Gedik Yatırım, Kordsa'yı 13,62 TL hedef fiyat ve
'TUT' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Gedik Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Öneri: Tut
Son Kapanış: 11,39
Hedef Fiyat: 13,62
Potansiyel Getiri: %20
Kısa vadeli küresel tedarik zinciri riskleri karlılığı baskılıyor
Küresel anlamda faaliyet gösteren Kordsa, lastik takviye
malzemeleri, kompozit teknoloji ve inşaat takviye malzemeleri
üretmektedir. Şirket, dört kıtada ve beş farklı ülkede (Türkiye, ABD,
Brezilya, Endonezya ve Tayland) 12 üretim tesisi ile faaliyetlerini
sürdürmektedir.
Küresel ölçekte her 3 otomobil lastiğinden birini güçlendiren
Kordsa, tüm önde gelen lastik üreticilerinin stratejik tedarikçisidir.
Şirketin ana iş kolu, esas olarak naylon ve polyester ipliklerin kord
bezi üretimi için işlendiği, araç lastiklerine esneklik, yüksek hız
performansı, güvenlik ve mukavemet sağlayan lastik takviye
teknolojileridir. Kordsa, tedarik zincirinin ara malları segmentinde
yer almaktadır.
Şirket, büyüyen kompozit pazarda lider bir oyuncu olmayı
hedeflemektedir. Şirket, inorganik büyüme hedefleri doğrultusunda,
kompozit malzemeler alanındaki lastik takviye malzemesi geliştirme
yetkinliklerini daha etkin bir şekilde kullanmak amacıyla kompozit
alanında dört şirket satın alımı gerçekleştirmiştir. Böylelikle
Kordsa, iştirakleri vasıtasıyla Amerikan uçak şirketi Boeing'in
doğrudan ve dolaylı önemli bir kompozit malzeme tedarikçisidir. Kordsa
Amerika'da kazandığı bu tecrübeyi Avrupa'da da kullanabilmek için orta
vadede yeni satın almaları da gözden geçirmektedir.
Koronavirüs salgınının kısa dönemde oluşturduğu risklere bağlı
olarak şirketin 2020 yılı konsolide gelirlerinde %26, FAVÖK'ünde ise
%31 düşüş bekliyoruz. Covid-19 salgını, küresel tedarik zincirinin
bozulması ve büyük uçak üreticilerinin siparişlerindeki yavaşlama ile
ilgili riskler göz önüne alındığında, şirketin kompozit operasyonları
tarafındaki gelirlerinde %30, ana iş kolu olan kord bezi satış
gelirlerinde %25 civarında bir daralma öngörüyoruz. 2020 yılı için
konsolide FAVÖK beklentimiz 91 milyon ABD doları olup, şirketin FAVÖK
marjının %13,6 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Öte yandan,
2021 yılında kompozit segmentinden gelecek olan katkı ve otomotiv
endüstrisindeki iyileşme sayesinde şirketin konsolide gelirlerinde
%37, FAVÖK'ünde ise %56 artış gerçekleşmesini öngörüyoruz.
Riskler: Covid-19'un etkilerinin beklentilerden uzun sürmesi veya
küresel ekonomilerin büyümesinde daha fazla düşüş gerçekleşmesi
halinde, Kordsa'nın karlılığı üzerinde daha fazla baskı oluşması ve bu
doğrultuda Kordsa'nın değerlemesinin olumsuz yönde etkilenmesi söz
konusu olabilecektir.
Kordsa'yı Tut tavsiyesi ile Araştırma kapsamına alıyoruz. İNA ve
yurtdışı benzer şirket çarpanları bazlı değerlememiz şirket için hisse
başına 13,62TL hedef fiyat ile %20 artış potansiyeline işaret
etmektedir. Hisse halihazırda 2020 tahminlerimize göre 7.9x FD/FAVÖK
ve 10.5x F/K çarpanları ile işlem görmektedir."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/562/original/Sirket_Raporu_KORDSA_20200428.pdf?1588052479

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey