Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Yabancı Menkul Kıymet Stoku Verileri
TCMB verilerine göre 13-20 Kasım haftasında yurtdışı yerleşikler
(yabancı) fiyat ve kur etkisinden arındırılmış olarak hisse senedinde
390 milyon dolar net alış yaparken, Repo dahil DİBS’te (Tahvil) ise
175 milyon dolar net alış yaptı. Hisse tarafında para politikasında
Ortodoks politikalara dönüş sinyali sonrası iki haftada 1 milyar
dolarlık giriş gerçekleşirken, DİBS’te ise iki hafta 469 milyon
dolarlık giriş gerçekleşti. Son iki hafta oluşan girişler uzun süredir
görülmeyen yabancı girişine işaret ediyor. Ekonomi yönetimindeki
değişiklikler ve TCMB faiz artışı sonrası yılbaşından beri düzenli
güçlü çıkış gerçekleştiren yabancı yatırımcıların son iki hafta da
geri döndüğünü görüyoruz. Bu görünüm BIST’te orta vadede yabancı
girişinin devamıyla birlikte yeni zirveler test edilmeye devam
edeceğine işaret ederken, yılbaşından beri oluşan yabancı çıkışının
sona erdiğine işaret etmektedir. Son iki haftaki güçlü yabancı girişi
sonrası yılbaşından beri oluşan yabancı çıkışı hisse tarafında 4,84
milyar dolara gerilerken, DİBS’te ise 7,16 milyar dolara geriledi.
Yılbaşından beri toplam yabancı çıkışı ise 12 milyar dolara geriledi.
Yılbaşından beri oluşan güçlü çıkış dikkate alındığında bu paranın
sadece belirli bir kısmı bile geri dönse TL varlıklarda kısa vadede
oluşan rallinin bir süre daha devam etmesi beklenir. DİBS stoku
verinin yayınlanmaya başladığı 2005 yılından beri en düşük
seviyelerinde seyretmeye devam ederken, hisse senedi stoku dolar
bazında 2009 yılı dip seviyelerden bir miktar uzaklaştı. Yabancı DİBS
payı geçen haftaki %3,73 seviyesinden %3,90 seviyesine hafif yükseldi.
Geçmişte BIST’te yabancı giriş/çıkışı ile endeksin performansı
arasında %95 üzeri bir korelasyon vardı. Bu korelasyon geçen yıl
bozulmaya başlarken yılbaşından beri tamamen ortadan kalktı. Yabancı
yatırımcıların düzenli olarak geri dönmesi sonrası orta vade bu
korelasyon yeniden işlerlik kazanabilir.

BIST Yabancı Payı

BIST yabancı payı %47,59 ile Ekim ayında 2004’den beri en düşük
seviyesini görürken, geçen hafta Perşembe günü %49,62 olan yabancı
payı bugün itibarıyla %49,92 (T-3 takasını gösteriyor) seviyesine
yükseldi. Yabancı payı Ocak ayında %65,69 seviyelerine kadar
yükselmişti. Son iki haftadaki güçlü yabancı girişine rağmen yabancı
payında ciddi bir yükseliş görmüyoruz. Bunun nedeni yabancı payının
hesaplanma yönteminden kaynaklanıyor. Yabancı sahipliğindeki bazı
hisselerin değerinde yaşanan aşırı değer artış ya da azalışları
herhangi bir yabancı giriş/çıkışı olmasa da yabancı ayında ciddi
değişikliklere neden olabilir. Özellikle halka açıklık oranı yüksek
fiili dolaşımı oranı düşük hisselerdeki sert hareketler yabancı
payının seviyesini etkiliyor. Örnek olarak QNBFB ve KENT hisselerini
verebiliriz. Son 6 ayda yabancı payında oluşan dalgalanmaların bir
kısmı yabancı/giriş çıkışından ziyade QNBFB ve KENT gibi hisselerin
değerinde meydana gelen büyük değişimlerden kaynaklanıyor. Son iki
haftada yabancı girişine rağmen önemli bir yükseliş olmamasında
yabancı sahipliğinden, varlık fonuna geçen TCELL hisselerindeki takas
değişiminin de etkili olduğunu düşünüyoruz. MKK’ya kaydettirilen ya da
kredi teminatı olarak yerli-yabancı arasındaki blok hisse takas
değişimleri de yabancı payı hesaplamasını etkilemektedir. Bu nedenle
yabancı giriş/çıkış analizi için bu verinin yanıltıcı sonuç verdiğini
düşünüyoruz. Bu veri yerine kur ve fiyat etkisinden arındırılmış
TCMB’nin haftalık menkul kıymet istatistikleri ile BIST’in yayınladığı
aylık net yabancı giriş/çıkış verilerinin takip edilmesi daha doğru
olacaktır. Alternatif olarak yukarda sağ tarafta görülen yabancı takas
hisse adeti verisinin takip edilebilir. Yabancı takas adetinde Ekim
ortasında başlayan yükseliş BIST-100 endeksine paralel olarak
yükselişine devam ediyor. Ekim dibinden itibaren yabancı takas
adetinin %8 üzerinde yükseliş kaydettiğini görüyoruz. Bu veri lot
bazında yabancı takas değişimini gösterdiğinden piyasa değeri
değişimini elemine edecektir. Ancak bedelsiz hisse dağıtımı ve blok
hisse takas değişimlerinin de bu veri üzerinde giriş/çıkıştan bağımsız
etkili olduğunu belirtmekte de fayda var. Bu nedenle haftalık TCM
verileri ve Aylık BIST yabancı verilerini takip etmenin daha sağlıklı
olduğunu düşünüyoruz. "


Analizin tamamı için:

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5fbfa93743e0f7000110b45b/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5fbfa942c6c8c80001405622





******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey