Bizim Menkul, Petkim için hedef fiyatını 4,45 TL’den 4,74 TL’ye
yükselterek, Endeks Üzerinde Getiri tavsiyesi ile model portföyünde
tuttu.
Değerlendirme şu şekilde:
"Beklentinin üzerinde karlılık…
PETKM 2020 yılının ikinci çeyreğinde piyasa beklentisinin
üzerinde, 147,2 mn TL ana ortaklık dönem karı açıklamıştır. Pandemi
nedeniyle beklentilerimiz paralelinde net satışlar, %27,9 düşüşle
2.242 mn TL, brüt kar ise %28 düşüşle 392,4 mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı 2Ç19’a göre yatay seyretmiştir.
Şirketin net borcu 2019 yılsonuna göre %0,9 artarak 4,9 mn TL‘ye
yükselmiştir. Socar Grubu’na Star Rafineri için ödenmiş tutarlar dolar
bazlı takip edilmekte olup, dolar/TL’nin yükselmesi nedeniyle doğan
gelirler kur farkı gelirleri hesabında muhasebeleştirilmektedir.
Bununla birlikte 547 mn TL kur farkı geliri elde etmiştir.
Esas faaliyetlerden diğer gelir/giderler hariç esas faaliyet karı
2Ç19’a kıyasla %36,6 düşüşle 287 mn TL gerçekleşmiş olup diğer
gelir/giderler dahil edildiğinde, 2020’nin ilk çeyreğinde 313 mn TL
esas faaliyet karı elde edilmiştir. Şirketin esas faaliyet
gelirlerindeki azalmanın ana nedenlerinden birisi Covid-19 salgını
olurken pandemi sürecinde tıbbi malzeme ve ambalaj hammaddeleri
üretimine yoğunlaşmıştır.
Faaliyet gider marjlarında yaşanan artışla beraber şirketin FAVÖK
marjı 0,2 yüzde puan artarak, beklentilerimiz paralelinde, %17,5 oldu.
Şirket bir önceki yılın aynı dönemine göre %26,9 düşüşle 392 mn TL
FAVÖK üretebildi.
Star Rafineri, nafta maliyetlerinde şirkete avantaj sağlamış olup
pandemi sürecinde üretimin sürekliliğinde katkıda bulunmuştur. 2020
ikinci çeyreğinde 170 bin ton termoplastik, 71 bin ton elyaf, 154 bin
ton da diğer ürünlerde satış gerçekleştirmiştir. Kapasite kullanım
oranı ise %88 olarak gerçekleşmiştir. Covid-19 salgını nedeniyle reel
ekonomilerde küresel çapta yaşanan arz ve talep aksamaları şirketin
satışlarında düşüşü beraberinde getirirken pandemi sürecinde petrol
fiyatlarındaki keskin düşüş paralelinde gerileyen nafta fiyatları,
marjları desteklemiştir. Haziran ayında pandemi kapsamında alınan
önlemlerin kademeli olarak gevşetilmesiyle reel ekonomide hareketlilik
yaşanmaya başlamıştır. Petrol üretiminin kısıtlanması ve reel
ekonomilerin açılmasıyla artan arz ve talep, petrol fiyatlarının
tekrar yükselmesiyle rekabet gücünü tekrar dengelemiştir.
Etilen-Nafta fiyat makasının ikinci çeyrekte açılması kar marjını
desteklerken borçlarının büyük bir kısmının dolar bazlı olması
nedeniyle artan kur sonucunda yazılan kur farkı gideri net karı
baskılamış ve net kar geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %54 düşüşle
147 mn TL olmuştur.
Şirket için pozitif katalizörler naftayı işleyebilme kapasitesi,
çok çeşitli sektörlere ürün satışı, çeşitlendirilmiş yatırım portföyü,
Dolar/TL’de yaşanan değer kaybının Şirketin satış gelirlerini ve
operasyonel karlılığını desteklemesi olarak sayılabilir.
Temel riskler ise Covid-19 salgını sonrası ekonomilerde yaşanan
daralmalar nedeniyle talep kanadında yaşanan durgunluğun beklenenden
uzun sürmesi, petrol fiyatlarının yükselmesiyle ürün fiyatları ile
nafta makasının daralmasının şirketin kar marjlarında yaratacağı
negatif etki gösterilebilir. Mevcut finansal koşullar ve 2Ç20 mali
gerçekleşmelerini baz alarak PETKM’in 2020 yılında 11,0 milyar TL
satış geliri ve %14,8 marjla 1,6 milyar TL FAVÖK elde etmesini
bekliyoruz. Yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi sonucunda PETKM için
hedef fiyatımızı pay başına 4,45 TL’den 4,74 TL’ye yükseltiyor %23,4
getiri potansiyeli ve endeks üzerinde getiri tavsiyesi ile model
portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz."



Analizin tamamı için:


https://www.bmd.com.tr/page/rapor_detay/4301/petkm-2c20-analizi-ve-hedef-fiyat-guncelleme.htm




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlar nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey