Ak Yatırım, İş Bankası hedef fiyatını 8,33 TL'den 6,20 TL'ye,
tavsiyesini 'Endeks Üzeri Getiri'den 'Nötr'e çekti.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"İş Bankası 1Ç20’de 1,6 milyar TL olan beklentimizin ve 1,64
milyar TL olan piyasa öngörüsünün altında 1,46 milyar TL net kâr
açıkladı. Net kârın beklentimizden düşük gerçekleşmesi 100 milyon
TL’si serbest karşılık olmak toplam kredi karşılığının önceki çeyreğe
göre %18 artarak 2,9 milyar TL ile beklentimizin üzerinde kalmasından
kaynaklandı. Buna karşılık provizyon öncesi net kâr beklentimizden %15
yüksek geldi. Buna göre 2019 yılında %11,4 olan özkaynak kârlılık
oranı 1Ç20’de %9,9 oldu. Yasal değişikliklerle borç ertelemeleri ile
yakın izlemeye ve takibe intikal sürelerinin uzatılması sonucu sorunlu
kredilerdeki büyüme 200 milyon TL’de kaldı ve yakın izlemedeki
krediler artış göstermedi. Böylece sorunlu kredi toplamı 19,1 milyar
TL (sorunlu kredi oranı 50 baz puan düşüşle %6,0) ve yakın izlemedeki
kredi toplamı 36,6 milyar TL (kredi hacminin %11,6’sı) oldu. Buna
karşılık ihtiyatlı yaklaşım nedeniyle karşılık oranlarının yakın
izleme için yaklaşık 90 ve sorunlu krediler için 440 baz puan arttığı
görüldü. Karşılık maliyeti de 234 baz puan ile 150 baz puanlık 2020
öngörüsünün üzerine çıktı. İş Bankası net faiz gelirinde ise (swap
maliyeti dahil) önceki çeyreğe göre %7,5 artış sağladı. TÜFE’ye
endeksli menkul kıymetlerin faiz geliri yataya yakın seyrederken bu
artış büyük ölçüde swap maliyetinin düşüşünden kaynaklandı. Ancak
aktiflerdeki büyüme sonucunda bankanın net faiz marjında 20 baz puan
kadar düşüş hesaplıyoruz. İş Bankası’nın komisyon gelirleri ise önceki
çeyreğe göre %8 gerilerken yıllık bazda %16 civarı arttı. Büyümenin
yıllık %10 artış beklentisinin üzerinde olması ilk çeyrekteki hızlı
kredi artışı ve portföy yönetim hizmetinden geldi. Banka yılın
devamında büyümenin korunmasının güç olacağını kabul ediyor. İş
Bankası’nın faaliyet giderlerinin yıllık %36 artması ise ikinci
çeyrekteki toplu sözleşme ücret artışları için karşılık ayrılmasından
kaynaklanıyor. Banka yıllık %17 artış beklentisi üzerinde önemli bir
risk görmüyor. Yorum: Sene başındaki öngörülerine kıyasla İş Bankası
net faiz marjı tarafında olumlu net karşılık maliyeti açısından da
olumsuz yönde risk/potansiyel görüyor. Bankanın yılın başlarında
yaptığı sermaye benzeri kredi ihracı nedeniyle sermaye yeterlilik
oranları rahat görünüyor. 1Ç20 sonuçlarının ardından net kâr
tahminimizi her iki yıl için %18 azaltarak 2020 için 6,8 milyar TL’ye
ve 2021 için 7,9 milyar TL’ye düşürdük. Hisse için 12 aylık fiyat
hedefimizi %25 azalmayla 6,20 TL seviyesine çektik. Hisse için
görüşümüzü de ‘Nötr’e düşürdük."

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PDFViewer.ashx?PDF=/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=4964

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey