BNP Paribas, 'Model Portföy'ünde değişikliğe gitti.
BNP Paribas ( http://www.bnpparibas.com.tr ) konu ile ilgili
raporuna göre, Migros, TAV ve Yapı Kredi Bankası'nı model portföye
eklenirken, Bizim Mağazaları, Enka İnşaat, İş Bankası C ve Trakya Cam
model portföyden çıkartıldı.
BNP Paribas'ın raporunun ayrıntıları şu şekilde:
"Model portföyümüzde değişkliğe gidiyoruz, MGROS, TAVHL, YKBNK’ı
model portföye ekliyoruz, portföyden BIZIM, ENKAI, ISCTR, TRKCM’ı
çıkarıyoruz.
EKGYO, AKBNK, MGROS, TAVHL, SAHOL, TOASO, GARAN, YKBNK, VAKBN
hisseleri model portföyümüzde bulunuyor.
En az tercih ettiğimiz hisseler ARCLK, PGSUS
KRDMD ve TTKOM’u en az tercih ettiğimiz hisseler listesinden
çıkarıyoruz.

Bankalarda ağırlığımızı arttırıyoruz

Banka ağırlığı düşük Model portföyümüz yılbaşından bu yana
BIST-100’e göre endeks üstünde %10 ve nominal bazda %18 getiri
sağlamıştır. Model portföydeki bu güncellememizde bankaların
ağırlığını cazip değerlemeleri (2017T F/K 5x) nedeniyle, faiz
arttırımına devam edilme ihtimaline rağmen, 2,6 puan arttırarak endeks
ağırlığının hafif altında olacak hale getiriyoruz. Tüketici kredi
rezervlerinde azaltım ve genel karşılık oranlarının düşürülmesi, 2017
yılında bankaların aktif kalitesinin bozulmasını, düşük büyüme ve
karlılık baskısı gibi olası olumsuzlukları bertaraf etmesi için
yeterli destekler olduğunu düşündüğümüzden 2017 banka kar
tahminlerimizde aşağı yönlü riskleri oldukça sınırlı görüyoruz.
İtalyan ortağın sermaye yeterlilik endişeleri ve Yapı Kredi
Bankası (YKBNK)’nın sektörün en düşük Tier-1 rasyosuna sahip olması
sebebiyle hisse fiyatı son üç ayda endeks altında performans gösterdi.
Ana ortağı Unicredit ilgili endişelerin varlık satışı yapabileceği
beklentisi ile azalması ve cazip değerlemesi (2017T F/K: 4,4x)
nedeniyle Model portföyümüze İş Bankası (ISCTR) yerine YKBNK’yi
koyuyoruz. ISCTR’yi model portföyden çıkarma nedenimiz son dönemde
gösterdiği kuvvetli fiyat performansıdır. Hisse, son üç ayda XBANK’a
göre %8 daha iyi performans göstermiştir.
Mali sektör dışı hisselerden Migros (MGROS) ve TAV’ı (TAVHL) model
portföyümüze ekliyoruz. %16 yıllık satış büyümesi ve benzerlerinin en
iyisi olan %6 VAFÖK marjı sebebiyle MGROS’u beğeniyoruz. Şirket, karlı
büyüme trendine rağmen benzerlerinin oldukça altında 6,5x VAFÖK
çarpanıyla işlem görmektedir. TAVHL’ı sadece döviz gelirleri olduğu
için değil alkol ve tütüne gelen ÖTV zammı sonrası duty-free
satışlarının olumlu etkileneceği beklentisi nedenleriyle fayda
sağlayacağını düşünüyoruz. Uluslararası operasyonlarının organik
büyümeye devam etmesi ve yeni satın alımlar hisse için katalizör
görevi görecektir.
Pegasus’u (PGSUS) en az tercih ettiğimiz şirketler listesinde
tutarken, artan çelik ve plastik fiyatları nedeniyle son çeyrek
marjlarının baskı altında kalabileceğini değerlendirdiğimiz ve pahalı
gözüken değerlemesi (hedef değerine göre %7 primli) nedeniyle
Arçelik’i (ARCLK) bu listeye ekliyoruz.
Kardemir’i (KRDMD), 3.çeyrek sonuna göre %12 değer kaybettikten
sonra stabilize olmuş olması ve hissenin son üç aydaki %22 değer kaybı
ile olumsuzlukların bir kısmını fiyatladığını düşündüğümüzden en az
tercih ettiğimiz şirketler listesinden çıkarıyoruz.
Türk Telekom’u (TTKOM) en az tercih ettiğimiz şirketler
listesimize eklediğimizden beri nominal bazda %8 düşmüş ve endeks
altında %3 performans göstermiştir. Bu listeye eklememizin sebebi
ciddi büyüklükte döviz bazlı kredi borcu olması olmasıydı. TL’nin
değer kaybı tarafında en kötüyü gördüğümüzü değerlendirdiğimiz ve aynı
zamanda hissenin olumsuzlukları fiyatladığını düşündüğümüzden en az
tercih ettiğimiz şirketler listesinden çıkarıyoruz. "

http://eqresearch.bnpparibas.com/researchfs/FS__a78384e5367a42289b550c1f9f03d025.pdf


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey