Halk Yatırım, Emlak Konut GYO için tavsiyesini 'tut'tan 'al'a
yükseltirken, 2,58 TL hedef fiyatını korudu.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Piyasa beklentisinin üzerinde net kar. Emlak Konut GYO, yılın ilk
çeyreğinde hem ortalama piyasa beklentisi olan 159 mn TL hem de
beklentimiz olan 174,5 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %86,2 artışla
241,7 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen
operasyonel kar nedeniyle net kar da beklentimizin üzerinde
gerçekleşti.

Piyasa ortalama beklentisinin altında, beklentimizle uyumlu ciro
performansı. Emlak Konut GYO’nun, bu çeyrekte anahtar teslim
projelerin ağırlıklı olması sebebiyle ciroda yıllık bazda sınırlı
artış kaydedildiğini görüyoruz. Şirketin 1Ç21’de net satış gelirleri,
ortalama piyasa beklentisi olan 926 mn TL’nin %13,8 altında,
beklentimiz olan 780 mn TL ile uyumlu, yıllık bazda %16,2 artışla 798
mn TL seviyesinde gerçekleşti. İlk çeyrekte satış gelirlerinin
kırılımına baktığımızda, gelir paylaşımı yöntemi ile projelendirilen
arsaların satışlarından 447 mn TL, konut ve ticari ünite satış
gelirlerinden ise 58,7 mn TL gelir kaydedildi. Maliyetler 1Ç21’de
yıllık bazda %21,2 artışla 488 mn TL seviyesinde gerçekleşirken gelir
paylaşımı yöntemi ile projelendirilen arsaların maliyetleri 149,2 mn
TL, satılan konut ve ticari ünite maliyetleri ise 33,3 mn TL’lik
kısmını oluşturdu. Yılın ilk çeyreğinde faaliyet gideri yıllık bazda
%33,3 artarak 81,3 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet
giderlerinin satışlara oranı ise yıllık bazda 1,3 puan artarak geçen
yılın ilk çeyreğindeki %8,9 seviyesinden %10,2 seviyesine yükseldi.

FAVÖK, operasyonel giderlerin kontrol altına alınmasının desteğiyle
beklentilerin üzerinde. Geçen yıl ilk çeyrekte 238,3 mn TL FAVÖK
kaydeden şirket, 1Ç21’de 237,9 mn TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK, hem piyasa
ortalama beklentisi olan 176 mn TL hem de bizim beklentimiz olan 237,9
mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ancak, bu çeyrekte anahtar teslim
projelerin ağırlıklı olması sebebiyle, FAVÖK marjında yıllık 4,9
puanlık gerileme kaydedilerek, FAVÖK marjı %29,8 seviyesinde
gerçekleşti. Ayrıca şirketin geçen yıl son çeyrek sonu itibariyle 2,7
mlr TL seviyesinde olan net borcu bu yılın ilk çeyreğinde 2,9 mlr
TL’ye yükseldi.

EKGYO için ‘TUT’ olan önerimizi ‘AL’a çekiyoruz. Net kar ve operasonel
karlılık tarafında beklentilerin üzerinde gelen finansal sonuçları
pozitif olarak değerlendiriyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz
oranı varsayımımızı yükseltmemiz karşısında makro tahminlerimizi ve
net borç seviyesini güncellememiz neticesinde, Emlak Konut GYO için
2,58 TL seviyesinde bulunan 12-aylık hedef fiyatımızı koruyor, TUT
olan tavsiyemizi ise AL’a yükseltiyoruz. 2021’e ilşkin öngörümüz %12
ciro, %86 FAVÖK, %41 net kar büyümesi açıklaması yönünde bulunuyor.
Kanal İstanbul Projesi, yeni ihalelerde ortalamanın üzerinde elde
edilecek çarpan değeri ve kentsel dönüşüm süreci ile ilgili haber
akışlarının hisse performansı üzerinde etkili olabileceğini
düşünüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/5/5781_EKGYO-1Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey