Deniz Yatırım, bankacılık sektörü raporunu yayımladı.
Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Bankalarda 3Ç17 bilanço döneminin 25 Ekim’de Akbank’ın açıklaması
ile başlamasını bekliyoruz. Araştırma kapsamımızda yer alan bankaların
3Ç17 toplam kar rakamının geçen yılın aynı dönemine göre %9.6 artış
göstermesini ancak bir önceki çeyreğe göre ise %11.8 oranında
daralmasını öngörüyoruz. Bu dönemde özel sektör bankalarının kamu
bankalarına kıyasla daha iyi bir performans sergilyebileceğini
düşünüyoruz. 200 mln TL serbest karşılık ayırmasını beklediğimiz
Garanti Bankası’nın performansının rakiplerine kıyasla daha iyi
olabileceğini düşünüyoruz. Akbank’ın da istikrarlı performansı ile
yine ön planda olabileceği fikrindeyiz.
Kurumlar vergisi oran artışını ve dağıtılmayan kara uygulacak olan
%1’lik vergi oranını tahminlerimize yansıttık. Kurumlar vergisi
oranının 2 puan artırılarak %22’ye yükseltimesinin etkisini 2017 tüm
yılı kapsayacak şekilde ve %1 oranındaki yeni uygulamaya konan
dağıtılmayan kara uygulanacak olan vergiyi de 2018’den itibaren uzun
vadeli tahminlerimize yansıttık. Buna bağlı olarak 2017 kar
beklentimiz %2.5, takip eden yıllarda ise yaklaşık olarak %3.5 kadar
aşağı geldi. Bu rakamları değerlemelerimize de yansıttık ve hedef
fiyatlarımız ortalamada %2.4 kadar geri çekilmiş oldu. Yapı Kredi
Bankası hariç diğer bankalarda operasyonel tahminlerimizi
değiştirmedik. Araştırma kapsamında yer alan bankalar için toplamda
2017’de %20 yıllık kar artışı öngörüyoruz. Aktif kalitesindeki sağlam
gidişatın kredi risk maliyetini sınırlaması ve enflasyondaki yüksek
seyrin TÜFE’ye endeksli bonoların faiz gelirlerini yukarı çekmesine
bağlı olarak 2017 kar artışı beklediğimiz %20’nin üzerinde olabilir
ancak biz bankaların özellikle son çeyrekte daha ihtiyatlı bir
provizyon politikası uygulamasını ve 2018’e bir miktar kar tamponu
bırakabileceğini düşünüyoruz.
Değerlemeler cazip ancak faizin seyri belirleyici olacak. Sektör
ortalamasında 5.6 F/K ile kar verimini %17.7 seviyesinde hesap
ediyoruz. Bu da 10 yıllık bono faizi ile kıyaslandığında 634 baz
puanlık bir farka işaret etmekte. Hisse senedi risk primi olarak
öngördüğümüz 500 baz puanın kısmen üzerinde bir değer ancak bankalarda
gönül rahatlığı ile alalım denilebilecek bir seviye değil. Enflasyonun
yüksek seyri ve TL’deki son zamanlardaki zayıflık faizlerin aşağı
yönünü sınırlıyor fikrindeyiz.
Yapı Kredi Bankası (YKB) tahminlerimizi kısmen yukarı revize
ediyoruz. Beklentimizin altında seyreden faaliyet giderleri ve kredi
riski provizyonlarındaki kısmi gerileme beklentimiz dahilinde YKB için
2017 tahminlerimizi %3 tahmin dönemimizin geri kalan kısmında ise %1.8
kadar yukarı revize ediyoruz. Hisse için hedef fiyatımızı da %4 kadar
yükselterek 4.94 TL’ye revize ediyoruz. YKB için TUT olan önerimizi
koruyoruz.
Garanti Bankası ve Akbank’ı ön planda tutmaya devam ediyoruz.
Garanti Bankası’nın serbest karşılık ayırma politikasını sürdürmesini
ve bu dönemde de 200 mln TL tutarında serbest karşılık ayırmasını
bekliyoruz. Bu karşılığa rağmen banka 3Ç17’de yine oldukça güçlü bir
performans yakalayacaktır. Son çeyrekteki marj toparlanması da dikkate
alındığında yılın ikinci yarısında Garanti Bankası’nın kar momentumu
rakiplerinin üzerinde olacaktır. ayrılan serbest karşılıklar da 2018
için oldukça önemli bir tampon görevi görecektir. Akbank’ın da
istikrarlı performansının sürmesini öngörüyoruz. Özellikle faiz dışı
net gelirlerin güçlü seyri ve son çeyrekte beklediğimiz marj artışı
Akbank’ın karlılığını olumlu etkileyecektir.
Kamu bankaları ve İş Bankası kısmen geride kalabilir. Özellikle
TÜFE’ye endeksli bomo faiz gelirlerinin yılın ikinci yarısında görece
azalması kamu bankalarının karlılığını sektörün bu dönemde sektörün
gerisinde bırakabilir. İş Bankası’nda ise döviz pozisyonu kaynaklı kur
farkı giderlerinin bankanın 3Ç17’de azalmasını beklediğimiz
operasyonel giderlerini kompanse edeceğini düşünüyoruz.

Hedef Fiyat
Eski Yeni Tavsiye
Akbank 11,25 11,87 AL
Garanti Bankası 12,59 12,21 AL
Halkbank 18,25 17,72 AL
İşbank 8,69 8,40 TUT
Vakıfbank 7,49 7,29 TUT
Yapı Kredi 4,75 4,94 TUT
TSKB 1,95 1,88 AL
Albaraka Türk 1,60 1,52 TUT"

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey