Gedik Yatırım, Şok Marketler'i 19,50 TL hedef fiyatla, Logo
Yazılım'ı 110,21 TL hedef fiyatla Model Portföy'üne eklerken, Ülker'in
ağırlığını artırdı.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Şok ve Logo’yu ekliyor, Ülker’in ağırlığını arttırıyoruz
Şok Marketler’i ekliyoruz: Şok’un mevcut iş modeli nedeniyle
içinde bulunduğumuz zorlu ortamda yurtiçi ve yurtdışı dalgalanmalardan
olumsuz etkilenmeyecek az sayıda şirketten biri olduğunu düşünmekle
birlikte, şirketin halihazırda nakit akışının marj ve sepet büyümesi
bazlı etkenler ile olumlu bir seyirde ilerlediğini gözlemliyoruz. 2020
senesi için Şok’un 20.3 milyar TL üzerinde ciro (yıllık bazda +%27)
ile şirketin beklentisi olan %24 büyümenin üzerinde bir rakam
yakalamasını bekliyoruz. Şirketin FAVÖK’ünün ise konservatif
yaklaşımımıza rağmen bu sene %20 artmasını öngörüyoruz. Bunun yanında
şirketin net (finansal) borcunun bulunmamasının risk iştahının
azaldığı dönemlerde hisseyi göreceli olarak desteklemesini bekleriz.
Hisse, 2020 beklentilerine göre oldukça düşük sayılabilecek 5,2x
FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmesinin yanında yurtiçi benzerlerine göre
%32 iskontolu işlem görmektedir.
Logo Yazılım’ı ekliyoruz: Türkiye'nin en hızlı büyüyen yazılım
şirketlerinden Logo Yazılım’ın, 2015-2019 dönemindeki FAVÖK ve satış
gelirlerinin bileşik yıllık büyüme oranları sırasıyla %28 ve %35 olup,
her iki büyüme oranının da 2025 yılına kadar %34 seviyesinde kalmasını
bekliyoruz. 2020 senesinde, şirket için geçmişe göre daha yavaş %10
FAVÖK büyümesi beklemekle birlikte, tekrarlayan satış gelirlerinin
şirketin operasyonlarına destek vermesini bekleyebiliriz. 2020
beklentilerimize göre hissenin 12.8x FD/FAVÖK ve 20.5x F/K rasyoları
ile uluslararası benzerlerine göre iskontolu işlem görmesinin yanında,
hisse daha hızlı olan büyüme beklentileri ile öne çıkmaktadır. Şirket
ilgili daha fazla bilgi almak isteyen yatırımcılar 10 Temmuz’da
yayınladığımız şirket raporunu inceleyebilirler.
Ülker’in ağırlığını %10’a arttırıyoruz: Hatırlanacağı üzere Ülker
29 Nisanda %5 ağırlık ile, daha önce gösterdiği güçlü performans
nedeniyle, %10 olan olağan ağırlığımızın altında portföyümüze
eklenmişti. Bu süre zarfında temel beklentilerimizde bir değişiklik
olmamasına rağmen, şirket BIST 100 Endeksi’nin %3.3 altında performans
gösterdiğinden hissenin portföydeki ağırlığını arttırıyoruz.
Hatırlatmak gerekirse, Ülker bir çok şirketin aksine bu zorlu yılda iş
modeli ve operasyonel yapısı nedeniyle nakit akışı gelişiminden ötürü
model portföyümüze eklenmişti. Şirket 2016 – 2018 yılları arasındaki
816 milyon TL’lik yeniden yapılanma ve uluslararası alanda yayılma
yatırımlarının mevyelerini toplamaya başlamış ve 2019 yılında 515
milyon TL güçlü nakit akışı yaratmıştır. Satış gelirlerinin yaklaşık
%40’ını oluşturan yüksek marjlı ihracat satışlarının katkısıyla, 2015
– 2019 yılları arasında 172 milyon TL’lik nakit akışının artarak, 2020
– 2024 yılları arasında ortalama yıllık 897 milyon TL’ye yükselmesini
bekliyoruz. Hisse 2020 ve 2021 yılı beklentilerine göre sırasıyla 5.8x
ve 4,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. 5 yıl içerisindeki görünümünde
nakit akışı veriminin %15-20 aralığına ulaşacağını düşünüyoruz."

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/5f2a440a723bf50001f0fdde/558ef288b2e74e1cb038f94c/5f2a44175fafeb0001d337b1

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey