Bizim Menkul Değerler, Tofaş hedef fiyatını 31,37 TL'den
35,93 TL'Ye yükseltti.
Bizim Menkul Değerler ( http://www.bmd.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda, Tofaş için 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini
koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"%18,5 Getiri Potansiyeli…
Daralan Pazarda Büyümeye Devam Etti…
2018 EBITDA-Net Kar ve ileriye dönük çarpanların tarihi ortalaması
ile belirlediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı 31,37 TL'den 35,93 TL'ye
yükseltiyor ve Tofaş için Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi
sürdürüyoruz. Yüksek ihracat hacmi, daralan yurtiçi pazarda büyümeyi
elde edebilen stratejisi, işletme sermayesinden nakit üretme
kabiliyeti, sorunlu ihracat pazarları olan İngiltere ve Almanya'ya
düşük bağımlılığı, düzenli temettü ödeme kabiliyeti, net
satış-EBITDA-net karda 2017 yılındaki büyüme peformansı ve büyümenin
2018 yılında da sürecek olması Tofaş'ı portföyümüzde tutmamızın en
önemli gerekçelerdir. Son dönemde çeyreksel EBITDA marjındaki artış ve
rakiplerine göre hızlı büyüme, yüksek temettü verimi ve düşük risk
profili şirketi ön plana çıkarmaktadır. Ayrıca hissenin endeksteki
yükselişi yakalayamayışı ve EV/EBITDA 17T'de tarihi iskontosunun
altında yer alması hisseyi çekici kılmaktadır.
Yurtiçi pazar daraldı. İhracat arttı. Yurtiçi otomobil ve hafif
ticari araç pazarı 2017/06'da bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,6
azalarak 401.158 adet olarak gerçekleşmiştir. Kasım 2016'da devreye
giren Yeni Özel Tüketim Vergisi nedeniyle binek segmentindeki daralma
hafif ticari araç segmentinden daha keskin olmuştur. 2017 yılında
yurtiçi pazarın 930 bin seviyesini göreceğini öngörmekteyiz. Şirketin
toplam perakende satışları, 2017'nin ilk yarısında yurtiçi pazardaki
daralmaya karşın %4,1 artış göstererek 49.864 adet olarak gerçekleşti.
Böylelikle Tofaş'ın otomotiv pazarındaki payı 2016 yılı ilk yarısında
%10,9 iken, 2017 yılı ilk yarısında %12,4'ye ulaşmış oldu. Tofaş'ın
daralan Türkiye pazarında artan satış adetleri Fiat Egea ailesinin
başarılı satış performansı sayesinde gerçekleşti. Otomobil tarafındaki
büyümeye rağmen hafif ticari araç tarafında yurtiçinde satışların
kısmen gerilemesi ile 2017/06'da reel bazlı yurtiçi toplam satışlar
geçtiğimiz seneye yakın olarak gerçekleşti. Şirketin ihracatı önceki
seneye göre ilk altı ayda %14,2 artarak 153.516 adet olarak
kaydedildi. Şirketin 2017 yılını 120 bin yurtiçi 315 bin yurt dışı
satış adetleri ile tamamlamasını beklemekteyiz.
Yatırımlar ve Temettü. Yılın ilk yarısında 319 mn TL yatırım yapan
şirket, yılı 697 mn TL yatırım ve 2,3 milyar TL net borç ile
kapatacak. 2017 yılında %1,9 temettü verimi sağlayan şirketin 2018
yılında %5,3 temettü verimi sağlayacağını öngörmekteyiz. Şirketin
nominal satışları ikinci çeyrekte %23,2 artarken kar marjındaki
iyileşmenin de desteğiyle çeyreklik EBITDA %38,9 yükselerek 470 mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Net dönem karı ise %30,5'luk artış
göstermiştir. Tofaş'ın ikinci çeyrek sonuçlarını oldukça başarılı
bulurken yılın ikinci yarısında söz konusu performansın süreceğini
beklemekteyiz.
Riskler. Şirketin gelirlerinin önemli bir kısmını oluşturan binek
segmentinin kırılgan yapısı ve artan ÖTV, geçmişe göre düşen temettü
verimi, sektörün yurtiçinde daralıyor olması, rakiplere göre primli
çarpanlar, Avrupa ile yaşanabilecek ileri derecede gerginlik hisse
için tehdit unsuru olabilir."

Analizin tamamı için:

http://www.bmd.com.tr/page/rapor_detay/2342/tofas-hedef-fiyat-guncelleme.htm

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey