Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Şirket, 2Ç18’de 5.170 mn TL satış geliri (konsensüs: 5.123 mn
TL), 646 mn TL FAVÖK (konsensüs: 574 mn TL) ve 368 mn TL net kar
(konsensüs: 344 mn TL ) açıklamış olup, finansal sonuçlar
beklentilerin üzerindedir.
Net satışlar 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13.4, geçen
yılın aynı çeyreğine göre %12,5 artışla 5.17 milyar TL olmuştur. TL'de
görülen değer kaybı ile %73 ihracat oranı, ilk yarıyılda yurtiçi
pazarda yapılan yaklaşık %14'lük fiyat artışı ve binek otomobil Fiat
Egea'nın yılın ilk yarısındaki güçlü performansı (pazar payı: %6,6)
satış gelirlerine destek olmuştur. İç pazarda ise yılın ilk yarısında
%12'lik düşüş gerçekleşmiştir.
FAVÖK 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25.5, geçen yılın aynı
çeyreğine göre %33.0 artışla 646.2 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2.
çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.21 puan, geçen yılın aynı çeyreğine
göre 1.99 puan artışla %12.5 olmuştur. Zayıf TL ve etkin maliyet
yönetimi marjlara destek olmuştur. 2017 yılı için hisse başına
dağıtılan 1,6 TL nakit temettü ve ödenen borçlara rağmen, 2018 yılı
ilk yarısında borçluluk yatay kalması ve güçlü nakit pozisyonu dikkat
çekmektedir.
Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13.2, geçen yılın
aynı çeyreğine göre %17.8 artışla 367.9 milyon TL olmuştur.
2018 Yılı Beklentileri: Şirket yurtiçi pazar beklentilerini revize
etmiştir. 110 bin - 120 bin adet olan yurtiçi pazar satış adetlerini
90 bin - 95 bine düşürmüştür. Zayıf görünüm geçen yılın yüksek baz
etkisinden ve öne çekilen seçim sürecinden kaynaklanmıştır. Beklenen
ihracat adetleri 270 bin - 290 bin olarak korunmuştur. 2018 yılı için
planlanan 150 - 170 milyon euro yatırım harcaması ise 120 - 140 milyon
euro'ya revize edilmiştir. Şirketin beklentilerinin yakalanabilir
olduğunu, iç pazarda en kötünün geride kaldığını düşünüyoruz. En
önemlisi yurtiçi pazardaki daralmaya rağmen yurtiçinde kapasite
kullanım oranı hala %80'dir.
SONUÇ: 2Ç18 finansal sonuçlarının olumlu olduğunu, zayıf TL'den
ötürü marjların desteklendiğini söyleyebiliriz. TL'nin
normalleşmesiyle yılın geri kalanında marjların normalleşme sürecine
girmesini bekliyoruz. Yurtiçi pazarda 2018 yılında %15'lik daralma
öngörüsünün yurtiçi finansal piyasalardaki normalleşmeye bağlı
olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca 2019 yılı için planlanan 200 milyon
euro'luk yatırım harcaması tutarının 2020 - 2021 yıllarında daha da
artacağı beklenmektedir. Fiat Doblo ve Fiat Egea'da bazı yeniliklere
gidilmesi planlanmaktadır. İlaveten yatırımlarla tesis verimliliği ve
Ar-Ge'nin geliştirilmesi hedeflenmektedir. 2018 için 6,1 FD/FAVÖK ve
7,0 F/K beklenen piyasa çarpanları ile hissede uzun vadede
sürdürülebilir getirinin devam edeceğini düşünmekteyiz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey