Deniz Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 30,50 TL'den 37,50
TL'ye yükseltti.
Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda, Tofaş için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Tofaş için güçlü birinci yarı yıl sonrası beklentilerimizi ve
hedef fiyatımızı yukarı çekiyoruz
Tofaş iki çeyrek üst üste karlılık tarafında beklentilerimizin
üzerinde sonuç açıklamayı başardı. Bu performansın ana unsuru yurt
içinde filo satışları yerine bireysel müşteriye odaklanma ve maliyet
kontrolü olmuştur. Şirket 2Ç17 sonuçlarının ardından yaptığı
telekonferansta 1Y17’deki marjların ileriye doğru sürdürülebilir
olduğunun sinyalini verdi. Biz de beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşen 1Y17 sonuçlarının sonrasında 2017 FAVÖK ve net kar
beklentilerimizi sırasıyla %9 ve %11 yukarı çekiyoruz. Yeni
tahminlerimize göre Tofaş’ın 8.6 2017 FD/FAVÖK çarpanının benzer
şirketlerin işlem gördüğü 10.4 çarpanına göre oldukça iskontolu
olduğunu görüyoruz. 1Ç17 sonuçlarından beri piyasanın %7 gerisinde
kalan Tofaş için AL tavsiyemizi 37.50 TL/hisse hedef fiyatımız ile
koruyoruz. Önümüzdeki dönemde, piyasa beklentilerinde de yukarı
revizyon olmasını bekliyoruz.

2017’de %40 FAVÖK büyümesi ve %5 temettü verimliliği öngörüyoruz

Tofaş, bireysel müşteri odaklılığı ve yurt içi piyasada Egea
modeli için oluşan yüksek talep sayesinde, %10 üzerinde FAVÖK marjının
sürdürülebilir olduğunu belirtti (1Y17 gerçekleşme %10.4). Biz de daha
önce yaptığımız projeksiyonları bu yönde revize ediyoruz ve 2017 için
%9.6 olan FAVÖK marjı beklentimizi %10.1’e yükseltiyoruz. Bu
değişiklik sonucu 2017’de yıllık %40 FAVÖK ve %25 net kar büyümesi
öngördüğümüz Tofaş’ın 2017 net karından 1.7 TRY/hisse temettü
dağıtacağını hesaplıyoruz (2016 net karından 0.7 TRY/hisse
dağıtılmıştı).

Yurt dışına açılım gündemde

Şirket yurt içindeki üretim kapasitesinde kısa ve orta vadede bir
artış öngörmezken, yurt dışındaki fırsatları değerlendirmek
istediklerini belirtti. Henüz detayları belli olmadığı için daha fazla
yorum yapmaktan kaçınan yönetim, direkt ya da dolaylı yoldan yurt
dışında bir üretim tesisi atılımının Tofaş’ın operasyonel
performansına olumlu katkı yapacağını söyledi. Bu yönde oluşacak
gelişmeler hisse performansı açısından destekleyici olacaktır.

Tofaş benzerlerine göre iskontolu işlem görmeyi haketmiyor

Beklentilerimize göre Tofaş 2016-19T döneminde %9 euro bazlı FAVÖK
büyümesi (bileşik) sunmaktadır. Gelişmekte olan ülkelerdeki benzer
şirketler ise aynı dönem için %7, Ford Otosan ise %4 büyüme
sunmaktadır. Ancak Tofaş, 8.6 2017 FD/FAVÖK ile benzer şirketlerin
10.4, Ford Otosan’ın ise 9.4 olan çarpanlarına iskontolu işlem
görmektedir. Şirket’in daha güçlü büyüme potansiyeli, %30 üzeri
sürdürülebilir özsermaye karlılığı ve artan temettü potansiyeli göz
önünde bulundurulduğunda bu iskontoyu haketmediğini düşünüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey