BNP Paribas, Arçelik için 19,20TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
BNP Paribas'ın ( http://www.bnpparibas.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Arçelik - 3Ç16'da beklentilerin üzerinde 263 mln TL net kar
açıkladı, TUT tavsiyemiz sürüyor
Temel öneri : TUT
12 aylık hedef fiyat : 19,20 TL
Net kar beklenenin üzerinde geldi
Arçelik 3Ç16'da 263 milyon TL net kar ederken bu rakam hem
konsensus rakamı 227 milyon TL hemde bizim beklentimiz olan 210 milyon
TL'nin üstündedir. Kur farkı gelir gelirlerinin beklenenden yüksek
olması kardaki sapmanın ana sebebi oldu.

Satış gelirindeki büyüme yavaşladı

Arçelik satışlarını beklentilerin altında %5 oranında arttırarak
TRY4.1mly'a yükseltti. Yurtiçi ve ihracat gelirleri yıllık bazda
sırasıyla %8 ve %3 arttı. Hem yurtiçi hemde yurtdışı satış büyümeleri
beklentilerin altında kaldı. İç piyasa bu çeyrek durgun seyrederken
beyaz eşya yatay kalırken ve TV ve klima segmentleri daraldı.
Arçelik'in ihracat cirosu Avrupa ve Güney Afrika'daki yavaşlama ve
Pound'daki değer kaybından olumsuz etkilendi.

Marjlarda kısıtlı bir artış oldu

FAVÖK yıllık bazda %8 artarak, beklentimize paralel olarak
TRY445mln'a yükseldi. FAVÖK marjı ise %10.6'ya yükseldi. Artan
hammadde fiyatları beyaz eşya brüt kar marjını olumsuz etkilerken daha
büyük TV ve POS makinası satışları elektrnik segmenti brüt kar marjını
olumlu etkiledi. Faaliyet giderlerinde yıllık bazda %9 artış ise brüt
kar marjındaki artışın FAVOK'e yansıması daha az gerçekleşti.

2016 ciro tahmini aşağı revize edildi

Arçelik yönetimi 2016 için ciro büyümesi hedefini pound'daki değer
kaybı sebebiyle %13'ten %12'ye indirdi. Ünite bazında satış büyümesi
tahminlerini değiştirmezken çelik ve TV panel fiyatlarındaki artışa
rağmen VAFÖK marjı beklentisini ise yurtiçi ve yurtdışı fiyatlarına bu
maliyet baskısını yedireceğini düşünerek %11 olarak korudu."

http://eqresearch.bnpparibas.com/researchfs/RF__b74f677466024c16b7d710c4d1923de8.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey