Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Beklentilerin üzerinde operasyonel kârlılık
Tofaş (TOASO) 2016 yılının son çeyreğinde beklentimizin %3,4,
ortalama piyasa beklentisinin %7 üzerinde 281 milyon TL net kâr
açıkladı. 2015 yılı son çeyreğine göre azalan ertelenmiş vergi
gelirlerine ve artan esas faaliyet dışı giderlere rağmen net kârın
beklentilerden iyi gelmesinde operasyonel kârlılığın beklentilerden
iyi gelmesi etkili oldu. Bu nedenle sonuçların hisse performansını
‘olumlu’ yönde etkilemesini bekliyoruz. TOASO için daha önceki 25,00
TL seviyesinde 12-aylık hedef fiyatımızı ve ‘EKLE’ yönündeki
tavsiyemizi şimdilik koruyoruz.
Şirket bugün analistlere bir telekonferans gerçekleştirecek olup,
2017 yılı için açıklayacağı beklentileri tahminlerimizde yapacağımız
güncelleme açısından önemli olacak.
Şirketin son çeyrekte konsolide net satış gelirleri beklentimizin
%4,1 üzerinde, ortalama piyasa beklentisinin ise %1,2 altında 4,75
milyar TL oldu. Son çeyrekte toplam satış hacmi ise yıllık bazda %42,5
artarak 123.526 adet seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı %9,8
seviyesindeki beklentimizin bir miktar üzerinde %10,2 seviyesinde
gerçekleşirken, faaliyet giderlerinin net satışlara oranı %4,1
seviyesindeki beklentimizle aynı seviyede gerçekleşti.
İhracatta ‘al-ya da-öde’ anlaşmaları kapsamında artan fiziki
satışlara rağmen FAVÖK’ü beklentimizin %13,5, ortalama piyasa
beklentisinin %12 üzerinde yıllık bazda %75,2 artarak 442 milyon TL
oldu. FAVÖK marjı da yıllık bazda 0,8 puan artarak %9,3 seviyesinde
gerçekleşti (HLY Araştırma Beklentisi: %8,5, ortalama piyasa
beklentisi: %8,2).
Operasyonel olmayan tarafta ise, 2015 yılı son çeyreğinde 6,2
milyon TL olan esas faaliyet dışı net giderlerin 2016 yılı son
çeyreğinde 28,8 milyon TL’ye yükseldiğini ertelenmiş vergi
gelirlerinin de 115 milyon TL’den 23 milyon TL’ye gerileyerek net kârı
olumsuz yönde etkilediğini görüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey