Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Şirket, 3Ç19’da 22.635 mn TL satış geliri (kons: 23.017 mn TL)
5.817 mn TL FAVÖK (kons: 6.234 mn TL) ve 3.707 mn TL net kar (kons:
3.632 mn TL) açıklamıştır.
Yurtiçi yolcu sayısı yıllık %10 azalışla (2019/09:23,4 milyon
yıllık -%8) 8,3 milyon, uluslararası yolcu sayısı %4 artışla (2019/09:
33 milyon yıllık +%2,5) 13 milyon olurken, toplam yolcu sayısı %3
azalışla (2019/09: 56,4 milyon yıllık -%2) 21,3 milyon olarak
gerçekleşmiştir. Dolar bazında gelirler yıllık %1,8 artış kaydederek
3.999 milyon dolar olmuştur. Dolar bazında toplam gelirlerin 3.488
milyon doları (yıllık +%1,1) yolcu gelirlerinden, 418 milyon doları
(yıllık +%3,5) kargo gelirlerinden sağlanmıştır. Arz edilen koltuk
başına ortalama gelir/km yıllık %5,1 azalışla 6,73 cent'e (2Ç19:-%3)
gerilemiştir.
Operasyonel giderler (satılan malın maliyeti dahil) yıllık %11
artış kaydederek 3.358 milyon dolara yükselmiştir. Akaryakıt
harcamaları %0,2 yükselişle 1.063 milyon dolar, personel giderleri %36
artışla 553 milyon dolar, havaalanı&üst geçiş giderleri %12 yükselişle
323 milyon dolar, satış&pazarlama giderleri %16 artışla 283 milyon
dolar ve yer hizmetleri giderleri %22 yükselişle 219 milyon dolar
olmuştur.
FAVÖK 3. çeyrekte dolar bazında geçen yılın aynı çeyreğine göre %8
düşüşle 1.164 milyon dolar olurken, FAVÖK marjı 3,2 puan düşüşle
%29,1'e gerilemiştir. FAVKÖK ise dolar bazında yıllık %13 azalarak
1.295 milyon dolar, FAVKÖK marjı 5,7 puan gerilemeyle %32,4'e
(2019/09: %22,3 2018/09: %28,1) düşmüştür.
Şirketin 3. çeyrekte, 22 milyon dolar net finansman geliri ve 143
milyon dolar vergi gideri sonrasında net karı dolar bazında yıllık %8
düşüşle 655 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir.
2019 yılı beklentileri: Şirket 2019 yıl sonu öngörülerinde
değişiklik yapmamıştır. Yurtiçi 31 milyon (yıllık -%6) ve uluslararası
45 milyon (yıllık +%7) olmak üzere toplam yolcu sayısının 76 milyon
(yıllık +%1) olması, satış gelirlerinin 13,4 milyar dolar (yıllık
+%4), FAVKÖK marjının %22-23 (2018: %26) olarak gerçekleşmesi
beklenmektedir. Yolcu doluluk oranı %81-82 (2018: %81,9), arz edilen
koltuk km artışının yıllık %4 ve arz edilen koltuk başına ortalama
maliyet/km artışının (yakıt hariç) yıllık %7-9 olması öngörülmektedir.
SONUÇ: Şirketin 3Ç19 finansal sonuçları zayıf olmakla birlikte
piyasa beklentilerinin de bir miktar altında kalmıştır. 2019'da
BIST-100'ün %30 altında performans gösteren hisse son 12 aylık
verilere göre 7,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların
şirkette henüz operasyonel tarafta olumlu bir gelişime işaret ettiğini
düşünmüyoruz. "

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey