Ak Yatırım, Tofaş Oto için 22,00 TL hedef fiyat ile 'NÖTR'
getiri beklentisini korudu.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Tofaş Oto 4Ç18’de 327 milyon TL net kâr açıkladı, bu rakam piyasa
ortalama tahmini olan 342 milyon TL net kâra yakın, Ak Yatırım
beklentisi olan 408 milyon TL net kârın altındadır. Şirketin 4Ç satış
gelirleri 4,78 milyar TL ile beklentilerin %5 gerisinde kalırken, 641
milyon TL’lik FAVÖK rakamı ve %13,4’lük FAVÖK marjı beklentileri
belirgin şekilde aştı (piyasa ortalama beklentisi: 574 milyon TL ve
%11,4 marj, AK Yatırım tahmini: 521 milyon TL ve %10,4 marj). Ancak
yüksek net diğer ve finansal giderler operasyonel rakamlardaki kazancı
törpüledi. Şirketin operasyonel performansını kur hareketlerinden
bağımsız şekilde değerlendirmeye olanak verdiği için yakından takip
etmeyi tercih ettiğimiz Vergi Öncesi Kar (VÖK) rakamında ise Tofaş’ın
4Ç18’de geçen yıla göre %37 daralma, 3Ç18’e göre de %15 daralma
kaydettiğini görüyoruz. VÖK marjı 4Ç’de %5,8 seviyesinde kaldı (4Ç17:
%8,6, 3Ç18: %7,6) ve yıllık marj rakamını %6,9’a çekti (9A18: %7,3).
Tofaş’ın 4Ç’de kaydettiği 58 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net
kara destek sağladı (3Ç18’deki 13 milyon TL giderden sonra). Yorum:
Tofaş Oto’nun 4Ç18 performansına - özellikle satış performansının ve
VÖK kârlılığının zayıflamasına - piyasada olumsuz eğilimli karışık bir
tepki görülebilir. Şirketin 2019 için yurtiçi pazarda sert bir daralma
öngörmesi (380 bin-400 bin adet, %36-%38 düşüş) ve bunun paralelinde
kendi iç satış hacimlerinde de %33-%41 düşüş beklemesi, ayrıca ihracat
satışlarında %2-%10 daha düşüş öngörmesi (2018’deki %10 daralmadan
sonra) de yatırımcı algısını olumsuz etkileyebilir. Yeni nesil
Doblo’nun yatırım sürecinin yaklaşmış olması nedeniyle önümüzdeki
dönemlerin Tofaş açısından zorlu geçmeye aday olduğu da söylenebilir.
Tofaş hissesi son iki haftada endeksin %8 üzerinde getiri sağlamıştır,
ancak son 12 aydaki getirisi hala endeksin %25 gerisindedir. Hisse
tarihi FD/FAVÖK çarpanına göre en son %10 iskonto ile işlem
görmekteydi, bu değerlemenin mevcut riskler karşısında yeteri derecede
çekici olmadığını düşünüyoruz. 22,00 TL hedef fiyat ile “Nötr” getiri
beklentimizi koruyoruz."

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/20190208_Gunluk_Bulten/cc25dcfe-493e-40e6-8c2c-bb5eb8ab8554.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizme Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey