Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Küresel piyasalar haftaya pozitif bir görüntüyle başlıyorlar.
Katalizör: Çin imalat PMI'nın beklentileri aşması. Başta ABD'de olmak
üzere son gelen veriler ışığında küresel resesyon endişeleri
azalmıştı. Çin verisiyle birlikte piyasalardaki rahatlığın bir nebze
daha arttığı söylenebilir. Diğer yandan, ticaret görüşmelerinde ilk
faz anlaşma ihtimali devam ederken, piyasalar daha geniş kapsamlı bir
anlaşmanın fiyatlamasını yapabilir. Özetle, hem yurtiçinde hem de
yurtdışında yoğun geçecek haftada küresel piyasalar bugün iyimser
tarafta kalabilir. Bu sabah ABD vadelileri %0,3 oranında (vadeliler
için iyi sayılabilecek bir oran) artıda seyrederlerken, BIST100
endeksi de güne bu orana yakın alıcılı bir görüntüyle başlayabilir.
Yaşanan düşüşlerin ardından geçen hafta düzeltmeyle karşılaşan kur,
faiz ve CDS'deki harekete karşın BIST100 endeksi sınırlı da olsa
pozitif ayrışmıştı. Küresel borsalarla birlikte endeks de gün
içerisinde alıcılı bir seyir izleyebilir ve emsallerinden daha iyi bir
performans sergilemeye devam edebilir.

MAKROEKONOMİ

Yılın son ayına gerek küresel piyasalar gerekse yurtiçinde yoğun
bir haftayla başlayacağız.
Yurtiçinde bugün üçüncü çeyreğe ilişkin büyüme rakamları ile
yarınki kasım ayına ait enflasyon verisi öne çıkmakta. Perşembe günü
de Merkez Bankası'nın 2020 yılına ilişkin Para ve Kur Politikası
Raporu açıklanacak.
Yurtdışında ise bu hafta NATO Zirvesi, OPEC toplantısı, ABD tarım
dışı istihdam ve dördüncü çeyreğe ilişkin ipucu verecek Almanya
fabrika siparişleri başlıca gelişmeler. Bugün küresel çapta imalat
PMI verileri ağırlıklı bir gün olarak öne çıkıyor. Bugün Dünya
liderlerinin 2019 Birleşmiş Milletler İklim Değişikliği Konferansı
İçin Madrid'de buluşmaları, Trump'ın NATO'nun 70. Yıl Zirvesi için
İngiltere'yi ziyareti ve ECB Başkanı Christine Lagarde'ın konuşması da
izlenecek önemli gelişmeler arasında bulunuyor.
Hafta sonu Çin imalat PMI, kasımda beklentilerin üzerinde
gerçekleşerek art arda dördüncü ayında genişlemeye işaret etti ve 51,7
seviyesinden 51,8'e yükseldi. Beklenenden güçlü gerçekleşen Çin imalat
sanayi PMI verisinin desteğiyle Asya borsalarında bugün alıcılı bir
seyir görüyoruz. Birinci aşama ticaret anlaşmasına yönelik gelişmeler
ise yatırımcıların odağında kalmayı sürdürüyor. Çin'in Global Times
Gazetesi birinci aşama ticaret anlaşması dahilinde tarifelerin geri
çekilmesi talebini yineledi. Petrol fiyatları, cuma günkü satışı
ardından bu haftaya toparlanarak 61,2 dolar seviyesinde, altın
fiyatları risk iştahındaki toparlanmayla baskı altında başlıyor.
Kasım ayında Çin ile ABD ticaret geriliminde azalma gözlemiş ve
tarafların birinci faz ticaret anlaşmasını yıl sonuna kadar
imzalayabileceklerine dair haber akışı olumlu bir görünümü beraberinde
getirmişti. Dolayısıyla bu hafta açıklanacak kasım ayına ait PMI
endekslerinde sınırlı bir toparlanma gözleyebiliriz.
Asya tarafında bu hafta Güney Kore ihracat rakamları ile Hindistan
Merkez Bankası'nın faiz kararı dikkat çekmekte. Bankanın zayıflayan
büyüme karşısında ardı ardına 6. kez faiz indirmesi beklenmekte.
Arjantin'de ise yeni seçilen Cumhurbaşkanı Fernandez'in ekonomi
politikalarına yönelik takımını açıklaması bekleniyor. IMF'den yardım
alan ülkenin, ekonomi yönetimi seçimi ekonomi politikalarına yönelik
ipucu verebilir. Protestoların etkisiyle son dönemde Şili pesosunda
değer kaybının yaşandığını görmekteyiz. Bu haftaki merkez bankası faiz
kararında bankanın büyümeyi desteklemek adına 25 baz puanlık faiz
indirimine gidebileceği görülmekte.
Fed toplantısı öncesi bu hafta Fed üyelerinin sessiz dönemi, yani
para politikaları hakkında yorum yapmamaları gerekiyor. ABD tarım dışı
istihdam ekim ayında General Motors'taki grevin de etkisiyle 128 bin
kişi artış göstermişti, kasım ayında ise hem bu grevin etkisinin
gitmesi hem de alışveriş zamanı öncesi kasımda 190 bin kişi artış
sergilemesi beklenmekte. Bu arada tüketici harcamalarına ışık tutması
adına online satışlarda Black Friday'in ABD'de rekor kırdığını
görmekteyiz.
Bugün TSİ 10'da kasım ayına ilişkin imalat sektörü PMI ve yılın
üçüncü çeyreğine ilişkin GSYH büyüme verisi açıklanacak. Büyümenin
üçüncü çeyrekte yıllık bazda(bir önceki yılın aynı çeyreğine göre), 3
çeyrek aradan sonra artıya geçmesi bekleniyor. Yıllık olarak büyümenin
%1, mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış çeyreksel büyümenin de
%1,1 artması bekleniyor. 4. çeyrekte ise geçen seneki düşük bazın ve
eylül ayından itibaren hızlanan kredi büyümesinin olumlu etkisiyle
yıllık bazda %5 büyümeye doğru bir hızlanma görebiliriz. Bu seviyeler
ise yıl genelinde %0,5 ve üzeri bir büyümeyi mümkün kılacaktır. Büyüme
kompozisyonunda ise net ihracatın katkısının azalarak da olsa sürdüğü,
ancak ertelenen özel tüketimle birlikte iç talepte kademeli bir
toparlanma görmemiz mümkün görünmekte. Eylül ayında 50 eşik
seviyesinde gerçekleşen Türkiye imalat PMI ise ekimde 49 seviyesinde
gerçekleşmişti.
Cuma günü açıklanan ekim ayına ait dış ticaret verilerinde de
ertelenmiş iç talebin etkisiyle ile tüketim malları ithalatında bir
önceki yılın aynı ayına göre %25 artış yaşandığını gözlemledik.
Yatırım malları ithalatında %9 artış, ham madde malları ithalatında
ise %6 artış oldu. Bu arada geçen yılın aynı ayına göre ihracat %0,1
azalarak 15,6 milyar USD olarak gerçekleşirken, ithalat ise %8 artarak
17,4 milyar USD oldu. İhracatın ithalatı karşılama oranı 2018 yılı
Ekim ayında %96,9 iken, 2019 yılı Ekim ayında %89,6'ya geriledi.
Enflasyonun, kasım ayında tersine baz etkisinin devreye girmesiyle
tekrar çift haneye yükselmesi bekleniyor. Enflasyonun aylık olarak
%0,75 artması ve yıllık olarak da %8,55 seviyesinden %11 seviyesine
yükselmesi beklenmekte. Enflasyon verisi öncesi takip etmeye aşina
olduğumuz İTO enflasyon verisi ise aylık bazda %0,45 arttı. Enflasyon
verisi, 12 Aralık'taki Merkez Bankası toplantısında faiz indiriminin
miktarına yönelik beklentileri şekillendirmeye yardımcı olabilir. Yıl
sonu enflasyon beklentilerinin ise %12 civarında şekillendiğini
görmekteyiz, beklentilerden iyi gelen bir enflasyon ise TL'deki
istikrarlı görünümle tahminlerin çoğunluğunun %12'nin altına
çekilmesine imkan verebilir.
TCMB'nin yılda iki kez paylaştığı Finansal İstikrar Raporu'nda
makroekonomik görünümün haziran ayından sonra iyileşme eğiliminin
belirginleştiği, döviz kuru oynaklığının azaldığı ve faiz oranlarının
belirgin gerilediği belirtildi. Yurt içinde enflasyondaki düşüş ve
beklentilerdeki iyileşmenin öne çıktığı, eylül ayı başından bu yana
kredi büyümesinde canlanmanın olduğu vurgulandı.
Kredi koşullarındaki iyileşmenin iç talebe yansımalarının 2019
yılı dördüncü çeyreğinden itibaren güçlenmesi,
TLREF yaygınlaştıkça yurtdışı swapa yönelimin azalabileceği,
Bireysel kredilerde TGA oranının, işsizlik oranındaki yükselişe
rağmen geçmiş dönemde alınan makroihtiyati önlemler sonucunda yatay
seyrini sürdürmesi,
Bazı kredilerin yıl sonuna kadar TGA olarak sınıflandırılmasına
yönelik BDDK kararının sektör SYR'sini sınırlı şekilde
etkileyebileceği ve güçlü sermaye yapısının korunacağı,
Yeni ZK çerçevesinin de etkisiyle önümüzdeki dönemde bankacılık
sisteminde genele yayılan ve ekonomik büyüme öngörüleriyle uyumlu bir
kredi büyümesinin gözlenebileceği,
Finansal kesim aktif kalitesinde önümüzdeki dönemde, iktisadi
faaliyetteki toparlanmanın belirginleşmesi ve kredi büyümesinin
desteğiyle aktif kalitesi kaynaklı risklerin sınırlı kalması
beklenmektedir.

ŞİRKET HABERLERİ

Aselsan (ASELS, Sınırlı Pozitif): Aselsan Yönetim Kurulu Başkanı
Prof. Dr. Haluk Görgün, Aselsan'ın, geçen seneyi 1 milyar 872 milyon
dolar hasılat ile kapattığını, bu seneyi ise 2,5 milyar dolara yakın
ciro ile kapatacağını belirterek, "Bunun önemli bir kısmı da ihracat
olacak. Türkiye'nin ortalama kilogram başı ihracat değeri 1,5 dolar
civarında. Aselsan'ın kilogram başı ihracatı 1500 dolar." dedi.
Görgün, Lütfi Kırdar Uluslararası Kongre ve Sergi Sarayı'nda
düzenlenen Türkiye 2023 Zirvesi'nde yaptığı konuşmada, Aselsan'ın
savunma sanayi şirketleri ve vakıf şirketleri içerisinde borsada işlem
gören tek şirket ve dünyada 120 bin küçük yatırımcısı olan halka açık
bir şirket olduğunu belirtti. Kaynak: AA
Aksa Enerji (AKSEN, Nötr): Endonezya'nın Aceh bölgesinde doğal
gazlı enerji üretimi projesi geliştirmek üzere imzalanan ön mutabakat
anlaşmasının süresi sona ermiştir. Yakın dönemde Endonezya'da bir
yatırım planı bulunmamakla beraber, gerek Afrika gerek Türki
Cumhuriyetler ile beraber Endonezya'da dahil olmak üzere Uzak Doğu'da
acil enerji ihtiyacı olan ülkeler ile görüşmeler devam etmektedir.
Migros (MGROS, Nötr): Moonlight Capital S.A. sahibi olduğu toplam
14,4mn TL nominal değerli Migros Ticaret A.Ş. paylarının satışı,
bedeli nakden ödenmek üzere beher pay bedeli 22,50 TL satış fiyatı
üzerinden gerçekleştirilmiştir. Söz konusu işlem sonrasında Moonlight
Capital S.A.'nın Migros Ticaret A.Ş.'de herhangi bir payı kalmamış
olup, BC Partners'ın iştiraklerinin yönettiği fonların ise Şirket'teki
toplam payı yaklaşık %11,769 olmuştur.
Şişe Cam (SISE, Sınırlı Pozitif), Trakya Cam (Sınırlı Pozitif):
Şişecam Topluluğu, İtalya'daki ikinci düzcam yatırımı olan Manfredonia
tesisini yenileme ve modernizasyon yatırımını devreye aldı. Kaynak:
Dünya

Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Nötr): UniCredit ve Koç Topluluğu, Yapı
Kredi ve Koç Finansal Hizmetler'deki payların devirleri ile
aralarındaki ortaklık sözleşmesinin feshini kapsayan anlaşmaları
imzaladı. Yapılan açıklamaya göre, işlemlerin tamamlanmasıyla birlikte
Koç Topluluğu - UniCredit iş ortaklığı sona ererken, Yapı Kredi'deki
ortaklık yapısı da yeniden düzenlenecek. Hali hazırda YKB
sermayesinde doğrudan pay sahibi olmayan Koç Holding A.Ş., YKB
sermayesinin %9,02'sine, UniCredit ise %31,93'üne doğrudan sahip
olacaktır. Koç Grubu'nun mevcut durumda %40,97 olan YKB sermayesindeki
doğrudan ve dolaylı toplam payı %9,02 oranında artacaktır. İşlemler
sonrasında Koç Grubu'nun YKB sermayesinde sahip olduğu doğrudan ve
dolaylı paylarının toplamı SPK'nın Pay Alım Teklifi Tebliği'nde
belirlenen sınıra ulaşmadığından, YKB'nin diğer pay sahiplerine pay
alım teklifi zorunluluğu doğmayacak olup, pay alım teklifinde
bulunulmayacaktır. İşlemlerin düzenleyici otoritelerden gerekli
onayların alınmasını takiben 2020'nin ilk yarısında tamamlanması
bekleniyor.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: Bankacılık sektörü ekim ayı net dönem karı bir önceki
aya göre %55 oranında artarak 5,1 milyar TL (bu yılki aylık ortalama
kar 4,1 milyar TL) olarak gerçekleşmiştir. Merkez Bankası'nın faiz
indirimleriyle mevduatlara ödenen faizlerde düşüş devam ederken, bir
önceki ayda özellikle kurlardaki gerileme kaynaklı YP kredilerden
alınan faiz gelirleri ile menkul kıymetlerden alınan faizlerdeki
gerilemenin ardından (TÜFE endeksliler enflasyon düzeltmeleri) bu ayda
artış gözlenmiştir. Kredi faiz gelirlerindeki artış ve mevduat
maliyetlerindeki düşüşle birlikte Bankacılık sektörünün ekim ayındaki
net faiz gelirleri aylık bazda %19,1 oranında artarak 16,1milyar TL'ye
çıkmıştır. Bir önceki ay dönem sonu olmasının da etkisiyle yüksek
artış kaydeden net ücret ve komisyon gelirleri tekrar normale
dönerken, personel giderlerindeki artışa karşın operasyonel
giderlerindeki %1'lik düşüş ve ticari zarardaki gerileme (aylık 201mn
TL gerileme ile ticari zarar 1.744mn TL olmuştur.) karı destekleyen
faktörler olmuşlardır. Öte yandan, diğer faaliyet gelirlerindeki düşüş
ve özellikle diğer karşılık giderlerindeki artış karın daha yüksek
gelmesi engellemiştir. Eylül ayında BDDK'nın takibe atılmasını
istediği kredilerin önemli bir bölümünün (bir bölümü de önceden takibe
atılmış) eylül ayı itibariyle sorunlu kredilere alındığı gözlenmiş ve
takipteki alacaklar özel karşılıklarının aylık bazda %128,3 oranında
artış kaydederek karın görece düşük gelmesinde etkili olmuştu. Ekim
ayında ise takipteki krediler özel karşılıklar %25 oranında azalarak
5,3milyar TL olmuş ve aylık karı desteklemiştir. Bir önceki ay düşüş
gösteren kamu bankalarının karı bu ay %74 oranında artarak ekim ayında
2,2 milyar TL olmuştur. Özel bankaların (yerli özel ve yabancı) karı
da bir önceki ay yaşanan düşüşün ardından ekim ayında 3,0 milyar TL
gerçekleşerek aylık %44,0 oranında artış göstermiştir. Kamu ve özel
bankaların yılın ilk on ayındaki karı ise sırasıyla 12,5milyar TL ve
28,8milyar TL gerçekleşerek yıllık %15 ve %8 düşüş göstermiştir.
Dolayısıyla, Bankacılık sektörünün karı da yılın ilk on ayında
41,3milyar TL gerçekleşerek yıllık %10 düşüş göstermiştir. Bankacılık
sektörünün kredi/mevduat oranı ekim ayı sonu itibarıyla 130 baz puan
azalarak %103,2 olarak gerçekleşirken, özsermeye karlılığı ve aktif
karlılığı sırasıyla ekim ayında %11,7 ve %1,2 olmuştur. Bankacılık
sektörü sorunlu kredi oranı ise aylık olarak 18 baz puan artarak
%5,06'ya yükselirken, sermaye yeterlilik oranı %18,48 gerçekleşmiş ve
aylık azda ufak çaplı bir artış göstermiştir… Merkez Bankası'nın
agresif faiz indirimlerinin mevduat maliyetleri üzerindeki olumlu
etkisinin devam edeceği beklenirken, swap maliyetlerindeki düşüşe
bağlı olarak ticari zararda azalma ile özellikle tüketici
kredilerindeki canlanma beklentileriyle ücret ve komisyon gelirlerinde
artışın devamının bankacılık sektörü karlılığını önümüzdeki dönemde
olumlu etkilemesi öngörülmektedir. Diğer taraftan enflasyonun görece
düşük seviyelerde kalması ile birlikte menkul kıymet getirileri bu
olumlu etkiyi bir miktar baskılayabilir. Ayrıca, karşılık giderlerinde
en kötünün geride kaldığını düşünmekle birlikte yılsonu düzeltmeleri
ve ihtiyatlı yaklaşımlarla karlılığa son çeyrekte de baskı yapabilir.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Doğtaş Kelebek Mobilya (DGKLB, Sınırlı Negatif): Şirketin
20.12.2018 tarihli açıklamasında 2019 yılı satış gelirleri büyüme
hedefini %25, FAVÖK marjı hedefini %15 üzeri, Türkiye'de açılacak yeni
perakende mağaza sayısını 53, yurtdışında açılacak yeni perakende
mağaza sayısını 19 olarak açıklanmıştı. Güncellenen 2019
beklentilerine göre gelir satış gelirleri büyüme hedefini %5, Satış
kanalları büyüme hedefini %10 olarak gerçekleşmesini öngörmektedir.
Ayrıca şirketin 2019 yılı için FAVÖK marjının %10-11 olmasını
beklemektedir. Şirket'in 2020 yılın ilişkin beklentileri ise
Konsolide satış gelirleri büyüme hedefi %27-%30, satış kanalları
büyüme hedefi %13-%15 konsolide FAVÖK marjı hedefi %13-%15 şeklindedir.

FAİZ PİYASALARI

Merkez Bankası'nın ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %13,58
seviyesinden %13,71 seviyesine yükseldi. Merkez Bankası piyasayı
toplamda 36,5 milyar TL ile 26 milyar TL'si haftalık repo ihalesinden
karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan 10,5 milyar TL ise %13
seviyesinden piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, cuma günü %1,78
seviyesinden işlem görmeye başlarken, haftaya risk iştahındaki
toparlanmayla %1,81 seviyelerinde başlıyor.
Yurtiçi tahvil piyasasında, küresel çapta risk iştahının
azalmasına, GOÜ para birimlerinin baskı altında kalmasına ve doların
güçlü seyrini sürdürmesine karşın, TL'nin ve Türkiye CDS priminin
ılımlı seyretmesiyle, haftalık bazda verim eğrisinin tüm vadelerinde
sınırlı yükselişler gözlendi. 2 yıllık gösterge kağıdın faizi haftalık
bazda 28 baz puanlık artışla %12,14 seviyesine yükselirken, 5 yıllık
gösterge kağıdın faizi ise, haftalık bazda 11 baz puanlık artışla
%12,39 seviyesine yükseldi. 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise
haftalık bazda 4 baz puanlık sınırlı artışla %12,44 seviyesine
yükseldi.
Cuma günü Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın yayınladığı 3 Aylık İç
Borçlanma Stratejisi Raporu'na göre ise, Aralık 2019-Şubat 2020
döneminde toplam 60,3 milyar TL iç borç servisine karşılık, 61,6
milyar TL'lik iç borçlanma planlanıyor. Aralık ayında toplam 11,7
milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam 11,2 milyar TL'lik iç
borçlanma, ocak ayında toplam 23,6 milyar TL'lik iç borç servisine
karşılık toplam 24,4 milyar TL'lik iç borçlanma ve şubat ayında toplam
25 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam 26 milyar TL'lik iç
borçlanma yapılması planlanıyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey