 mn TL’nin %2,5 üzerinde yıllık bazda
%38,5 artışla 6.708 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şişecam’ın son
çeyrekte net gelirlerinin %38’i düzcam, %22‘si cam ambalaj, %18’i
kimyasallar, %16’sı cam ev eşyası ve kalanı diğer faaliyetlerden
kaynaklandı. Toplam gelirler içerisinde payı %36’dan %38’e yükselen
düzcam segmenti gelire son çeyrekte en fazla katkıyı sağlayan oldu.
Fiyatlandırma tarafında %22, %9 hacim artışı, %16’da olumlu kur
etkisiyle düzcam tarafında ciroda yıllık %47’lik büyüme kaydedildi.
Kimyasallar segmenti operasyonlarında %2 hacim düşüşü, %8
fiyatlandırmanın olumsuz etkisi olurken %36 olumlu kur etkisiyle
4Ç20’de yıllık %26’lık gelir büyümesi ile 1.219 mn TL satış geliri
kaydedildi. Cam ambalaj tarafında ise %2 hacim, %11 fiyalandırma ve
ürün karması, %13’de kurun pozitif katkısı görüldü. Dolayısıyla cam
ambalaj tarafında yıllık %26 artışla 1.468 mn TL’lik gelir kaydedildi.
Cam ev eşyası segmenti gelirleri ise %4 hacim daralmasına karşın, %29
fiyatlandırma ve ürün karmasının olumlu etkisiyle yıllık %25 artarak
1.088 mn TL oldu.
Operasyonel karlılık beklentilerin üzerinde. Brüt kar yıllık bazda
%43 artarak 2.191 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri,
artan kapasite kullanımına bağlı olarak yükselen lojistik giderleri
kaynaklı yıllık bazda %22,3 artarak 1.107 mn TL seviyesine yükseldi.
Dolayısıyla, FAVÖK ortalama piyasa beklentisi olan 1.301 mn TL ve
beklentimiz olan 1.368 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %53,4 artışla
1.546 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı piyasa ortalama
beklentisinin 2,6 puan üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda ise 2,2
puanlık artışla %23 seviyesine yükseldi (4Ç19’da %20,8).
‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şişecam’ın son çeyreğe ilişkin
sonuçlarının ardından tahminlerimizi koruyor, hisse için 12 aylık
hedef fiyatımız olan 10,05 TL’yi ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Birleşme sonrası sadeleşen yapı sonucunda karar alma mekanizmalarında
iyileşme, tedarik zincirinin merkezileştirilmesi ile daha etkin bir
yapının oluşturulacağını öngörüyoruz. Üretim, satış ve pazarlama
süreçlerinde potansiyel iyileştirmeler sayesinde toplam maliyetlerde
sağlanacak tasarruf ile, 2021-2023 döneminde ortalama 300 baz puanlık
marj artışı sağlanacağını öngörüyoruz. Şişecam üzerindeki holding
iskontosunun ortadan kalkması, endeks içindeki ağırlığının artması ve
daha likit bir şirket ortaya çıkması ile uzun vadede hisse performansı
açısından da olumlu etkilerinin olabileceğini öngörüyoruz. Ayrıca
şirketin defansif iş modeli, güçlü bilançosu, düşük borçluluk oranı ve
düzenli temettü ödeme politikası ile avantajlı olduğunu düşünüyoruz."

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/2/7302_SISE-4Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey