Gedik Yatırım, Tofaş için 28,51 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesi verdi.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Öneri: AL
Son Kapanış: 18,63
Hedef Fiyat: 28,51
Potansiyel Getiri: 53%
Tofaş, başarılı iş modeli ile düzenli ve güvenli nakit akışlarına
sahiptir. Şirket, FCA ile uzun süredir devam ettirmekte olduğu "al ya
da öde" kontratları sayesinde satış ve finans risklerini büyük ölçüde
bünyesinde barındırmamakta, bu sayede de düzenli ve güvenli nakit
akışlarına sahip olmaktadır. Mevcut iş modeli, ekonomik büyüme
dönemlerinde şirketin bu ortamdan fayda sağlamasına olanak verirken,
daralma dönemlerinde şirkete önemli ölçüde defansif nitelik
kazandırmaktadır.
2019 finansal sonuçlarının zayıf olacağını, fakat bu durumun alım
fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünmekteyiz. 2019 yılında
gerek iç pazarda, gerekse şirketin ihracat pazarlarında daralma
beklemekteyiz. Nitekim, şirketin satışlarının yıllık %16 gerileme ile
265,000 adet olarak gerçekleşeceğini öngörmekteyiz. Yılın ilk
yarısında talebin göreceli olarak daha zayıf olacağını, ikinci yarıda
ise gerek enflasyonda gerekse faizlerde bir miktar gerileme
olabileceği varsayımımıza dayanarak, talepte bir miktar toparlanma
olabileceğini düşünmekteyiz. Yakın vadeli zayıf faaliyet performansı
beklentimize karşın şirket düzenli olarak pozitif Ekonomik Katma Değer
yaratmakta, Özsermaye Karlılığı da Özsermaye Maliyetinin en az on puan
üzerinde olmaktadır. Orta ve uzun vadeli beklentilerimizin pozitif
olduğu şirket hisseleriyle ilgili, bilanço bazlı geri çekilmelerin
alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünmekteyiz.
Yeni jenerasyon HTA modeliyle ilgili FCA ile yapılabilecek anlaşma
hisse fiyatı üzerinde katalizör rolü oynayabilir. Anlaşmanın bu yılın
ikinci ya da üçüncü çeyreğinde imzalanabileceğini öngörmekteyiz. Zira
şirket, 2019 yılında bu yeni modelle ilgili ARGE yatırımlarını
bütçesine dahil etmiştir.
Şirket düzenli olarak ve yüksek oranda nakit temettü ödemesi
yapmaktadır. Yatırım harcamalarının yüksek olduğu yıllar da dahil
olmak üzere şirket düzenli ve yüksek oranda nakit temettü ödemesi
yapmaktadır. Son üç yılın ortalama nakit temettü dağıtım oranı
%47'dir. 2018 karı üzerinden bu oranda temettü dağıtılması halinde
%6.8 temettü verimi sağlanacaktır.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına 28,51
TL'dir, %53 getiri potansiyeli. %15,5 risksiz faiz oranı, %5,5 risk
primi, ve %16,6 AOSM varsayımları altında belirlediğimiz hedef değer
hisse başına 28,51 TL'dir. %53 getiri potansiyeline işaret eden bu
hedef değer, 2019T 7,2 FD/FAVÖK ve 9,7 F/K çarpanlarına denk
gelmektedir. Bu çarpanlar da, global benzer firmaların çarpanları ve
şirketin kendi tarihsel çarpanları ile uyum halindedir.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) Faizlerde
önemli artış meydana gelmesi, 2) İç pazarda beklentilerimizin de
ötesinde daralma olması, 3) Başta İtalya olmak üzere şirketin ihracat
pazarlarında öngörülerimizin üzerinde bir gerileme meydana gelmesi, 4)
Yeni jenerasyon HTA modeliyle ilgili olarak FCA ile yapılması beklenen
anlaşmada olumsuz gelişmeler yaşanması."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/003/218/original/Gedik_TOASO_SirketRaporu_20190213TR.pdf?1550035001

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey