Ahlatcı Yatırım, Arçelik için 42,40 TL hedef fiyatını korudu.

Ahlatcı Yatırım konu ile ilgili raporunda, belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Arçelik, 2Ç21'de 558 milyon TL olan piyasa beklentisinin bir miktar
altında 531 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan bu rakam 2Ç20'ye
göre %30.5 artış olarak kayıtlara geçti. Şirket'in net satışları ise
bu yıl ikinci çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %86 artışla
piyasa beklentisine paralel 14.5 milyar TL oldu.

Arçelik'in 2Ç21'de Türkiye beyaz eşya pazarından daha iyi performans
gösterdiği gözlendi. Beyaz eşyada Arçelik'in büyüme oranı %23 iken
pazarın büyümesi %16 oldu. Arçelik'in satış gelirlerindeki artışta
güçlü kalmaya devam eden talep etkisiyle Türkiye ve Uluslararası
satışlarda (AB Bölgesine) adetsel artışlar, fiyat artışları ve Türk
Lirası karşısında güçlü Euro ve Dolar'ın etkisi görülüyor. Şirket'in
bu satış performansı ile brüt kar marjı ise 2Ç21'de %30.2 ile
2Ç20'deki %30.7'ye göre 50 bp düşüş kaydetti. (1Ç21'e göre 430 bp
düşüş) Bu düşüşte hammadde fiyatlarında devam eden artışlar ve 1Ç21 ve
4Ç20'ye kıyasla daha düşük kapasite kullanımı etken oldu.

Şirket'in FAVÖK'ü ise 2Ç20'de %10.2 iken 2Ç21'de %9.8 olarak
gerçekleşti. FVAÖK'deki bu gerilemede ise yüksek hammadde maliyeti
nedeniyle daha düşük brüt kar elde edilmesi ve operasyonel giderlerin
satışlara oranındaki kısmi artış etkili oldu. (1Ç21 FVAÖK Marjı: %14.6)

Arçelik'in şirket satın almalarından kaynaklanan nakit çıkışları
nedeniyle Net Borç/FVAÖK'ü 2Ç21'de 2.02x oldu. (2Ç20: 1.42x) Net borç
rakamı satın alımlardan arındırılmasıyla hesaplandığında 14.040 milyon
TL'den 10.693 milyon TL'ye doğru gerileme oluşurken Net Borç/FVAÖK ise
1.54x olarak hesaplanmaktadır.

Şirket yönetimi konsolide 2021 yılı için net satışlarda yıllık bazda
%30 ve üzeri büyüme bekliyor. Yurtiçi satışlarda yaklaşık %30,
yurtdışı satışlarda ise %35 büyüme olması bekleniyor. FVAÖK marjı ise
%11 olarak bekleniyor. 2021'de 220 milyon EUR yatırım yapılması
planlanıyor. İşletme sermayesi/Ciro beklentisi ise yaklaşık %25 olarak
hedefleniyor.

Güçlü iç talep ve Avrupa pazar payının kısıtlamaların ardından yeniden
güçlenmesi etkisi ile ARCLK payları için devam eden olumlu görüşümüzle
daha önce belirlemiş olduğumuz hedef 42.40 TL hedef fiyat seviyemizi
korumaya devam ediyoruz. Arçelik, güncel 5,77x F/K ve 5,19x FD/FVAÖK
çarpanları ile sırasıyla 8,08x ve 6,59x sektör çarpanlarına göre bir
miktar iskontolu değerlere sahip görünüyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey