Oyak Yatırım ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Analizi:
"BUGÜN AÇIKLANMASI BEKLENEN 3. ÇEYREK KARLARI
PETKM: Etilen/Nafta fiyatları arasındaki farkın devam etmesi
şirketin marjlarını üçüncü çeyrekte de destekliyor. Ancak özellikle
Temmuz ayı içerisindeki olayların etkisi ile hacimlerde yaşanan
gerileme karlılığın bir önceki çeyreğe göre gerilemesine neden
olacaktır.
TAVHL: Şirketin lokomotif havalimanı konumundaki Atatürk
Havalimanı dış hat rakamlarında 3Ç16’daki %4’lük düşüşün yanısıra
operatör için daha az katkı sağlayan transfer yolcunun artan payının
operasyonel anlamda finansallarda baskı yaratması muhtemeldir.
Operasyonel olarak zayıf beklediğimiz sonuçların yanısıra çeyrek
sonunda EUR’unun USD ye karşı değerlenmesi net finansal giderleri
hafif artıracaktır. Finansalların planlanan açıklanma tarihi 4
Kasım’dır.

AÇIKLANAN 3. ÇEYREK KARLARI

AEFES: Anadolu Efes 3Ç16 finansallarında sırasıyla TL3243mn ciro
(yıllık %2 artış), TL662mn FAVÖK (yıllık -%3), TL132mn net kar (3Ç15
zarar TL140mn) açıkladı. Ciro ve FAVÖK piyasa beklentilerine paralel
olsa da net kar piyasa beklentisi olan TL136mn’un hafif altındadır.
Net finansal giderler beklentilere paralel olarak –TL’nin değer
kaybının 3Ç16 sonu çeyreksel bazda geçen seneye göre limitli
olmasıyla- 3Ç15’e göre düşüktür. Genel hatlarıyla finansallar
konsolide bazda tahmin edildiği gibi olsa da Türkiye bira marjları
beklenenden kuvvetli, yurtdışı bira marjları da beklentimizin
altındadır. Öte yandan yurtdışı biradaki kuvvetli hacim büyümesi
pozitif sürprizdir. Finansalların hisse performansına hafif pozitif
etki yapması muhtemeldir. Şirketin sonuçları hakkındaki bugün TSİ
16:30’daki telekonferansı 4Ç16 ve 2017’ye ilişkin yorum içerme
olasılığı yüzünden önemlidir.
DEVA: Deva'nın 3Ç net karı geçen seneye göre %27 azalarak 11
milyon TL olarak açıklandı
Deva 3Ç 2016 döneminde geçen seneye göre %11 artışla 146 milyon TL
ciro elde etti. Bu rakam şirketin ciro büyümesinin ilk yarıda görülen
%20 ve üzeri oranlara kıyasla yavaşladığını gösterdi. Azalan büyüme
nedeniyle, faaliyet kar marjı da geçen seneye göre yaklaşık 2 puan
daraldı. Bu yavaşlamada Haziran ayında yapılan fiyat düzenlemesiyle
Deva'nın bazı ilaç fiyatlarında meydana gelen düşüşlerin etkisinin
olabileceğini tahmin ediyoruz. Fakat şirketin önümüzdeki çeyreklerde
ihracat ve yurtiçi pazarda yeni ilaç ruhsatlarıyla büyümesini ve
karlılığını tekrar artış trendine sokacağını düşünüyoruz. Deva için
çeyreklik olarak piyasa beklentisi mevcut olmasa da, sonuçlara piyasa
tepkisinin bir miktar olumsuz olmasını bekliyoruz.
KRDMD: Kardemir yılın 3. çeyreğinde 20mn TL zarar açıkladı. Piyasa
beklentisi 9mn TL kar yönündeydi. Şirketin 3. çeyrek sonuçları hem
gelirler hem de faaliyet karı açısından piyasa beklentilerine göre
zayıf geldi. Diğer taraftan, 77mn TL seviyesindeki net finansal
giderler Kardemir’in zarar açıklamasındaki önemli etkenlerden biri
oldu. Kardemir’in gelirleri 538mn TL ile 606mn TL olan piyasa
beklentisinin altında ve geçen yılın aynı dönemine göre sadece %2
artış gösterdi. Satış hacminin 427bin ton ile önceki beş çeyrek
ortalamasına göre ciddi anlamda düşük gelmesinde 15 Temmuz etkisini
görüyoruz. Ortalama çelik fiyatları ise bir önceki çeyreğe göre %22
artmış durumda olmasına rağmen 4. çeyrekte tekrar zayıflama
gösterecektir. Şirketin ton başına nakit faaliyet karı (FAVÖK) bir
önceki çeyrekteki 65Dolar’dan 77Dolara yükseldi. Her ne kadar 4.
çeyrek için risk teşkil etmese de, Haziran’daki seviyesine göre iki
kattan fazla artış gösteren kömür fiyatları 2017’nin ilk çeyreğinden
itibaren faaliyet kar marjlarını olumsuz etkilemeye başlayacaktır.
Şirketin net borcu bir önceki çeyrekteki 1.48milyar TL’den 1.55milyar
TL’ye yükselmiştir. Beklentilerin altında gelen 3. çeyrek
finansallarına piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. KRDMD
için Endeksin Altında Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
SAHOL: SAHOL yılın üçüncü çeyreğinde 537 milyon TL net kar
açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 581 milyon TL’nin altında
kaldı. Özellikle perakende segmentindeki zararlar ve enerji
segmentinin finansal giderleri konsolide net karın beklentilerin
altında kalmasına neden olduğu görülüyor. Şirketin kombine VAFÖK
rakamı ise 2.4 milyar TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %25
artış gösterdi. Özellikle banka karlılığındaki artış rakamları
destekledi. Banka dışı segmentte ise enerji VAFÖK karlılığı bir önceki
yıla göre artarken özellikle perakende segmentinde yazılan zararlar bu
segmentin VAFÖK’ünü %35 aşağıya çekti.
OTKAR: Otokar'ın 3Ç net karı 17 milyon TL ile beklentilerin hafif
üzerinde gerçekleşti
Otokar 3ç 2016 döneminde net karı geçen seneye göre yatay
seyrederek 17 milyon TL seviyesinde kaldı. Bu rakam piyasa beklentisi
olan 15 milyon TL'nin ise %9 üzerinde gerçekleşti. Şirketin cirosu %24
artış kaydederken, bu artışta özellikle savunma araçlarında yaşanan
güçlü büyüme etkili oldu. Yılın ilk yarısında küçülen ticari araç
cirosunun da bu çeyrekte tekrar büyüme kaydetmeye başlamasını olumlu
buluyoruz. Şirketin faaliyet kar marjı geçen seneye göre yatay
gerçekleşirken, beklentilerin 80 baz puan üzerine çıktı. Fakat bu
artışın etkisi finansal giderlerdeki yükseliş nedeniyle net kara çok
fazla yansımadı. Piyasa beklentileri daha çok Altay tankının üretimine
yönelik siparişler ve yeni zırhlı araç satışlarına odaklanmışken, 3Ç
finansal sonuçlarına piyasa tepkisinin kısıtlı olmasını tahmin
ediyoruz.
TKFEN: Tekfen yılın üçüncü çeyreğinde 11.3 milyon TL zarar
açıkladı. Piyasa beklentisi ise şirketin 55 milyon TL kar etmesi
yönündeydi. Katar’da devam etmekte olan otoyol projesinde şirketin 59
milyon TL’lik karşılık ayırması bu zararda en büyük etken oldu.
Şirketin konsolide VAFÖK rakamı ise 41 milyon TL ile piyasa beklentisi
olan 96 milyon TL’nin oldukça altında kalmış oldu.
Taahhüt segmenti gelirleri 222 milyon dolar ile geçtiğimiz yılın
aynı dönemine göre %30 artış gösterdi. Ancak bu segmentin karlılığı
Katar’daki bu karşılık nedeniyle baskı altında kaldı. Şirketin Taahhüt
segmenti VAFÖK rakamı sadece 0.3 milyon dolar (%0.1 marj) seviyesine
ulaştı. Bu provizyon olmasaydı VAFÖK marjı %9 seviyesine ulaşabilirdi.
Şirketin Azebaycan^’da faaliyet gösteren Azfen iştiraki de bu çeyrekte
karlılıkta düşüş gösterdi Azfen VAFÖK rakamı 3.9 milyon dolar
seviyesiyle %6.8’lik bir marj yakaladı (İkinci çeyrekte %12.8).
Şirketin toplam iş miktarı Eylül sonu itibariyle 1.65 milyar dolar
seviyesine gerilemiş olsa da imzalanan ve imza aşamasında olan işlerle
bu rakam 4 milyar doların üzerine çıkabilecektir. Özellikle Ekim
ayında imzalanan 2.1 milyar dolarlık Katar Al Khor Otoyol projesi
şirketin iş miktarına önemli bir katkı yapacak. Diğer taraftan
Türkiye’deki 814 milyon dolarlık yeraltı gaz depolama tesisi içinse
proje finansmanı bekleniyor. Suudi Arabistan’da ise yapılan boru hattı
işinin 299 milyon dolara uzatılması ile ilgili iyi niyet mektubu
imzalandı. Finansalların yayınlanması sonrası Tekfen taahhüt segmenti
yılsonu beklentilerinde revizyona giderken gelir tahminini 2,778
milyon TL seviyesine çıkardı. VAFÖK rakamını ise Katar projesi
nedeniyle yazılan 59 milyon TL’lik zararın etkisiyle 195 milyon TL
seviyesine indirmiş oldu.
Tarım segmentinde ise gelirler üçüncü çeyrekte 305 milyon TL ile
bir önceki yıl seviyelerinde gerçekleşmiş oldu. Fiyatların TL bazında
%10 gerilemesine rağmen satış hacmindeki artış gelirlerin sabit
kalmasını sağladı. Karlılık tarafında gübre segmenti ikinci çeyrekteki
%11.9’luk VAFÖK marjının altında %9.6 seviyesinde bir marj açıklarken
VAFÖK katkısı 8.8 milyon TL seviyesinde kaldı. Terminal segmentinde
ise güçlü performans devam ederken VAFÖK katkısı 6.4 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti. Tekfen tarım segmenti için yılsonu
beklentilerini ise değiştirmeyerek gelirleri 1.9 milyar TL ve VAFÖK’ü
304 milyon TL seviyelerinde sabit bıraktı.
TOASO: Tofaş'ın 3Ç net karı beklentilere paralel gerçekleşti
Tofaş 3Ç 2016 döneminde faaliyet karını (FAVÖK) geçen seneye göre
%9 yükselişle 304 milyon TL olarak açıklarken, şirketin cirosu da
artan satış adetlerine bağlı olarak geçen seneye göre %37 artış
gösterdi. FAVÖK için piyasa beklentisi 304 milyon TL seviyesinde
bulunuyordu ve açıklanan sonuç beklentilere paralel gerçekleşti. Net
kar ise vergi gelirinin etkisiyle piyasa beklentisinin yaklaşık %5
yukarısında ve 210 milyon TL olarak açıklandı. Şirketin büyümesinde
ana etken ihracat adetlerindeki güçlü büyüme olarak ön plana çıktı.
İhracat satışları %58 artarken, yurtiçi satışlar %13 daraldı. Şirket
yönetimi 2016 için ihracat satışlarında beklentisini 270-280 bin adet
aralığından, 265-275 bin adet aralığına revize etti. Yurtiçi satışlar
için beklenti ise 125-30 bin adet aralığından 120-125 bin adet
aralığına düşürüldü. Bizim tahminimiz sene sonunda ihracatın 270 bin
adet (2015: 174 bin) yurtiçi satışların ise 118 bin adet (2015: 123
bin) olacağı şeklindedir. Çok büyük sürpriz içermeyen 3Ç finansal
sonuçlarının, Tofaş hissesi üzerinde önemli bir etki göstermesini
beklemiyoruz.

ŞİRKET HABERLERİ

ENKAI: Dün piyasadan 274 bin adet hisse geri alımı yaptı. Bu
alımla şirketin sahip olduğu hisse miktarı 4.7 milyon adete ulaştı.
TTRAK: Türk Traktör’ün Ekim ayı satışları %4 artış kaydetti
Türk Traktör Ekim ayında 3293 adet yurtiçi, 1185 adet yurtdışı
olmak üzere toplam 4478 adet traktör sattığını açıkladı. Bu rakamlar,
aylık bazda toplam satışların geçen seneye göre %4 büyüdüğünü
göstermektedir. Yurtiçi satışlar son Haziran-Eylül döneminde daralma
trendine girmesine rağmen, Ekim ayında bu düşüş sonlandırılarak geçen
seneye göre %10 büyüme kaydedilmiştir. İhracat satışlarında ise
daralma %9 ile devam etmiştir. 10 aylık dönemde yurtiçi satış %2
daralırken, ihracat satışları %9 küçülmüştür."

http://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20161104.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey