Ak Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 18,50TL'den 21,00TL'ye
yükseltti.
Ak Yatırım ( www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
Arçelik için 'Nötr' tavsiyesini sürdürdüklerini bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"İlk yarı sonuçları da güçlü olacak
Arçelik hisseleri için görüşümüzü "Nötr"e indiriyoruz. Hisse için
12 aylık yeni hedef fiyatımızı 21,00 TL (önceki: 18,50 TL) olarak
belirledik. Hedef fiyatımızdaki yukarı revizyon, tahminlerimizde
gerçekleştirdiğimiz olumlu yöndeki değişimler ve uluslararası benzer
grupta oluşan daha yüksek değerlemelerden kaynaklanıyor. Arçelik'in 2
Şubat'ta açıkladığı güçlü 4Ç15 verilerinden sonra gerçekleştirdiği
nominal %27 yükselişle değerine ulaştığını düşünüyoruz. 4Ç15 sonuçları
gelir, VAFÖK ve net kâr bazında beklentiyi aşarken, işletme sermayesi
yönetiminde sağlanan iyileşme (işletme sermayesi /satışlar 9A15'te
%41,8'den 2015'in sonunda %32,5'ye geriledi) yatırımcıların hisseye
olan ilgisini daha da destekledi. Hisse, uluslararası benzerlerine
göre %7 primli olarak, 2016T 8,9x FD/VAFÖK çarpanıyla işlem görüyor.
1Y16 sonuçları da güçlü gelecek. Yönetim, ham madde
maliyetlerindeki düşüş, yaz olimpiyat oyunları ve UEFA 2016 Avrupa
Şampiyonası öncesinde, televizyon satışlarındaki artışın da katkısıyla
1Y16'da güçlü sonuçlar elde etmeyi öngörüyor. Arçelik, Ocak ayında iç
piyasa beyaz eşya satış fiyatlarını başarılı şekilde yaklaşık %4
artırdı. Şirket 2Ç16'da ek %4'lük bir artırım daha planlıyor. Diğer
taraftan envanter etkisine bağlı olarak düşük emtia fiyatları 1Ç16'da
da marjları desteklemeye devam edecek. Yönetim pozitif envanter
etkisinin 2Ç16'dan sonra normalleşmesini bekliyor. Biz, 1Y16 için
2011'den bu yana en yüksek yarıyıl rakamı olan %11,2'lik VAFÖK marjı
tahmin ediyoruz.
Yeni nesil POS makinesi ve yazar kasa satışlarının olumlu etkisi
2016'da görülecek. Arçelik, yeni nesil POS makinesi pazarında %50'lik
bir paya sahip durumdadır. Tahminlere göre Türkiye'deki toplam 400.000
yazar kasanın yalnızca %20'si yeni modellerle değiştirildi. Yenileme
için son tarih 1 Ocak 2016'dan 1 Ocak 2017'ye ertelendi.
2016'da ciroda %12 ve VAFÖK'te %20 büyüme bekliyoruz. 2016 için
Şirketin %10 üzeri ciro tahminine paralel olarak yurt içinde %4 ve
uluslararası alanda %5 gelir büyümesi tahmin ediyoruz. Batı Avrupa'da
beyaz eşyaya olan talebin 2015'te bir önceki yıla göre %4 arttığını
göz ardı etmemek gerekiyor (Batı Avrupa piyasası arka arkaya 8 çeyrek
büyüdü). Buna bağlı olarak, 2016'da Batı Avrupa piyasasında Arçelik'in
satış miktarını destekleyecek %4'lük büyüme öngörüyoruz. Arçelik'in
artmaya devam eden pazar payını da ilave etmek gerekiyor. Yönetimin
öngörüsüne paralel şekilde 2016 VAFÖK marjını %11 olarak tahmin
ediyoruz. 2016 beklentilerimiz piyasa beklentisine de paralel durumda
ve mevcut şartlarda piyasa tahminlerinde yukarı yönlü revizyonu düşük
bir ihtimal olarak değerlendiriyoruz."

Analizin tamamı için:

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/ARCLK-160411-AK-tr/4956.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey